險(xiǎn)資投資別過熱：雞蛋不宜放在多個(gè)籃子里

備受關(guān)注的第二批保險(xiǎn)投資新政，對保險(xiǎn)投資來說，這是一次大松綁，對保險(xiǎn)行業(yè)而言，這既是一次歷史性的機(jī)會，但也有可能是一次金融災(zāi)難的開始。

險(xiǎn)資運(yùn)用的政策改革意味著險(xiǎn)資在將來不再局限于股市和債市，投資主體和渠道將多元化，保險(xiǎn)公司可以自主決定投資策略。“把雞蛋放在多個(gè)籃子里”雖然可以分散投資風(fēng)險(xiǎn)，但不確定性的風(fēng)險(xiǎn)也會進(jìn)一步擴(kuò)大。在投資領(lǐng)域，往往激進(jìn)投資與風(fēng)險(xiǎn)收益相對稱，如果保險(xiǎn)資金一改往日的謹(jǐn)慎投資，開始全方位出擊，也會帶來結(jié)果的不確定性。尤其是，險(xiǎn)資的絕大部分是養(yǎng)命錢、保命錢，安全性應(yīng)該擺在首要位置，而不是一味地強(qiáng)調(diào)利潤最大化的盈利性。

假如中國經(jīng)濟(jì)不再像以前那樣高速增長，金融、地產(chǎn)等諸多資產(chǎn)領(lǐng)域出現(xiàn)系統(tǒng)性調(diào)整，保險(xiǎn)公司激進(jìn)式投資的結(jié)果將會是什么？一旦險(xiǎn)資出現(xiàn)大幅虧損，而新的保費(fèi)收入又不足以填平窟窿，保險(xiǎn)公司面臨倒閉時(shí)又將會造成什么樣的后果？

其實(shí)，目前中國面臨著潛在的系統(tǒng)性金融風(fēng)險(xiǎn)。現(xiàn)在中國全部的銀行貸款已經(jīng)超過60萬億元，遠(yuǎn)大于直接融資規(guī)模，而直接融資中的國債和公司債大部分都由銀行持有，金融風(fēng)險(xiǎn)大量集中在銀行體系。如果現(xiàn)在保險(xiǎn)資金“大張旗鼓”地要求進(jìn)入銀行體系、購入信貸資產(chǎn)，那么，在短暫的繁榮之后，銀行體系的風(fēng)險(xiǎn)或許將會轉(zhuǎn)嫁給保險(xiǎn)體系。因此，險(xiǎn)資投資還是謹(jǐn)慎為好。

近些年，中國保險(xiǎn)業(yè)發(fā)展速度過快，問題和隱患都被掩蓋，現(xiàn)在需要居安思危和戰(zhàn)略布局，切勿盲目沖動。

從資產(chǎn)規(guī)模看，1992年到今天的20年間，我國保險(xiǎn)業(yè)總資產(chǎn)增長超過了120倍。但一旦中國經(jīng)濟(jì)進(jìn)入低速增長期，加之老齡化到來，中國保險(xiǎn)業(yè)將不太可能再次出現(xiàn)這種爆發(fā)式增長的局面，中國保險(xiǎn)業(yè)在未來10年恰恰需要做好這方面的風(fēng)險(xiǎn)準(zhǔn)備。

近兩年，中國保險(xiǎn)業(yè)已經(jīng)出現(xiàn)減速的跡象，況且保險(xiǎn)業(yè)是要接受償付能力監(jiān)管的行業(yè)，如果過度強(qiáng)調(diào)高投資收益、“去保障化”，則保險(xiǎn)的本職功能將會受到?jīng)_擊。在快速發(fā)展期，之前的各種矛盾和風(fēng)險(xiǎn)看起來不太明顯，但未來壓力會很大。如果從保護(hù)保單持有人利益角度出發(fā)，現(xiàn)在反而應(yīng)該強(qiáng)化保險(xiǎn)公司的資本約束力，要限制保險(xiǎn)公司盲目逆周期擴(kuò)張和孤注一擲地冒險(xiǎn)。

因此，盡管現(xiàn)在的政策給險(xiǎn)資“大松綁”了，但希望保險(xiǎn)公司要量力而行，要將風(fēng)險(xiǎn)和安全放在第一位，要未雨綢繆，或許這是一次重新洗牌的機(jī)會，但最終的結(jié)果可能是“剩者為王”，激進(jìn)投資切記要不得。

有競爭是件好事，但過度強(qiáng)化和過高地賦予保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)投資理財(cái)?shù)穆毮埽Ｕ瞎δ埽屗薪鹑跈C(jī)構(gòu)都搞多元化擴(kuò)張和混業(yè)經(jīng)營，金融產(chǎn)品的交叉性將會加劇金融系統(tǒng)的潛在風(fēng)險(xiǎn)。這就要求金融分業(yè)監(jiān)管格局盡快調(diào)整，以適應(yīng)金融混業(yè)發(fā)展的實(shí)際需求，否則金融風(fēng)險(xiǎn)會在不同金融機(jī)構(gòu)和部門之間頻繁轉(zhuǎn)移，有些金融產(chǎn)品或機(jī)構(gòu)也很有可能會利用監(jiān)管漏洞來進(jìn)行“套利”。

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