葉檀：經濟增速下降很正常 調控不應放松

每經評論員  葉檀

        中國經濟增速在下降，但這是回歸常態的結果，是健康、正常的，任何經濟體都不能永遠在刺激下生存。目前的一系列數據顯示，國內外經濟增長處于緩慢復蘇狀態，環比下降，同比并未下降。

        現在面臨的問題是，投資增速下降導致GDP下降。7月1日，中國物流與采購聯合會發布的6月份PMI指數下降為52.1%，比上月回落1.8個百分點，兩個月連續回落；而匯豐銀行PMI較上月大幅下行2.3個百分點至50.4%，連續第3個月放緩，達到14個月內低點。兩組數據顯示，無論是規模以上企業，還是民營中小企業，活力不足，所以經濟增速開始下降。

        由于固定資產約占GDP的三分之二，投資增速放緩讓人擔心GDP增速是否會大幅下降。對于房地產貸款與地方投融資平臺的監管，會造成投資率的下降，投資率的下降必須通過結果與效率的提升來彌補，而不是增加投資率。

        只要不大幅下挫，中國經濟就不會出現失速的情況。野村證券的房地產分析報告稱，如果中國平均房價下跌20%，房價也只是回到去年中期水平，這表示僅僅去年下半年和今年上半年期間發放的貸款  （約1.5萬億元人民幣）存在風險，這些貸款僅占2010年一季度銀行貸款總額的很小一部分。并且，根據國家統計局的數據，我國房地產開發投資并不低。上半年，全國房地產開發投資19747億元，同比增長38.1%，其中，商品住宅投資13692億元，同比增長34.4%，占房地產開發投資的比重為69.3%。

        事實上，中國的商品房價雖然環比下降，但同比依然處于高位。6月份，70個大中城市房屋銷售價格同比上漲11.4%，漲幅比5月份縮小1個百分點，環比下降0.1%，為2009年2月來首次環比出現下滑。值得關注的是，房價同比大幅上升，而去年6月中國房價已經進入大幅上漲通道。

        歐美經濟緊縮與出口戰略會讓中國出口進入下降通道，但6月的順差仍維持在高位。6月進口較上年同期增幅從5月的48.3%下滑到34.1%，出口同比增長43.9%，5月為48.5%，不過6月出口額環比5月僅微幅增長，從1360億美元增長至1373億美元。中國出口訂單沒有顯著下降，今年不會出現重挫。摩根士丹利首席經濟學家羅奇認為，今年下半年，中國面臨著外部需求的“顯著放緩”，加上中國自身因為4月份以來的政策調控而帶來的房地產降溫，均預示著中國經濟到今年年底的增長可能降至8%~9%區間。但9%的增速對于中國而言，是經濟能夠保持平穩的增速。

        調控放松的預期促使一線城市房地產回暖，而歐元的平穩讓波羅的海干散貨運價指數連續上漲，8個交易日漲幅接近10%，國內農產品、建筑價格上漲，通脹預期上升。直到現在為止，大眾都在擔心投資與出口主導中國經濟，房地產綁架中國經濟，但投資稍有回落，房價稍有回落，就有要求重新刺激的呼聲，無異于自打耳光。

        當然，為了保持經濟的平穩增長，如果三季度中國出口與投資急速下挫至可以承受的范圍，比如投資額環比下跌50%以上，再現4月份的貿易逆差，政府有必要略微放緩結構調整，以維持就業與民生，避免地方債務爆發，但這絕不意味著中國宏觀調控政策應該出現180度的大轉變。如果說2009年中國經濟政策的轉變是為了應對金融危機，2010年出現再次出現大轉折，將使決策失去公信力與科學性。

        一些國外投行對于中國擠除泡沫的成就贊賞有加。如高盛集團全球首席經濟學家吉姆·奧尼爾在接受中國媒體采訪時表示，中國房地產市場有產生泡沫的風險，但這個風險已經降低了，因為中國政府正慎重地采取措施降低房價。樓市泡沫的風險已經被除去，中國政府做得非常非常出色。而一些國際經濟學界的人士大力警告二次探底的風險。

        對過分的贊賞與過度的悲觀要保持足夠的警惕，當歐美實行平衡的財政政策，而新興經濟體普遍加息時，中國放松調控政策，將再次為全球經濟擔負舉重之責，舉重之后是對匯率與出口更多的責難。



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