國投瑞銀基金劉凱：瑞福進(jìn)取讓杠桿投資更有效率

每經(jīng)編輯｜石寒/文    

7月25日起，境內(nèi)首只分級基金瑞福分級基金之瑞福進(jìn)取份額（150001）將展開單級平價擴(kuò)募，募集上限為50億份。由于瑞福進(jìn)取份額將是境內(nèi)唯一一只分開發(fā)售、無配對轉(zhuǎn)換、封閉交易的杠桿指基份額，其獨(dú)特的投資價值以及產(chǎn)品獨(dú)占性使得瑞福進(jìn)取老客戶留存率較高。國投瑞銀基金總經(jīng)理助理劉凱表示,在目前杠桿指基B級普遍溢價的情況下，此次擴(kuò)募的瑞福進(jìn)取為投資人提供了平價申購杠桿份額的機(jī)會，且杠桿明確、份額固定、全封閉交易的交易環(huán)境，令投資人運(yùn)用杠桿變得更簡單、更有效。

提供更有效率的杠桿工具

據(jù)悉，瑞福進(jìn)取既設(shè)封閉期，又無配對轉(zhuǎn)換機(jī)制，這意味著規(guī)模固定，不會因為規(guī)模變動而影響基金的調(diào)倉運(yùn)作，能夠接近全倉操作，為杠桿投資者提供更有效率的杠桿操作工具。劉凱進(jìn)一步表示，研究表明配對轉(zhuǎn)換機(jī)制的存在會引發(fā)B級價格上限（溢價受限），主要表現(xiàn)為當(dāng)交易量上揚(yáng)帶動B級份額價格上漲，引發(fā)分級基金整體溢價并觸發(fā)套利交易時，B級份額價格會被打壓直至歸于整體溢價回歸，而瑞福進(jìn)取的交易折溢價水平將不受配對轉(zhuǎn)換機(jī)制的制約。而且此次瑞福進(jìn)取的擴(kuò)募，可以按照凈值也就是平價進(jìn)行申購，不付出溢價成本直接買到B級份額。

瑞福進(jìn)取上市后溢價是大概率

瑞福進(jìn)取作為突破傳統(tǒng)的杠桿指基B級，上市后折溢價表現(xiàn)又將如何？劉凱表示，杠桿產(chǎn)品的折溢價本質(zhì)上由供需決定，與杠桿率、配對轉(zhuǎn)換、市場上漲預(yù)期等亦有關(guān)，而短線趨勢交易者是溢價交易的主導(dǎo)力量。對于瑞福進(jìn)取上市后的溢價預(yù)期，劉凱認(rèn)為可參考以下幾個因素：第一，目前已有的跟蹤深證100的杠桿指基都是溢價。第二，瑞福進(jìn)取設(shè)有募集上限，是市場唯一一只分開募集的杠桿指基，稀缺效應(yīng)明顯。第三，當(dāng)前普遍預(yù)期A股處底部區(qū)域存在上漲預(yù)期，將激發(fā)通過杠桿產(chǎn)品放大投資收益的市場需求。第四，無配對轉(zhuǎn)換機(jī)制約束，使瑞福進(jìn)取的交易折溢價更大程度上由短期趨勢性杠桿交易的市場供求關(guān)系決定，在市場上漲預(yù)期強(qiáng)烈背景下，溢價率更有想象空間。 （石寒/文）

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