受益人民幣升值 南航匯兌收益超8億

除了16日和21日未觸及漲停之外，人民幣對(duì)美元11月份已經(jīng)20個(gè)交易日漲停。據(jù)中國(guó)貨幣網(wǎng)公布數(shù)據(jù)顯示，12月3日人民幣對(duì)美元即期匯率開(kāi)盤(pán)再次觸及漲停價(jià)位，報(bào)6.2279。截至當(dāng)日，2012年以來(lái)，人民幣升值幅度已經(jīng)達(dá)到1.4%。

“航空業(yè)是高負(fù)債行業(yè)，由于購(gòu)買(mǎi)飛機(jī)、航材等原因，航空業(yè)基本為外幣負(fù)債。人民幣的升值能有效降低航空公司的負(fù)債壓力，給航空公司帶來(lái)匯兌收益，進(jìn)而利好航空公司業(yè)績(jī)，”中投顧問(wèn)交通行業(yè)研究員蔡建明在接受《證券日?qǐng)?bào)》采訪時(shí)表示，“人民幣升值與航空公司的毛利率并無(wú)相關(guān)關(guān)系，其并不影響航空公司的營(yíng)業(yè)收入和營(yíng)業(yè)成本。”

受益于人民幣升值，航空公司的匯兌收益也隨之水漲船高。根據(jù)海通證券提供的數(shù)據(jù)推算，截至12月3日，受益于人民幣升值，國(guó)航獲得匯兌收益為6.45億元，南方航空獲得匯兌收益5.9億元，東方航空則因此獲得匯兌收益4.5億元。

南方航空受益最大

人民幣升值將使得航空公司因此獲得匯兌收益，海通證券向記者表示，在三大航空公司中，南航是受人民幣變動(dòng)影響彈性最大的公司，因此人民幣升值也使匯兌收益對(duì)公司盈利能力的貢獻(xiàn)最大。

數(shù)據(jù)顯示，去年國(guó)航、南航和東航歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)分別是74.76億元、48.12億元、48.86億元，同期，國(guó)航匯兌凈收益為30.63億元，南航凈匯兌收益為26.65億元，東航的凈匯兌收益為18.72億元，據(jù)此推算，國(guó)航的匯兌收益占凈利潤(rùn)的比例為41%，南航的匯兌收益占凈利潤(rùn)的比例為54.5%，東航的匯兌收益占凈利潤(rùn)的比例為38.3%。

中投顧問(wèn)交通行業(yè)研究員蔡建明表示，從國(guó)內(nèi)三大航空公司國(guó)內(nèi)外航向占比的情況來(lái)看，南航的主要運(yùn)力集中在國(guó)內(nèi)，國(guó)際航線的相對(duì)較少，而國(guó)航、東航的國(guó)際航線占比高。南航對(duì)人民幣波動(dòng)的敏感度相對(duì)更高，也更受益于人民幣的升值。

據(jù)海通證券估算的人民幣匯率對(duì)國(guó)內(nèi)三大航空公司匯兌業(yè)務(wù)的影響來(lái)看，人民幣升值1%，對(duì)國(guó)航、南航和東航平均每股利潤(rùn)(EPS)貢獻(xiàn)分別為0.05元，0.06元，0.04元。數(shù)據(jù)顯示，中國(guó)國(guó)航流通總股本為128.92億股，南方航空總股本為98.18億股，東方航空的總股本為112.77億股，則截至12月3日，國(guó)航因此匯兌收益為9億元，南方航空獲得匯兌收益8.26億元，東方航空則因此獲得匯兌收益6.3億元。

航空業(yè)整體匯兌收益縮水

海通證券在接受記者采訪時(shí)表示，航空行業(yè)受人民幣匯率變化的影響較大。航空業(yè)屬于外匯負(fù)債類(lèi)行業(yè)，尤其是美元負(fù)債，航空公司有大量的航空器材融資租賃負(fù)債，每年需支付一定數(shù)量的利息費(fèi)用和本金，航空公司外幣負(fù)債比例高。因此人民幣升值會(huì)造成一次性的匯兌收益；同時(shí)，由于燃料費(fèi)用占航空公司總成本的30%左右，因此，人民幣升值會(huì)降低航空公司的成本。此外，航空公司的租賃成本也將因?yàn)槿嗣駧派刀档汀?/p>

雖然近日來(lái)人民幣升值又開(kāi)始加速，但“與去年人民幣的升值相比，今年人民幣走勢(shì)相對(duì)反復(fù)，航空公司在匯兌方面出現(xiàn)虧損狀態(tài)，”中投顧問(wèn)交通行業(yè)研究員蔡建明表示。

2011年人民幣匯率升值幅度達(dá)到5.11%，航空公司也因此賺的缽滿盆滿。但2012年上半年，人民幣匯率并未趁勢(shì)繼續(xù)上揚(yáng)，而是出現(xiàn)了貶值的態(tài)勢(shì)。

海通證券表示，自歐美相繼推出量化寬松政策，海外流動(dòng)性預(yù)期改善的背景下，人民幣兌美元自9月起升值加速。9、10兩個(gè)月分別升值1%和0.7%。“但由于前期貶值，以及總體升值幅度仍然偏小，航企今年匯兌收益仍將大幅縮水，”海通證券表示。

數(shù)據(jù)顯示，上半年，受人民幣兌美元貶值的影響，國(guó)航上半年匯兌凈損失為3.41億元，而去年同期為匯兌收益14.80億元。南航上半年產(chǎn)生凈匯兌損失人民幣3億元，而去年同期實(shí)現(xiàn)凈匯兌收益為12億元。東航2012年上半年凈匯兌損失2.27億元，而去年同期獲得匯兌凈收益8.17億元。