周俊生：股市信心為什么喪失如此嚴重

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周俊生

投資者買任何一只股票，都是看中了它的未來。因此，參與股市首先就需要投資者樹立起對未來發(fā)展的信心，這種信心如果“翻譯”成股市術(shù)語，也就是我們經(jīng)常說的市場人氣，市場人氣高漲了，股市行情自然就能不斷走高。A股市場之所以在最近兩年來節(jié)節(jié)敗退，最為直接的原因便是投資者看不到市場發(fā)展的前景，從而導致市場人氣越來越低迷，也就是投資者喪失了信心。此時，如何提振股市信心，確實是市場管理部門面臨的一個重大課題。

股市缺乏信心，這已經(jīng)成為所有投資者的共識。重要的是，如果看到了這個毛病，但市場管理部門卻對病因諱莫如深，那么，溫總理提出的“提振股市信心”這個要求很可能會落空。股市信心為什么會喪失得如此嚴重？不同身份的人會有不同的答案。投資者普遍認為，目前接近瘋狂的IPO已變?yōu)橐粓鰧ν顿Y者的圈錢掠奪，這是導致越來越多的投資者信心喪失、離開市場的根本原因。

但是，市場管理部門卻不是這樣看，一方面，“目前股市的下跌與IPO沒有關(guān)系”的聲音依然存在，甚至將 “還有好的企業(yè)要繼續(xù)上市”作為利好消息發(fā)布；另一方面，繼續(xù)大規(guī)模地向市場輸送新股。就在本周，將有16家擬上市企業(yè)進入證監(jiān)會發(fā)審委，雖然上會不等于過會，但這種來勢兇猛的新股審核對已經(jīng)視IPO為畏途的投資者來說，無疑是重磅利空。很難想象，如果沒有溫總理的講話在市場上廣泛傳播，在如此重壓之下，1月9日的市場怎能出現(xiàn)如此強勁的反彈？

而這種馬不停蹄的審核速度，顯然是受強力推進IPO的需要所支配。郭樹清就任證監(jiān)會主席以后，盡管在多個方面進行了改革，并且加大打擊內(nèi)幕交易力度，但是對于投資者最為關(guān)切的IPO問題，證監(jiān)會卻至今毫無改進的動作，甚至表現(xiàn)得更為激進，按照一周審核16家公司IPO申請的安排，很難想象發(fā)審委委員們還怎樣進行認真的審核，怎樣充分地表達意見。這是對二級市場的不負責任，有違溫總理所期望的“一級市場和二級市場協(xié)調(diào)健康發(fā)展”局面的形成。

正是A股市場的制度設計上過于偏向于發(fā)揮股市的融資機制，忽視了投資者回報這個根本問題，才造成了信心的嚴重失落。目前越來越嚴重的IPO問題，深究其原因是市場制度設計的錯位所導致的。中國資本市場的功能定位一直是為促進國有企業(yè)改革，同時通過資本市場進行直接融資，解決轉(zhuǎn)制過程中所需的資金問題，這個定位至今仍然在主導著發(fā)行市場。由于證監(jiān)會現(xiàn)在對IPO一方面仍實行審核準入制，另一方面在定價上又允許發(fā)行公司自由競價，這種畸形的“市場化”，導致發(fā)行公司普遍具備了來自管理部門的權(quán)力背書，其圈錢掠奪已經(jīng)表現(xiàn)得有恃無恐。

就目前來說，要實現(xiàn)溫總理所提出的“提振股市信心”的要求，市場管理部門應該直面市場所面臨的實際問題，而不是繼續(xù)憑借權(quán)力在手的便利，拒絕傾聽來自市場的呼聲。要改變目前這種一、二級市場分裂的格局，管理部門必須放棄把市場當作融資工具的單向思維，簡單地說就是要像重視融資一樣重視投資者得到的回報。這不是只放在口頭上說說而已的，而是需要管理部門拿出切實的、看得見摸得著的行動，讓投資者真正地看到希望。只有這樣，投資者的信心才能逐漸恢復，市場人氣也才能重新凝聚起來。而當一、二級市場真正能夠協(xié)調(diào)健康發(fā)展，也就是投資者真正能夠從市場得到豐厚回報的時候，市場管理部門所期望的利用市場幫助企業(yè)融資的目標，也就有了持續(xù)發(fā)展的可能性。