改變投資模式從ETF開始

每經編輯｜吳振翔    

中國股票市場經過二十多年的發展，機構投資者在市場中的參與程度越來越高。據WIND持股統計，2011年中期，機構持股市值約12.98萬億元，占A股總市值的42.62%，而2005年底，機構持股市值僅為0.23萬億，占A股總市值比例也僅為6.53%，可見在最近幾年的時間里，機構投資者發展迅速，并在市場中處于主導地位。未來的市場是機構之間博弈的市場，個人投資者選擇個股的難度將進一步增加。面對這種信息不對稱的劣勢，既能指數化投資又可在交易所上市交易的ETF，無疑是很好的投資工具.

首先，通過ETF進行分散化投資，免去了個股選擇的問題。國內目前的ETF都是采用指數化的投資方式，其投資組合和收益率都與標的指數密切相關，受“地雷股票”的影響很小。ETF的二級市場交易門檻很低，投資者只需在其認為合適的時候買入或者賣出ETF，即可實現對整個市場的分散化投資。

第二，投資ETF的交易費用很低，ETF二級市場的交易費用只有券商的交易傭金。與股票交易相比，ETF交易還享受免交印花稅的政策優惠；與一般指數基金1%－2%的申購贖回費用相比，投資者進出市場的成本要小得多。

第三，ETF的種類多樣，投資者有充分選擇的余地。當前既有基于大盤指數的ETF，也有在中小板、創業板這樣細分市場指數上開發的ETF，還有基于消費、資源等行業指數開發的ETF，投資者可以根據自己對證券市場總體走勢的判斷和板塊輪動方向的判斷，選擇具體的ETF品種進行適時投資，這將充分體現出投資者的市場判斷能力。

第四，以ETF為融資融券標的的推出，進一步擴充了ETF的投資功能，投資者可以在預期市場上漲之時對ETF投資放大杠桿，獲得更大的投資收益，也可以在預期市場下跌的時候融券賣空ETF，獲得市場下跌帶來的投資收益。這是目前交易所其它品種無法提供的功能。

各種實證研究表明，A股市場的有效性正在逐步提高，在這個過程中個人投資者通過選股能夠帶來超額收益的難度在逐漸增加，ETF不僅保持了被動投資的本質，而且還提供了盤中買盤的交易機制，隨著ETF產品數目和規模的快速增加，無論是對個人投資者還是機構投資者來說都極具吸引力，我們將走入ETF投資的新時代。 （吳振翔）