If Winter come to Winter，when shall men hope for Spring?

宋思艱/文

前幾天，我曾在寫稿時(shí)借高善文最近演講里“向死而生”的提法，說大盤在跌破前期2307點(diǎn)低點(diǎn)后，若每創(chuàng)一次新低就算“死”了一回，那大盤已經(jīng)“死”了7回了。而今天（12月22日），滬指盤中又創(chuàng)新低，死到第8回了，那何時(shí)才能復(fù)生呢？

最近，市場(chǎng)一直熱議“十年漲幅零”，而有些媒體在反駁此觀點(diǎn)時(shí)的論據(jù)之一是，2007年融資規(guī)模居全球之首，但上證綜指漲幅并不低。這個(gè)說法很奇妙，似乎是在研究雞生蛋還是蛋生雞的問題，但這個(gè)說法違背了一個(gè)常識(shí)，即正是因?yàn)槭袌?chǎng)行情較好，所以才眾多企業(yè)產(chǎn)生盡快IPO的沖動(dòng)，而不是IPO大幅增長導(dǎo)致市場(chǎng)行情較好。

上面的說法還算是在證券市場(chǎng)之內(nèi)找原因，而最近我在某雜志的年刊上，看到眾多高管和專家學(xué)者撰寫的對(duì)明年形勢(shì)的預(yù)估，其中證券市場(chǎng)的高管只有一位，而且地位較高，也較有代表性。她在文中專門論述“上市公司質(zhì)量”的部分中認(rèn)為，“中國破產(chǎn)和退市互為條件，相互觀望的現(xiàn)狀也影響了上市公司破產(chǎn)和退市的進(jìn)程”；在論述“價(jià)格的形成機(jī)制”時(shí)又表示，銀行存貸款利率的形成存在一定的管制和扭曲，影響資本市場(chǎng)的定價(jià)，最后，還強(qiáng)調(diào)了“頂層設(shè)計(jì)”的重要性。

這篇文章看完，讓人生出一種感覺，即證券市場(chǎng)的種種痼疾都是由相互關(guān)聯(lián)的其它因素造成的，其他因素不改變，證券市場(chǎng)的毛病就根治不了，最好是“頂層設(shè)計(jì)”設(shè)計(jì)好了再來治病。問題是，若要待到頂層設(shè)計(jì)完善，恐怕很多中小投資者已成涸轍之鮒了吧？

要么倒因?yàn)楣礆w責(zé)于他人，在覺得有些問題有必要插手時(shí)就強(qiáng)調(diào)監(jiān)管的重要，不愿意管或者覺得棘手時(shí)就說已經(jīng)市場(chǎng)化了，不便過多進(jìn)行行政干涉。上述高管說，困難的是股權(quán)文化的培育，我想，恐怕更困難的是真正建立起有形之手和無形之手的邊界并讓兩只手各司其職、充分發(fā)揮作用吧。

中金公司11月發(fā)布了一份《房地產(chǎn)行業(yè)2012年策略》，研報(bào)中多次出現(xiàn)了這句話：Winter is Coming， Can Spring be Far Behind（寒冬已來臨，春天會(huì)遠(yuǎn)嗎）？

而每當(dāng)看到這句名言出現(xiàn)，我都會(huì)想到另一句話，那是英國詩人勞倫斯·賓揚(yáng)的詩句：If Winter come to Winter， When shall men hope for Spring（如果冬天過后還是冬天，人們何時(shí)能將春天盼望）？