央行口風微調 貨幣政策步入“維穩期”

每經記者  萬敏  發自北京

　　“現在豬肉的價格比牛肉還高，以后點菜可以多點牛肉的，吃得更劃算。”在北京金融街附近享受午餐的一位青年開了一個玩笑，引來多位同事的附議。

    雖然關于CPI即將見頂回落的分析越來越多，但在7月4日下午發布的央行貨幣政策委員會2011年第二季度例會新聞稿中，央行仍然強調“通脹壓力仍然處在高位”。

    不過關于貨幣政策的表述，央行的口風還是出現了微妙的變化，“穩定性”取代了一季度例會新聞稿中的“有效性”。

    “沒有強調有效性，可能在于前期緊縮政策已開始發揮作用，為避免對實體經濟產生過大負面影響，貨幣政策緊縮力度和頻率或將減輕和降低，但考慮到物價上漲壓力仍在，貨幣政策也不太可能于短期內放松。”在分析人士看來，就在緊縮政策引發“超調”爭議之時，央行這一口風變化，可理解為貨幣政策進入觀察期。

不輕言“放松”強調通脹仍處高位

    顯然央行貨幣政策面臨著兩難的考驗，一方面6月中國制造業采購經理指數報50.9%，創28個月來最低，顯示經濟增長活力或面臨減退。另一方面，2011年5月份，我國CPI漲幅達到了5.5%的歷史高點，并且種種跡象均表明，通脹仍有可能“一山更比一山高”。

    國家統計局近期公布的價格監測數據顯示，6月多數蔬菜價格繼續回落，前期上漲較快的雞蛋價格逐步企穩，但豬肉價格上漲較為明顯，成為拉高CPI的新因素。

    “預期6月份的CPI漲幅很可能過6%。受到翹尾因素等影響，全年的CPI可能要在8月份以后才會有所下降，在此之前央行一定要強調抗擊通脹的重要性，不能松口。”中國銀行戰略發展部副總經理宗良對《每日經濟新聞》解讀央行的表述時指出。

    面對高企的通脹，央行7月份是否可能再次動用利率工具成為近日市場熱點。

    此外，與一季度貨幣政策委員會例會的相關表述不同的是，央行在二季度開始強調“要密切關注國際國內經濟金融最新動向及其影響，貫徹實施穩健貨幣政策，注意把握政策的穩定性、針對性和靈活性，把握好政策節奏和力度”。而一季度時央行則僅表示“提高貨幣政策的針對性、靈活性和有效性”。也就是說，“穩定性”指標替換了“有效性”指標。

    對此，分析人士出現了不同的看法。中國社科院經濟學博士付立春認為，央行正在承受來自其他部門的壓力，強調貨幣政策的目標，以及“穩定性”的提法，均在表達貨幣政策不能半途而廢的決心。“為了經濟結構的轉型和可持續發展，穩定的利率水平是有必要的。”

　　  但宗良則認為，央行強調穩定性在于強調政策的總方向沒變，還是要控制通脹，但實際上政策的空間已經不是很大，因為還要為下半年經濟增長打下良好的基礎。

    2011年一季度我國GDP增速為9.7%，二季度為9.3%，瑞銀證券預計，三季度GDP環比增長率將有所反彈，但同比增長率仍將小幅降至9.3%。

引導商業銀行力挺中小企業信貸

    目前，中小企業融資難問題為市場熱議，同時也有更多矛頭指向了商業銀行。有趣的是，最近記者在一周之內收到了3條來自同一家商業銀行關于其中小企業貸款不同產品服務的宣傳信息。

    “在信貸總體收緊的情況下，對中小企業肯定有不良影響，從商業角度講，銀行也缺乏動力去做中小企業信貸。但現在一些大銀行已經意識到，在金融脫媒的背景下，中小企業是改變的方向，銀行的整體轉向已經初露苗頭。”宗良表示。

    央行此次例會提出，要著力優化信貸結構，引導商業銀行加大對重點領域和薄弱環節的信貸支持，特別是對“三農”、中小企業的信貸支持。而在一季度會議中的相同位置，表述則是“嚴格控制對‘兩高’行業和產能過剩行業貸款。”

    國盛證券研究所所長周明劍認為，央行雖然強調引導對中小企業信貸的扶持，但我國商業銀行的經營模式使得銀行“天然地”就會遠離中小企業，比如銀行“以貸定存”的做法，造成對大客戶的嚴重依賴。

    對這種模式帶來的僵化效果，商業銀行顯然也有所觸動，建行副行長朱小黃日前表示，建行將從長期貸款存量中拿出一部分規模用于小企業貸款，并通過釋放存量解決小企業信貸規模問題。

    巧合的是，工信部也于4日公布了中小企業劃型的具體標準，其中，工業企業員工1000人以下或營收4億元以下為中小微型企業。工信部負責人表示，中小企業劃型的明確，有利于出臺更有針對性的優惠政策以增強政策的針對性和時效性。

    此外，央行還表示要綜合運用多種貨幣政策工具，健全宏觀審慎的政策框架，有效管理流動性，保持合理的社會融資規模和貨幣總量。要繼續發揮直接融資的作用，更好地滿足多樣化投融資需求。進一步完善人民幣匯率形成機制，保持人民幣匯率在合理均衡水平的基本穩定。

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