央行突施650億逆回購 “降準”可能性未除

每經編輯｜鄧莉蘋 每經記者 田文會發自深圳 北京    

鄧莉蘋 每經記者 田文會發自深圳 北京

昨日（5月3日），中國人民銀行進行了650億元的逆回購，出乎市場意料。

“這個數量比較大”，西南證券高級研究員付立春接受《每日經濟新聞》記者采訪時表示。市場分析認為，這個政策也許是為了緩解短期的資金緊張，引導市場利率。

對于采用逆回購方式而非降低存款準備金率，接受記者采訪的相關分析師及專家均表示，相比降準，采用逆回購操作更靈活，短期來看，央行短期內可能會更多采用公開市場操作作為調整手段。

央行這一投放貨幣的舉動會否意味著降低存款準備金率的可能性降低？業界目前尚存在分歧。有觀點認為，公開市場操作并不能取代其他政策工具，央行仍會參考信貸和外匯占款等數據來決定何時“降準”。但也有專家認為，逆回購主要是為了給下半年預留下調存款準備金率的空間。

央行進行650億正回購

昨日，央行公告稱，本周四以利率招標方式開展了650億的7天期逆回購操作，中標利率3.53%。本周，公開市場央票到期520億元，未進行其他正回購和央票操作。因此截至目前，本周公開市場共釋放資金1170億元。

逆回購是指中國人民銀行向一級交易商購買有價證券，并約定在未來特定日期將有價證券賣給一級交易商的交易行為，逆回購實質上是中國人民銀行向市場投放流動性。

據悉，上一次央行進行逆回購操作，是在1月19日。距今已有3個多月時間。央行有關人士上月曾向媒體表示，將靈活調節銀行體系流動性，如通過適時加大逆回購操作力度、下調存款準備金率、央票到期釋放流動等多種方式，穩步增加流動性。

招商銀行金融市場部分析師劉俊郁向《每日經濟新聞》記者分析，央行采取逆回購可能還是為了短期緩解資金緊張狀態。“目前資金面比較緊張，從4月份以來7天回購（利率）一直維持在3.8%”。而在以前，只要過了月末，月初幾天資金價格都會有所下滑。

光大銀行資金部宏觀分析師盛宏清表示，受上繳存款準備金和財政存款的影響，央行采用逆回購主要是為了平滑資金面，每個月月初銀行都會上繳月末的存款準備金，央行可能擔心本月資金面會縮緊，所以選擇小幅釋放資金。

中國外匯交易中心的數據顯示，昨日，回購定盤利率上漲4個基點左右，由3.82%上漲至3.86%左右。

貨幣政策傾向公開市場？

劉俊郁認為，央行之所以采用逆回購，是因為逆回購更加靈活，未來的公開市場上逆回購操作可能會成為更加常規的手段來采用。

今年以來，央行在貨幣政策調整方面手段更加靈活多樣，除了降息外，還使用了調整差別存款準備金率的方式，公開市場更多則采用正回購的方式來進行調整。

盛宏清也向《每日經濟新聞》記者分析，目前央行采用逆回購，主要是為了給下半年預留政策空間。他表示，目前的通貨膨脹并沒有如預期那樣大幅下降，不能在前期將貨幣政策運用太大，而應該將貨幣政策空間預留一部分到下半年。他表示，目前，央行可能更多地還是利用公開市場工具，以及差別存款準備金率的方式來對市場進行調整。

付立春也認為，降低存款準備金率是一個更強大的貨幣政策，影響會比較大，而且影響更持久，而公開市場操作更加靈活，央行可以根據具體情況進行調整。

公開市場操作并不能取代其他政策工具。盛宏清認為今年二季度仍然有下調存款準備金率的可能性。劉俊郁認為，逆回購和“降準”之間并不是一個完全的替代關系，并不是說有了逆回購就完全排除 “降準”。他認為，“降準”主要是看4月份的信貸情況，如果信貸數據不是很理想，可能央行還是會選擇“降準”。

付立春也認為，公開市場畢竟有一定的局限性，也會到期，更加有效的工具還是存款準備金率。