機構評級

中海油服

代碼：601808收盤價：15.88元機構：中金公司 評級：審慎推薦

中金公司認為，“十二五”期間公司多渠道增長機會可望出現。中海油服將致力于滿足中國海上油氣勘探開發新需求，包括但不限于在深水地區，掌握作業能力和積累經驗；在淺海地區，針對“三低”（低滲透、低豐度、低單井產量）油田提高采收率，和針對稠油資源研發熱采新技術等。同時，中海油服還可能參與陸上煤層氣和頁巖氣的相關業務，獲得新的增長機會。除滿足國內需求，中海油服將可能在海外爭取油技、物探等業務的新商機，加速盈利增長。

中金公司指出，短期內，鉆井業務仍可能是公司主要的盈利增長貢獻板塊，且物探數據采集和處理業務快速增長勢頭明顯。中金公司預計今明兩年公司鉆井業務的作業天數同比將可能分別增加13%和8%，平均日費率年均增速約8%。同時，隨著物探、勘查船和海底電纜隊的投產，以及原有物探采集裝備的升級改造，海上物探數據采集和處理業務將可能呈現快速增長趨勢。

中金公司預計公司2011年~2013年的每股盈利分別為0.91元、1.06元和1.18元，可望實現約14%的年均復合增長。由于公司盈利增長確定性較強，中金公司維持公司A股“審慎推薦”的投資評級。

納川股份

代碼：300198收盤價：15.10元機構：申銀萬國 評級：維持買入

2011年公司實現收入2.75億元，實現凈利潤7592萬元，折合EPS0.55元，同比增長34.1%，低于申銀萬國0.64元的預期，也低于公司3季報預計的50%以上增長。由于公司4季度在寧波杭州灣和深圳寶安兩個大項目的訂單供貨明顯放緩，導致公司2011年業績低于預期，該部分訂單將延至2012年執行。由于公司訂單結算主要取決于項目開工進度，后期業績存在低于預期的可能，因此申銀萬國下調公司2012、2013年的業績預測。

公司近期發布中標提示性公告，預計將中標深圳光明新區污水支管網（一期）工程管材采購項目，預計中標金額為4344萬元。申銀萬國認為，這表明公司產品在該地區的產品認可度逐步提升。“十二五”期間污水管網投資有望達3200億元，申銀萬國認為，隨著2012年上半年水利建設資金逐步落實，公司資金回籠有望在2012年下半年得到改善。

2011年4季度以來，公司股價出現大幅下跌，基本反映了市場對公司業績增速低于預期的擔憂。申銀萬國預計公司未來訂單充足，但部分項目執行進度仍存在不確定性，申銀萬國下調公司2011年~2013年EPS至0.55元、0.85元、1.18元（原為0.64元、1.13元、1.67元），目前對應公司2012年PE為18.3倍，申銀萬國估值風險已得到大幅釋放，維持公司“買入”評級。