每經編輯｜每經記者 李新江 發自北京    

每經記者 李新江 發自北京

大成優選在2007年8月份成立之初首次引入管理人提取業績報酬的方案，曾給市場人士以期待——這種獎懲機制會促進基金業績的提升。但是隨著到期日接近，目前大成優選累計凈值0.87元，以負收益結束封閉期已經是大概率事件。

根據大成基金昨日發布的《大成優選股票型證券投資基金轉型方案說明書》，將在合同中刪除“業績報酬的提取方式及公告”，意味著這一曾經的創新方案有可能隨著 “封轉開”而終止。

《每日經濟新聞》記者了解到，將管理人報酬與基金業績綁定一直是行業改革的重要方向，大成優選的獎懲機制設置類似管理費浮動收費，這一先行的案例對浮動費率的實施也有參考意義。

業績“提成”或終止

成立于2007年8月2日的大成優選股票型證券投資基金（以下簡稱大成優選），在封閉運作五個年頭之后，將于2012年7月31日到期。根據大成基金提交的轉型方案，大成優選或由封閉式基金轉換為LOF基金。

值得關注的是，除了運作方式變更，以及投資標的引入融資融券等衍生品工具外，大成優選首次適用的“管理人業績激勵機制”在轉型方案中被刪除。

《每日經濟新聞》記者昨日未能聯系上大成基金相關人士。不過北京某基金分析人士稱，在大成優選由封閉式轉型為LOF之后，由于基金份額不斷變動，原先管理人收益計提的方式難以運行。

早在2007年，大成優選在公募基金中首次引入業績報酬與計提風險準備金制度，引起市場熱烈反應。“當時封閉式基金的發展大幅落后于開放式基金，有人認為是因為封閉式基金無贖回壓力，同時也不會帶來規模擴張，基金公司缺乏獎懲策略的原因。”上述基金分析人士指出。

大成優選在設計上引入管理人業績提成方案，除了管理費收入，在業績好的年份還將計提一定比例的收益。基金資料顯示，“業績報酬每年提取一次，在每個會計年度結束后30個工作日內提取前一年業績報酬，由基金托管人從基金財產中一次性支付給基金管理人。”

大成優選基金為了實現管理人的正向激勵，每年業績報酬提取比率為10%，但基金可提取業績報酬的收益率不得低于6%，且需為“基金業績比較基準同期增長率”和“同期可比的全部基金資產凈值加權平均凈值增長率上浮5%”二者中的最大值。與此同時，基金管理人單獨設立專門的業績風險準備金賬戶，從已提取的上一月基金管理費中計提10%作為業績風險準備金，每月劃入業績風險準備金賬戶，用于彌補結算期基金凈值落后業績比較基準時5%時的虧損。

5年來僅“提成”一次

五年之后，隨著大成優選“轉型”迫在眉睫，其首創的基金公司提取業績報酬的方案，也到了“蓋棺定論”的時候。

《每日經濟新聞》記者了解到，大成基金的案例借鑒的是美國市場的“支點傭金”，即以一個特定期間基金管理人收取的平均費用為基礎，將客戶資產投資的業績與一個恰當的業績比較基準作對比，按照比例增加或減少傭金。

好買基金統計數據顯示，截至目前大成優選披露的最新累計凈值為0.8740元，凈值折損約合13%，場內交易價格有一定比例的折價。基金經理劉明自2007年8月份開始管理，截至日前任期回報率-14.50%，弱于同類基金-14.28%的回報水平。距離基金合同還有兩個月到期，大成優選最終能否盈利難言樂觀。

在2007年基金成立后，大成優選在2008年和2011年業績表現排名在后1/4，2009年和2010年排入前1/4，業績波動較大，顯示出頗為激進的操作風格。

《每日經濟新聞》記者了解到，大成優選成立五年來，僅在2010年滿足提取業績報酬的條件，并在2011年年初提取2010年度業績報酬約4200萬元。

根據大成優選的歷史凈值走勢，基金在成立不久后的2008年1季度跌破1元面值，直到2010年三季度末才恢復的1元面值之上。到2010年年末，按照當時大成優選的規模計算，2010年度業績提成約合基金總資產的0.97%。

大成優選在運作期內，通過業績風險準備金補償過一次基金凈值虧損。今年1月份大成基金公告稱，大成優選2011年度業績表現與業績基準表現的差異達到運用業績風險準備金彌補持有人損失的條件。截至2011年12月31日，基金業績風險準備金賬戶應計提金額合計2300萬元，一次性劃入基金財產。

“從大成基金的案例來看，考核更為嚴苛使得管理人追求絕對業績的動力更大，但是從實際情況來看，大成優選并未取得優于同類基金業績。”上述基金分析人士指出。

“業績是公募基金行業最大的追求目標”，支持在基金業績和管理人收費之間設置綁定機制的業內人士認為，“公募發展14年來，缺乏有效激勵萌生出各種亂象，一旦從機制上進行綁定，無疑會整體增加管理人對業績的追求。”