逆回購本周到期8600億創新高 料重返凈回籠

隨著節前大規模“走款”在節后陸續回流銀行體系，即便暫停逆回購“輸血”和8600億元逆回購到期，其對銀行間市場的沖擊也有限。預計資金面仍維持平穩運行格局。

蛇年春節后首周，公開市場本周將或重返凈回籠。一方面，本周逆回購到期量達8600億，刷新單周紀錄新高，另一方面，昨日央行暫停了對一級市場交易商的逆回購詢量，這意味著開展逾7個月的逆回購操作在本周有望暫停，因此，本周公開市場凈回籠的資金量將至少為8600億。

市場人士指出，從春節后三個交易日的市場表現來看，目前資金面仍較為寬松，隨著節前大規模“走款”在節后陸續回流銀行體系，即使暫停逆回購“輸血”和8600億元逆回購到期，對于銀行間市場的沖擊也有限，預計資金面平穩運行局勢仍可持續。

由于春節前巨額投放的逆回購在本周陸續到期，本周逆回購回籠量達8600億，創單周逆回購到期規模的歷史新高，周二和周四分別為4500億和4100億。同時，據媒體報道，昨日央行僅開展了28天及91天正回購操作詢量，并未開展常規的逆回購詢量。

這意味著，本周二，央行通過逆回購注入流動性或將暫停，一舉打破了此前連續逾7個月開展逆回購的常規。

事實上，“節前投放，節后回籠”為公開市場春節期間歷來的操作慣例，因此，若周二暫停了逆回購操作開始回籠資金，也屬情理之中。某國有大行交易員表示，由于春節后銀行間市場的流動性非常寬松，央行回籠流動性也屬正常。

從春節后頭三個交易日的資金價格來看，目前銀行間市場流動性的確較為寬松。從2月16日至昨日，隔夜回購利率連續三天回落，加權平均利率從節前最高的3.65%降至昨日的1.85%，創下今年以來的最低水平。

而央行暫停逆回購詢量的消息，也并未造成流動性緊張。從市場表現來看，隨著券商和基金昨日開始上班，銀行間市場資金供大于求的現象持續，資金面也持續寬松。

數據顯示，昨日除了21天回購利率小漲4個基點外，中短期品種資金價格繼續全線下跌。1月期回購利率跌幅最大，下跌了23個基點至3.30%。

這表明，隨著春節前備付資金的陸續回流，目前資金面仍較為寬松。市場人士指出，即便本周出現8600億巨額凈回籠，但在節前備付資金陸續回流的支撐下，銀行間市場流動性仍無虞。同時，央行此前推出的短期流動性管理工具（SLO），也將靈活維穩資金面，也不排除正回購重新“出山”的可能。

本周8600億逆回購回籠對流動性的擾動有限。國泰君安研究所指出，春節后，資金寬松仍可持續。主要原因是節前大規模現金需求在節后均將回流銀行體系，因此本周8600億元逆回購到期對于市場沖擊有限，預計資金面平穩運行局勢仍可持續。