譚浩俊：兩日批復逾萬億項目 資金哪里來

每經編輯｜譚浩俊    

譚浩俊

據媒體報道，繼9月5日公布批復總投資規模逾7000億元的25個城軌規劃和項目后，發改委于9月6日再次批復13個公路建設項目、10個市政類項目和7個港口、航道項目。保守估計，發改委在兩天內集中公布批復的這些項目總投資規模超過1萬億元。

在經濟下行格局沒有明顯改變，各種矛盾開始爆發，且出口和消費很難在短時間內對經濟復蘇起到有效拉動作用的大背景下，再次啟用投資手段，通過加快項目審批速度、加大項目投資和建設力度，拉動經濟增長，應是相對較好的、比較現實的一種選擇。

對于地方政府而言，引進項目，大規模投資，無疑可以拉動地方經濟。但問題的關鍵在于，資金哪里來？從此次國家發改委所審批的項目情況來看，在一定程度上，與4萬億投資并沒有明顯區別，甚至比4萬億投資的力度更大、特點更明顯。

而按照目前地方政府的財政實力，完全依靠財政出資來建項目、搞投資，是不現實的。要想完成這些投資，籌集資金的渠道主要有以下幾個方面：一是依靠政府融資平臺向銀行等機構融資；二是發行地方建設債券；三是吸引社會資本；四是引進央企來投資。

首先，依靠政府融資平臺融資。由于絕大多數地方政府融資平臺已經負債較大，而且政府融資平臺融資的主要“保證物”就是土地。但從地方的實際情況來看，土地資源已經非常有限，絕大多數土地已經被注入政府融資平臺之中。如今再進行大規模投資，一是并無相應的抵押物，二來即便有土地資源作保證，銀行也未必可以大規模向政府融資平臺放款。因為全國政府融資平臺的負債余額已超過14萬億元，如果該規模再進一步擴大，銀行未來的風險會很難控制。更重要的是，一旦對政府融資平臺開閘，就會迅速增加市場的流動性，對通貨膨脹的預防和控制構成壓力。

其次，地方發行債券，應當是一種不錯的選擇。但問題是，地方發行債券并不容易。一方面，如此大的建設規模，完全依靠政府債券是很難實現的；另一方面，由于地方政府財力有限，發行政府債券，吸引力不夠。在這一方面，從前一階段地方發行債券鮮有人問津就能看出一二。所以，依靠發行地方政府債券，可提供資金的余地也不是很大。

第三，吸引社會資本，應當是目前最可行、最符合實際、也是最具有效力的一項措施。這些年，吸引民間資本參與公共設施建設，也是我國大力推行的一項工作。如今的問題在于民間投資者是否愿意介入到政府工程中來，地方政府將會用什么手段、什么方式吸引投資者。因為如城軌、公路、港口、航道等項目，一旦引進民間資本，就會涉及收費、有償使用、管理等問題。而從目前我國道路運行、水路運輸等的成本來看，已經遠高于其他國家。一旦采取有償使用等方法，極有可能推高運輸成本，不利于降低企業生產成本、物流成本等，也不利于減輕企業和消費者負擔。因此，用什么樣的方式引進民間資本，是需要認真研究的問題。

至于引進央企進行投資，是前一階段地方政府用得較多的一種方式。但是，隨著央企收縮投資規模，以及國資委對央企投資提出更高的標準和要求，特別是非主業投資。那么，央企還能夠將大量資金投向地方政府項目嗎？而地方政府用什么樣的方式給央企提供基本的收益回報，這也是一個不得不考慮的現實問題。

總之，依靠投資拉動經濟，是需要的，也是緊迫的。關鍵是資金從哪里來，會不會對通貨膨脹構成壓力，需要認真研究、正確把握，切不可因為一時的需要，而給未來經濟發展留下隱患。而最有效、最不易產生“后遺癥”的，應當是吸引社會資本，但必須從政策層面上給予更多的保證和方便。

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