機(jī)構(gòu)評(píng)級(jí)

大北農(nóng)

代碼：002385收盤價(jià)：31.19元機(jī)構(gòu)：平安證券 評(píng)級(jí)：維持“強(qiáng)烈推薦”

大北農(nóng)飼料市場(chǎng)占有率在福建省位居第一。平安證券推測(cè)，2011年福建飼料事業(yè)部豬飼料銷量有望達(dá)到45萬(wàn)噸，公司在福建市場(chǎng)的綜合占有率約為16%，在福建省市場(chǎng)占有率位居第一。

公司福建飼料事業(yè)部將于2012年開(kāi)始大規(guī)模發(fā)展生豬養(yǎng)殖業(yè)務(wù)。2000年~2005年，公司福建飼料事業(yè)部主要是靠銷售預(yù)混料盈利。2005年~2011年，公司生產(chǎn)的預(yù)混料和配合料共同驅(qū)動(dòng)盈利增長(zhǎng)。平安證券測(cè)算2012年底公司福建飼料事業(yè)部產(chǎn)能將增加至160萬(wàn)噸左右，新增產(chǎn)能為飼料銷量進(jìn)一步增長(zhǎng)提供保障。2012年以后，公司計(jì)劃在預(yù)混料和配合料的基礎(chǔ)上，增加種豬和商品豬養(yǎng)殖項(xiàng)目。

2012年公司疫苗事業(yè)部營(yíng)業(yè)收入相比2011年有望翻倍。2011年下半年，公司分別獲得藍(lán)定抗、諸歡泰的新獸藥證書(shū)，平安證券預(yù)計(jì)，2012年公司疫苗業(yè)務(wù)營(yíng)業(yè)收入有望達(dá)到2億元，同比增長(zhǎng)100%。

平安證券預(yù)計(jì)公司2011~2013年EPS分別為1.21元、1.79元和2.38元，凈利增速分別為55%、48%和36%。按照2月10日收盤價(jià)30.31元計(jì)算，對(duì)應(yīng)2011~2013年P(guān)E分別為25倍、16倍、12倍。考慮到公司渠道價(jià)值延升、股權(quán)激勵(lì)對(duì)員工積極性的調(diào)動(dòng)，以及公司可能攜資金優(yōu)勢(shì)展開(kāi)并購(gòu)，平安證券維持“強(qiáng)烈推薦”的投資評(píng)級(jí)。

贊宇科技

代碼：002637 收盤價(jià)：36.96元機(jī)構(gòu)：國(guó)泰君安 評(píng)級(jí)：增持評(píng)級(jí)

公司近日公告稱，2011年公司實(shí)現(xiàn)收入19.2億元，同比增長(zhǎng)48.01%；歸屬母公司凈利潤(rùn)1.04億元，同比增長(zhǎng)53.28%，每股收益1.30元。并公布分紅預(yù)案，每10股轉(zhuǎn)增10股、分紅4元。

國(guó)泰君安認(rèn)為，公司主營(yíng)產(chǎn)品有AES、AOS、6501和MES等表面活性劑，下游主要為日化領(lǐng)域，需求穩(wěn)定，受2011年宏觀經(jīng)濟(jì)增速下滑影響較小。收入、利潤(rùn)維持較高速度增長(zhǎng)，主要系公司重點(diǎn)加大優(yōu)勢(shì)客戶的開(kāi)拓，提升LES及新產(chǎn)品MES產(chǎn)能，使得產(chǎn)銷規(guī)模不斷擴(kuò)大。

2011年公司表面活性劑的銷量突破20萬(wàn)噸，其中AOS、MES的銷量增長(zhǎng)最為顯著。2011年MES銷量達(dá)1.77萬(wàn)噸，較去年的0.18萬(wàn)噸，實(shí)現(xiàn)市場(chǎng)突破，占總收入的7%，占毛利總額的11%。公司產(chǎn)品售價(jià)雖也有所提升，但增長(zhǎng)幅度不及原材料，利潤(rùn)率水平有所下降。隨著2011年下半年植物油價(jià)格下滑，國(guó)泰君安預(yù)計(jì)2012年主要原材料價(jià)格將有所回落，預(yù)計(jì)公司2012年盈利情況較2011年略好。MES產(chǎn)品毛利率穩(wěn)步提高，主要系規(guī)模化量產(chǎn)后成本下降，而其售價(jià)基本未變，這是由于新產(chǎn)品推廣需要部分讓利，預(yù)計(jì)隨著市場(chǎng)規(guī)模打開(kāi)后，后續(xù)對(duì)成本傳導(dǎo)將更為順暢，公司盈利仍有提升空間。

國(guó)泰君安預(yù)測(cè)2012~2014年公司EPS分別為1.82、2.44、2.81元，給予公司2012年25倍估值，給予增持評(píng)級(jí)。