資產價格上行阻礙QE3推出

上周國際財經的熱點，無疑是市場對美聯儲推出第三次量化寬松（QE3）的預期。美聯儲上周公布的7月31日至8月1日會議紀要顯示，多位理事在會議上暗示：除非美國經濟出現持久回升的跡象，否則將支持推出QE3。受此影響，美元兌一籃子主要貨幣全線重挫，美元指數跌到兩個月低點，同時歐元再次扛起大旗領漲主要非美貨幣，歐元兌美元攀升七周的高點。黃金價格也一改這些日子的不溫不火，大幅上升，漲至這幾個月來的最高點。 凡了解美國的人都知道，按說在美國總統換屆之際，美聯儲為保持中立，在大選之前，是不會也不該在貨幣政策上出大動作的。況且，這個階段美國的經濟數據并不是那么的慘不忍睹，如美國8月Markit制造業PMI初值為51.9，優于預期。 不過，只要美聯儲一發出聲音，市場就會立即反應。各種資產價格在美聯儲會議紀要公布后，已經大不一樣。例如西得克薩斯中質原油（WTI）之前是每桶88美元，現在是每桶98美元，玉米漲到了8美元一蒲式耳。而且美國的干旱將嚴重影響明年的玉米價格，受影響的還有牛肉、高果糖、玉米糖漿和其他谷物等。 事實上，目前經濟形勢和幾年前推出QE1和QE2的情形已大不相同。那時由于主要市場的連續拋售行為，食品和能源價格都處于非常低點。但這一次正好相反，當下資產價格高昂持續上行，反過來捆綁住了美聯儲的手腳，阻礙了QE3的推出。因為一旦QE3推出，將會繼續推高資產價格，形成通脹，而控制通脹是美聯儲的首要任務之一。 筆者認為，由于資產價格的反彈，市場環境發生變化，又一次改變了QE3推出的可能性。再退一步說，即便推出QE3，多半兒也會像前兩次那樣，天量的錢再怎么寬松，也無法流入美國的制造業，反倒是禍水東流，對新興市場產生非常不利的影響。 美國現在最大的問題之一就是失業率高企，而能夠提供最多就業的就是制造業，只要制造業不回歸，失業率就不會降下來。QE3真要推出的話，會像毒品一樣，給市場帶來暫時所謂的“利多”，但長遠來看既害人又不利己。實際上，即使美聯儲不進行量寬的話，從全球資本回流美國制造業的趨勢看，將推動美國制造業的復蘇，降低失業率，從而帶動美國經濟緩步回升。