每經記者｜曾子建    每經編輯｜廖丹    

在機場候機大廳，旅客張女士掏出手機，掃碼支付十多元，在“樂摩吧”按摩椅上享受15分鐘的肩頸按摩。這樣的場景正發生在全國數千個商業綜合體、影院、交通樞紐中。

11月25日，這家以共享按摩椅起家的福建企業——樂摩科技在港交所正式招股。根據公告，公司擬全球發售555.56萬股股份，其中香港發售股份55.56萬股，國際發售股份500萬股。招股日期為11月25日至11月28日，最高發售價40港元。

從2016年押注共享經濟風口，到2024年營收近8億元、市場份額連續三年蟬聯行業第一，樂摩科技的崛起之路折射出中國共享經濟從野蠻生長到精細化運營的轉型縮影。

創始人20年經驗鑄就行業龍頭

翻開樂摩科技的招股書，創始人團隊的履歷格外亮眼。

2016年，中國共享經濟開始爆發，當共享單車、共享充電寶等賽道掀起資本狂潮時，樂摩科技創始人謝忠惠選擇了一條看似“傳統”的路徑——在商場、影院、機場等人口密集場所投放共享按摩椅。

謝忠惠敏銳的商業嗅覺，與他長達20年的創業經驗密不可分。2001年11月到2008年9月，謝忠惠擔任真彩文具股份有限公司銷售總監及副總經理，負責銷售相關工作。真彩文具主要從事辦公用品生產。2011年5月到2016年1月，擔任上海福健實業發展有限公司創始人兼董事長，涉足按摩設備的制造和銷售。

2017年，樂摩科技迎來另一位重要人物韓道虎，這年5月，韓道虎成為公司主要股東，并于2024年8月開始擔任公司董事長兼非執行董事。2016年12月至2018年5月，韓道虎擔任安徽樂金健康科技股份公司董事，該公司為深交所上市公司（股票代碼300247.SZ），主營遠紅外桑拿房運營。此外，韓道虎還于2022年12月起擔任上海貝氪若寶健康科技有限公司董事長，負責其戰略、重大決策及運營，這家公司主要從事智能健康硬件（包括辦公椅、深度睡眠床墊）研發和制造。

53萬臺設備如何撐起8億元營收

2016年，樂摩科技推出“樂摩吧”品牌，開始在商業綜合體、影院、機場、高鐵站等消費場景為消費者提供機器按摩服務。最新數據顯示，公司已在4.8萬個網點投放超過53.3萬臺機器按摩設備，覆蓋全國300多個城市。累計可識別消費者總數超過1.74億，注冊會員人數超過4000萬名。2022年至2024年，按交易額計，公司連續三年位居中國機器按摩服務市場第一，2024年市場份額高達42.9%。按收入計，2024年更占據超50%的市場份額，成為不折不扣的行業龍頭。

在共享經濟領域，“規模”與“利潤”的平衡始終是難題。樂摩科技如何實現營收翻倍增長？答案藏在商業模式的創新中。樂摩科技采取“直營+合伙人”雙模式。

直營模式下，公司內部團隊負責服務網點的運營。通過精準選址和標準化運營，自營網點貢獻了穩定現金流和品牌影響力。公司約70.4%的服務網點以直營模式經營，直營模式獲得的收入占比超過83%。

還有約14%的收入來自合伙人模式。在該模式下，城市合伙人負責服務網點運營及按摩設備的維護和清潔，有效解決了下沉市場擴張的資金與效率問題：合伙人負責場地拓展和運營，樂摩科技提供技術支持、系統運維和品牌賦能，雙方按約定比例分成。這種輕資產模式讓公司得以快速打開市場。

財務數據印證了雙模式的成功。招股書顯示，2022年到2025年8月31日，公司每筆消費訂單的平均按摩費從12.28元逐漸上漲，2024年末最高達到14.69元，最新數據顯示的單筆消費額為14.41元。

2024年，樂摩科技全年交易總額達11.62億元，較2022年的5.56億元增長了約一倍。此外，從營收數據來看，2022年至2024年，樂摩科技營收從3.3億元躍升至7.98億元。

高增長背后如何直面用戶體驗挑戰

盡管業績亮眼，樂摩科技同樣面臨共享經濟的共性問題。打開“樂摩吧”小程序，記者發現已有59位微信好友使用過該服務。不過值得注意的是，“樂摩吧”小程序評分僅為2.4分（滿分5分）。用戶評論中，有“按摩完后身心愉悅”等認可，也有“15分鐘的按摩，8分鐘就結束了”“椅子問題不能退款”“座椅臟”等吐槽，這也折射出共享設備高頻使用下的運維痛點。

樂摩科技在招股書中坦言，維護、推廣及提升“樂摩吧”品牌，對公司的業務至關重要，這在很大程度上依賴于市場認可和品牌聲譽。而品牌實力在很大程度上取決于始終如一地提供高質量、精心設計、可靠及創新的機器按摩服務的能力，但公司并不能保證一定能實現。任何關于公司的服務、管理、員工或業務合作伙伴的消費者投訴或負面宣傳，均可能損害公司的品牌形象。消費者體驗、產品質量、服務可靠性或數據隱私相關的問題，也可能使公眾對公司的看法產生不利影響。此外，安全及衛生是消費者最關心的問題。任何有關不衛生的狀況、設備功能異常或維護不足的報告或指控，均可能導致消費者不愿使用公司的服務。

通過港交所聆訊后，樂摩科技的資本征程正式開啟。根據公告，募資計劃中，資金將重點投向三大方向：第一是擴大服務網點的覆蓋范圍及滲透率，計劃擴展亞洲海外市場，包括泰國等東南亞市場。第二是技術迭代升級，第三是品牌建設。

其中，技術升級被視為破局關鍵。公司計劃升級按摩設備及引入更多定制化功能，以此推動數字化機器按摩技術及系統化解決方案應用的研發。公司相信，在這些研發方面的投資，將有效促進業務增長，顯著提升服務質量和運營效率，最終提升消費者的滿意度和忠誠度。

封面圖片來源：圖片來源：每經記者 蘭素英 攝