反彈或非反轉 只宜低吸不追高

每經(jīng)記者  鄭步春

　　周一，滬深股市短暫下探后收盤大漲，滬綜指漲2.29%報2370.33點，深綜指漲1.87%報977.03點，成交顯著放大。

    利好忽然極多，大體是：傳匯金再度出手、港股大漲、匯豐中國PMI指數(shù)回升、發(fā)改委稱通脹拐點確定、存準率或將下調傳言或謠言等。其實以筆者看來，就算剛過去的周末有利空，且股指一度殺跌，大盤最終仍會有一波反彈，因股指技術圖形和絕對點位均預示反彈就在眼前，只是或早或晚且最低點略有不同罷了。

    10月匯豐中國PMI預估值極大掃除了前期GDP弱勢數(shù)據(jù)顧慮。也許可以這么解釋：盡管外需不足，中國內生需求仍較強，這才出現(xiàn)GDP和其他部分指標矛盾現(xiàn)象。這些日子許多個股因業(yè)績拐點隱現(xiàn)而暴跌，上述PMI數(shù)據(jù)正好緩和了投資者對“硬著陸”的顧慮。

    發(fā)改委官員稱物價將回落，這是較權威的表述，肯定是利好。至于存準率下調傳言，筆者卻認為不太可信，只因此舉必然會給出極強的暗示信號，第一個顯著結果就是樓市中仍在死扛者的決心必然加大，其后果不堪設想。另外，外需不足也非我們內部松動貨幣就能解決得了的。

　　券商股因轉融通業(yè)務推進而大漲。只是值得注意的是，單就該金融創(chuàng)新業(yè)務本身來說，其對整體股市不一定就是長期利好，畢竟A股證券市場法制環(huán)境、治理水平、誠信方面問題不少。還有就長遠看，當股指超高時，因融券做空者爆倉，股指會有額外上漲；但當股指于超低位時，也可能因融資者爆倉而有額外殺跌。1994年跌到325點時，當時就是有許多并不規(guī)范的暗箱操作的透支  （融資）盤被打爆（這些人在750點“鐵底”之上透支）。另外，當未來有國際板時，融券業(yè)務或也成為助跌因素。

    轉融通業(yè)務中，基金和券商等均得益，表面看似乎并無吃虧者，然而這種“多贏”局面實質上是不可能出現(xiàn)的，有賺就有賠是“融資多于分紅”的股市鐵律，惟有“分紅多于融資”的股市才有可能出現(xiàn)多贏局面。想不明白，至簡的道理為何理解就起來這么難！

    筆者認為，基金和券商在轉融通業(yè)務中不吃虧，但許多參與融資融券的機構和大戶極可能被“玩得很慘”，也許不用幾年大伙就會看到這種情況。這早有先例——1994年有大量因購買首批認購證而暴發(fā)者結果便很慘。

    建議投資者只是當成反彈來做，在滬綜指上封前期向下跳空缺口后就應保持謹慎，即使其繼續(xù)上漲一陣，料空間也較有限，因在這種情況下，后面的大盤股必不失時機地推出。操作方面，無貨的不必追，倉重的可略減些。整體原則是：防守為主，反擊為輔。

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