A股市場仍然是中國經濟的晴雨表

周俊生

A股市場再現令投資者痛苦的下跌行情。繼11月27日上證指數跌破2000點大關以后，11月28日的市場繼續成為空頭肆虐的場所，股指再下一線。2000點這個不久前還被一些投資者認為是底部的關口，已經成為需要多方花費大量資金才能攻下的頂部。

股市是經濟的晴雨表。國際上成熟市場的走勢已經對此作出了證明。近幾年來，隨著市場規模的日趨擴大，A股市場與中國經濟的正相關關系也表現得日益明顯，特別是從2008年開始的全球金融危機，在中國經濟受危機影響而面臨困難時，A股市場也從高峰開始下滑，并在2010年跟隨經濟的復蘇而出現了一股“小陽春”行情。從去年開始，中國經濟增速下降，又導致A股市場出現了一輪持久的陰跌行情。但是，從今年三季度開始，隨著政府不斷推出“穩增長”措施，經濟增速下降的趨勢似乎已被成功遏制，10月份經濟數據顯示經濟回暖。但令人遺憾的是，A股市場不僅沒有跟隨經濟一起向上，反而加速下跌。A股市場的這種表現被認為不能反映中國經濟的真實面貌，已經不能作為經濟的晴雨表。

實際上，股市是經濟晴雨表，指的是它在相當長一段時間內的走勢應該與經濟的走向大體吻合，而不是說股指必須跟著CPI、PMI等指數亦步亦趨地演繹。就近期的A股市場來說，雖然從表面上看，似乎與經濟走勢背離，但如果深入考量，就可發現，它仍然反映了中國經濟所面臨的問題。

中國經濟的高增長，長期依賴的是政府主導下的投資擴張，雖然保證了GDP的急速增長，但是由于消費這駕“馬車”的明顯滯后，中國經濟的持續發展在近幾年遇到了強勁挑戰。GDP至上的理念也深刻地影響了A股市場，其表現就是市場規模的急速擴容。它滿足了企業的融資需求，成為推動GDP增長的一股重要力量，但投資者為此付出了巨大的代價。

政府擴大投資，不斷推出投資項目，也給市場制造了炒作熱點，這在近幾年的A股市場中表現得尤為明顯。但這種炒作題材的熱點效應在A股市場是極為短命的，有的甚至只能制造“一日游”行情，對于大盤的穩步上升起不到根本性的作用。

自今年上半年經濟增速呈下降趨勢以后，國家提出了“穩增長”的目標，但國家對再一次大規模啟動投資很謹慎，既沒有頻繁出臺行業振興規劃，也沒有對財政政策、貨幣政策作出大的變動。這讓習慣了跟風炒作的A股市場很不適應，市場主力無法從經濟企穩趨勢中尋找到炒作的方向，只能一步步地下探。A股市場對中國經濟的晴雨表效應，基本上就是以這種曲折的形態表現出來的。股市是經濟的晴雨表，這個邏輯在A股市場上并未失效。從目前A股市場的疲弱表現，也可以看到中國經濟結構存在的嚴重不足。“穩增長”雖然收到了一定效果，但經濟結構失衡的問題并沒有很好地得到解決，因此難以給A股市場的長期走穩提供有效的支撐。

未來的中國經濟，面臨結構轉型的重大任務，這種轉型也將深刻地影響A股市場，包括行情的漲跌。監管部門必須看到轉型對A股市場的影響，不應將擴容作為推動市場發展的首要途徑，而投資者也必須適應市場的這種變化，不應在市場里跟風炒作。

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