每經記者｜李娜    每經編輯｜葉峰    

隨著中金公司對東興證券與信達證券的吸收合并逐步推進，又一個萬億級別券商將橫空出世。與此同時，一個現實的問題浮出水面：合并后的中金公司或將同時控股三家公募基金公司，這與證監會“一參一控一牌”的監管要求在形式上存在沖突。市場目光也隨之從如何合規轉向了如何布局，此番整合不僅是滿足監管的形式之舉，更是中金構建其未來資管核心競爭力的關鍵一步。

中金公司或同時控股三家公募基金

根據證監會規定，同一主體最多只能“控股一家基金公司、參股一家，并持有一張公募牌照”。國泰海通證券成立后，同時控股了華安基金和海富通基金，這違反了上述規定。

那么，中金公司在吸收合并東興證券和信達證券后，是否也會出現類似問題？

公開資料顯示，東興基金成立于2020年3月，注冊地在北京，注冊資本為2億元。東興證券持有東興基金100%的股份，其控股股東為中國東方資產管理股份有限公司，實際控制人為中央匯金投資有限責任公司。

信達澳亞基金成立于2006年6月5日，注冊資本1億元，是國內首家由國有資產管理公司控股的基金管理公司。該公司由中國信達資產管理股份有限公司和澳大利亞聯邦銀行的全資子公司合資設立，也是澳大利亞在中國合資設立的第一家基金管理公司。信達證券持有信達澳亞基金54%的股權，處于控股地位。

中金基金成立于2014年，自成立以來一直由中國國際金融股份有限公司，即中金公司全資持股。

這意味著，中金公司在吸收合并東興證券和信達證券后，或將同時控股上述三家基金公司，這與證監會“一參一控一牌”要求在形式上存在沖突。

不過，這種情況并非沒有先例。監管機構通常會給予一定的過渡期來進行整合。從過往案例來看，如國泰君安與海通證券合并后成立的國泰海通證券，證監會要求新主體在一年內制定并上報具體的整合方案，明確時間表，以妥善解決同業競爭和牌照超標的問題。同時，監管層也明確支持基金公司的市場化并購重組，這為后續整合提供了政策支持。

而據記者了解，目前中金公司吸收合并兩家券商的相關事宜還沒有到達旗下基金公司層面。

三家基金公司多整合路徑

在控股三家基金公司引發合規議題的同時，更受市場關注的是：若推進整合，誰將成為吸收合并后的主體？

Wind數據顯示，截至2025年9月30日，中金基金公募的基金管理規模超過2300億元，排在第35位，其中，唯一的貨幣市場基金中金現金管家基金的規模達到了1481.86億元，占比達到了63%。非貨幣型基金規模854.40億元，20只債券型基金的總規模超440億元。

相反，信達澳亞基金的同期管理規模為1100.43億元。具體來看，公司非貨幣基金規模為643.69億元，其中，股票型基金規模為89.47億元，混合型基金為347.67億元，合計共437.14億元。

成立最晚的東興基金，同期規模僅僅只有340.57億元。非貨規模為216.96億元，其中債基的總規模達到了209億元。

有公募基金人士指出，從產品線完整度來看，中金基金相對更為完善，涵蓋股票型、混合型、債券型、FOF及公募REITs等多種類型。從業務優勢來看，中金基金與東興基金均側重于固收業務，而信達澳亞基金則在主動權益投資方面更具優勢，三者之間在業務特色上存在一定互補性。

另外，從盈利能力來看，2024年度，東興基金的營業總收入為1.77億元，凈利潤為0.31億元。中金基金同期營業收入為4.58億元，而凈利潤為1.09億元。信達澳亞基金2024年營業收入為6.44億元，凈利潤為1.01億元。

參考此前華安基金與海富通基金的合并案例，市場曾對整合路徑存在多種猜測：是由“老十家”之一的華安基金吸收規模較小的海富通基金，還是海富通基金憑借其全牌照資格實現“蛇吞象”？回到中金基金、東興基金和信達澳亞基金的情況來看，根據Wind信息，三家公司均只具備公募業務資格，不存在憑借特殊牌照實現“以小吞大”的可能性。

滬上某基金公司人士分析認為，若以規模最大的中金基金為主體吸收合并另外兩家，一方面可以整合東興基金以鞏固固收業務，另一方面可通過合并信達澳亞基金補強主動權益能力。其中最關鍵的問題，在于妥善處理信達澳亞基金的外資股東股權問題。

不過，深圳某基金公司人士也提出了另一種可能：“整合不一定非要以中金基金吸收合并另外兩家。例如，可以先由中金基金合并東興基金，再通過引入新股東等方式，使中金公司對信達澳亞基金從控股轉為參股，這樣也能滿足'一參一控'的監管要求。此外，信達澳亞基金以主動權益為主，其投研文化與其他兩家存在差異，企業文化的融合難度較大。”

封面圖片來源：每日經濟新聞