每經記者｜曾子建    每經編輯｜董興生    

川大校友十余年堅守，從100萬元注冊資本干到21億元估值！

近日，AI企業諾比侃人工智能科技（成都）股份有限公司（以下簡稱“諾比侃”）第三次闖關港股終于通過聆訊。諾比侃憑借交通、能源、城市治理三大AI解決方案站穩腳跟，過去三年營收、凈利潤穩步增長。

但亮眼成績背后也有隱憂。2025年上半年，公司營收同比增長24.68%，凈利潤卻同比下滑21%。此外，較高的客戶集中度與公共部門依賴也亟待破解。這家專精特新“小巨人”企業的上市，究竟是新起點還是新挑戰？

專注AI，川大校友的創業實錄

諾比侃創始人廖峪，現年44歲，2008年獲得四川大學軟件工程碩士學位。2007年，尚未完成碩士學業的廖峪，就加入成都一家軟件開發企業——成都銳之獅科技有限公司（以下簡稱“銳之獅”），并擔任技術人員。在銳之獅，廖峪負責軟件及技術開發及管理。期間，廖峪不僅在信息技術及AI領域積累了豐富經驗，還與大他6歲的校友唐泰可相遇。唐泰可則于2016年加入諾比侃，如今是諾比侃的執行董事兼首席技術官。

2015年3月，諾比侃正式成立。彼時，公司初始注冊資本僅為100萬元，由廖峪及兩名獨立第三方（即徐利軍及胡彬）分別擁有33.0%、34.0%及33.0%的股權。廖峪是在之前的工作中與徐利軍、胡彬結識的。成立之初，公司并無實質性業務運營。

經過不斷的業務探索，諾比侃決定借助廖峪的相關經驗及資源，專注于AI領域。為加強對公司的控制權，以利于相關業務拓展的決策過程，廖峪于2017年4月成為諾比侃的唯一股東。同時，公司的注冊資本由100萬元增加至500萬元，新增注冊資本由廖峪全額認購。

2018年，諾比侃通過股權激勵，將22.5%的股份轉讓給唐泰可、林仁輝、蘇茂才、鄭三忠等幾位核心成員。至此，諾比侃的創業班底就此成型。

五輪融資，諾比侃進入發展“快車道”

隨后幾年，在資本的加持下，諾比侃駛入發展快車道。

2019年，諾比侃拿下國鐵集團A級供應商資格后，公司開始陸續拿到融資。其中，A輪融資吸引博將資本旗下博將福睿和博將創富兩家私募投資公司；B輪融資吸引普豐資本、雅藝創投、望眾投資及自然人投資者，老股東博將資本繼續跟投。到2024年3月和6月，公司分別獲得D輪和D+輪融資。至此，諾比侃估值攀升至21.3億元。

隨著資本的加入，諾比侃技術實力同步獲得認可。2023年，公司被工信部認定為專精特新“小巨人”企業，同年又被四川省經濟和信息化廳及四川省財政廳認定為“四川省新經濟示范企業”，成為AI行業的獨角獸。

盡管連續獲得資本加持，但諾比侃的上市之路充滿波折。2023年2月，諾比侃與中金公司簽訂輔導協議，啟動科創板IPO沖刺，但一年后突然轉向。公司在招股書中坦言，為拓展全球業務、對接境外資本，決定不再推進A股上市計劃，轉戰港交所。2024年11月首次遞表失效，2025年5月二次遞表未果，直到12月第三次闖關終獲聆訊通過，三年上市長跑終見曙光。

業務版圖與業績波動：AI解決方案的喜與憂

翻開聆訊資料，諾比侃的核心業務清晰呈現：以AI和數字孿生技術為核心，為交通、能源、城市治理三大領域提供軟硬件一體化解決方案，具體涵蓋交通解決方案、能源解決方案、城市治理解決方案。

根據灼識咨詢，基于2024年軌道交通領域與供電相關的收入，諾比侃是中國第二大AI+供電檢測監測系統提供商，市場份額約5.9%?；?024年的軌道交通收入，公司在中國軌道交通行業提供AI+檢測監測解決方案的企業中排名第三，市場份額約1.8%。

收入結構方面，諾比侃三大業務呈現明顯輪動特征。2022年至2024年，公司交通解決方案收入從1.01億元增至2.09億元，占比一度達52%；能源解決方案業務收入穩步從9253.5萬元增長至1.74億元，收入占比達43.3%；城市治理解決方案業務則在2025年上半年爆發，收入1.33億元，占比57.3%，成為第一大收入來源。過去三年，公司業績持續向好，營收從2.53億元增至4.03億元，凈利潤從6316萬元升至1.15億元，毛利率穩定在55%以上。

圖片來源：招股書截圖

但2025年上半年，諾比侃出現“增收不增利”現象。

2025年上半年，公司營收同比增長24.68%至2.32億元，期內利潤卻同比下滑21%至4008萬元，毛利率從上年同期的57.9%驟降至39.2%。

公司解釋，主要是由于毛利減少（盡管同期總收入有所增加）。毛利減少主要是由于能源解決方案業務毛利率下降導致其毛利大幅減少，而毛利率下降主要歸因于技術服務定制化開發項目增加，導致配套服務采購成本增加。

值得注意的是，公司客戶集中度較高。今年上半年，第一大客戶收入占比達50.1%，前五大客戶貢獻74.2%收入，依賴風險仍存。此外，公司收入大部分來自公共部門終端客戶的直接或間接銷售。2024年，來自公共部門的收入占比達85.1%，今年上半年，來自公共部門的收入占比達87.9%。

募資用途：技術攻堅將是重中之重

對于此次港股上市募集的資金，諾比侃在招股書中明確了四大投向。其中，核心部分將用于技術研發，重點推進交通、能源領域AI模型迭代，以及智能硬件升級。

其次是基建投入，計劃建設研發技術中心與新總部基地，支撐業務擴張需求。諾比侃表示，公司需要投入大量的資源來翻新及重新配置現有樓宇及基礎設施，以興建切合業務需求的測試及模擬場所，因此，購入全新物業比從第三方租賃更便捷且更具成本效益。

第三，資本運作也被提上日程，公司擬用部分資金尋求戰略投資與收購機會，以完善產品矩陣、拓展行業覆蓋。此外，剩余資金則用于補充營運資金，應對業務增長帶來的現金流需求。

封面圖片來源：圖片來源：每日經濟新聞 文多 攝