谷歌“新王”登場，粉碎AI泡沫論？

AI四面楚歌之際，谷歌以“全棧王”的姿態出現，為算力設備投資再續命。谷歌 GEMINI3.0大模型 和 TPU芯片 兩大殺手锏的推出，意義重大。意味著谷歌不僅在推理、多模態和Agent（智能體）平臺三條主線上同時實現了代際式躍遷，而且驗證了算力領域的Scaling Law（規模法則）依然有效。

也就是說：AI產業趨勢仍然在螺旋式上升，算力投入“隨規模提升，模型相應繼續上行”的經驗規律并未打破，“全棧式”生態集成也在縮短“資金投入-智能驗證-盈利回報”的時間差，而這些正是“AI泡沫論”的核心擔憂。

值得一提的是，谷歌第七代TPU芯片采用的OCS技術創新，是成本壓縮的關鍵，價格低至英偉達GPU芯片的1/5，但在特定場景下擁有更強的推理計算能力，因而也受到Meta等大客戶的青睞，又為谷歌帶來新的增長極。

OCS先進在哪兒？

OCS技術全稱（Optical Circuit Switching）， 也叫“光學電路交換”，不同于傳統交換機，這個技術的先進之處在于：光纖信號進入交換機后，直接光路交換，無需做光電轉換。

光網絡從傳統“連接”功能，向智能“交換”功能演進，有效解決了傳統電交換帶寬瓶頸和功耗問題。光交換除了功耗低、成本低，同時還有這些優勢：低時延、低網絡代價、低硬件成本、路由可重配、易于集群布局。過去5年間，谷歌在OCS技術上投入了5億至10億美元，堪稱OCS交換機領域的先驅。

OCS技術會替代光模塊CPO嗎？

OCS并非對CPO等光電交換方案的替代，而是代表著光通信技術的進一步擴散與下沉，其技術優勢和客戶積累將從傳統的“光連接”延伸至“光交換”。

如英偉達在OCP EMEA 2025大會上所言，當前光交換機的制造成本仍顯著高于電交換機，當兩個方案（CPO光模塊和OCS光交換）配合起來，功耗才可以進一步降低。

這與國內算力鏈有何關系呢？

A股有不少算力設備上市公司，此前不僅為英偉達供貨光模塊產品，也與其他海外云廠商及AI芯片龍頭建立了長期、深度的戰略合作關系。

因此光模塊龍頭廠商在高速率領域積累的精密制造經驗（400G→800G→1.6T，將邁向3.2T），可遷移至OCS相關產品的生產制造，并且在規模化生產方面，能夠保障穩定性、優良率和經濟性，“強者恒強”的局面將繼續。

因此，如今在谷歌TPU芯片拓寬市場份額的階段，A股算力設備上市公司也有望繼續分食其增量需求。

具體來看，國內光模塊龍頭廠商已深度介入OCS業務和谷歌供應：

-中際旭創：谷歌光模塊主供應商，海外子公司TeraHop推出硅光子OCS交換機；

-長芯博創：谷歌鏈光器件供應商；

-騰景科技：OCS主要產品種類較多，且在多種方案都有應用；

-德科立：iPronics聯合研發制造光波導方案 OCS；

-光庫科技：收購武漢捷普，具有OCS業務；

-炬光科技：提供NXN大透鏡、精密設計V型槽陣列等產品；

-賽微電子：MEMS-OCS境內外產線分別服務于境內外知名客戶，具有多年經驗；

-光迅科技：OFC2024創新推出MEMS系列最新產品OCS。

（注：上述部分個股為5G通信ETF、創業板人工智能ETF華夏等ETF持倉股，不作為個股推薦。）

行業主題ETF密集待發，增量資金入場？

11月中下旬以來，人工智能領域有數十只細分行業ETF密集獲批，成份股覆蓋人工智能核心算力設備（含上述提及個股），獲批后接下來就是發行、募集、上市。

這表明，監管踐行“資本市場支持科技創新”的精神，持續引導資金投資于A股硬科技優質公司，也為AI科技主線投資提供了非常積極的信號，在擁擠度和止盈情緒釋放后，仍然可以逢低積攢籌碼。

增量資金在望，如何搶占先機？建議關注早已上市、流動性較優的5G通信ETF（2019年9月上市）、創業板人工智能ETF華夏（2025年3月上市），當前逢低布局，避免后期追高后的波動風險。

5G通信ETF、創業板人工智能ETF華夏分別跟蹤中證5G通信主題指數和創業板人工智能指數，持倉股有部分重疊（都覆蓋中際旭創、新易盛等），但權重分布略有差異。

其中，創業板人工智能ETF華夏持倉股全部為創業板上市公司，龍頭公司權重更集中，因此彈性更大，ETF漲跌幅上下限為±20%：

5G通信ETF 前十大持倉股：中際旭創、新易盛、立訊精密等

創業板人工智能ETF華夏前十大持倉股：中際旭創、新易盛、天孚通信、協創數據等

（截至2025.11.26，不作為個股推薦）

轉自@華夏ETF

參考資料來源：國盛通信等公開研報，部分觀點引用不代表華夏基金官方立場。 市場有風險，投資需謹慎。