權(quán)益層面，12月3日A股的景氣-紅利蹺蹺板再現(xiàn)，一定程度上吻合了我們“一手景氣、一手紅利”的判斷。我們認(rèn)為，未來仍應(yīng)該保持均衡型配置。中金公司復(fù)盤歷史指出，風(fēng)格輪動(dòng)的原因之一，是過剩流動(dòng)性對(duì)稀缺資產(chǎn)的追逐；隨著追逐速度的加快，輪動(dòng)切換也變得越來越難預(yù)測(cè)。此時(shí)，對(duì)沖的效果就逐步體現(xiàn)，我們無需過度糾結(jié)切換的時(shí)點(diǎn)，而是利用蹺蹺板效應(yīng)對(duì)沖日度波動(dòng)，優(yōu)化持有體驗(yàn)。

對(duì)于大盤方向，我們保持中性態(tài)度。目前我們處于新舊動(dòng)能切換的宏觀狀態(tài)，經(jīng)濟(jì)呈現(xiàn)“K”型分化走勢(shì)，普漲條件尚不具備。目前具備景氣度的方向有三個(gè)，科技（AI革命+政策支持+海外映射），上游反內(nèi)卷（光伏、鋰電等），出口（全球制造業(yè)復(fù)蘇，海外積極財(cái)政預(yù)期）。從方向上看，前兩者景氣仍在上行，但也存在前期漲幅較大，波動(dòng)較大的風(fēng)險(xiǎn)；而全球制造業(yè)相關(guān)板塊或許存在機(jī)會(huì)，可關(guān)注有色60ETF（159881）、礦業(yè)ETF（561330）、化工龍頭ETF（516220）、工業(yè)母機(jī)ETF（159667）等。此外，作為對(duì)沖項(xiàng)，推薦關(guān)注現(xiàn)金流ETF（159399）。

來源：中金公司

其中，中金公司表示，重啟的美國信用周期或?qū)?dòng)全球制造業(yè)回暖。其一，若大美麗法案和其他國家承諾的投資支出得以落地，美國的實(shí)物投資將會(huì)增加；美聯(lián)儲(chǔ)降息周期，傳統(tǒng)制造業(yè)與美國地產(chǎn)可能回升。國金證券指出，在全球降息周期與財(cái)政主導(dǎo)下，實(shí)物資產(chǎn)和國內(nèi)產(chǎn)能才是牛市的基礎(chǔ)，因此上游實(shí)物資源（銅、鋁、煤炭）與資本品（工程機(jī)械、海外設(shè)備、工業(yè)母機(jī)等）有望受益。

來源：WIND

銅價(jià)近期突破了歷史高位。我們認(rèn)為，有色板塊的景氣度正在逐漸兌現(xiàn)，國內(nèi)銅產(chǎn)業(yè)盈利能力較強(qiáng)。但鋁與地產(chǎn)竣工端聯(lián)系更強(qiáng)，受到國內(nèi)地產(chǎn)鏈拖累更大。綜合來看，建議投資者關(guān)注礦業(yè)ETF（561330）的投資機(jī)會(huì)。

風(fēng)險(xiǎn)提示：

投資人應(yīng)當(dāng)充分了解基金定期定額投資和零存整取等儲(chǔ)蓄方式的區(qū)別。定期定額投資是引導(dǎo)投資人進(jìn)行長期投資、平均投資成本的一種簡單易行的投資方式。但是定期定額投資并不能規(guī)避基金投資所固有的風(fēng)險(xiǎn)，不能保證投資人獲得收益，也不是替代儲(chǔ)蓄的等效理財(cái)方式。

無論是股票ETF/LOF基金，都是屬于較高預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)和預(yù)期收益的證券投資基金品種，其預(yù)期收益及預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)水平高于混合型基金、債券型基金和貨幣市場(chǎng)基金。

基金資產(chǎn)投資于科創(chuàng)板和創(chuàng)業(yè)板股票，會(huì)面臨因投資標(biāo)的、市場(chǎng)制度以及交易規(guī)則等差異帶來的特有風(fēng)險(xiǎn)，提請(qǐng)投資者注意。

板塊/基金短期漲跌幅列示僅作為文章分析觀點(diǎn)之輔助材料，僅供參考，不構(gòu)成對(duì)基金業(yè)績的保證。

文中提及個(gè)股短期業(yè)績僅供參考，不構(gòu)成股票推薦，也不構(gòu)成對(duì)基金業(yè)績的預(yù)測(cè)和保證。

以上觀點(diǎn)僅供參考，不構(gòu)成投資建議或承諾。如需購買相關(guān)基金產(chǎn)品，請(qǐng)您關(guān)注投資者適當(dāng)性管理相關(guān)規(guī)定、提前做好風(fēng)險(xiǎn)測(cè)評(píng)，并根據(jù)您自身的風(fēng)險(xiǎn)承受能力購買與之相匹配的風(fēng)險(xiǎn)等級(jí)的基金產(chǎn)品?；鹩酗L(fēng)險(xiǎn)，投資需謹(jǐn)慎。