每經記者｜王硯丹    每經編輯｜趙云    

11月19日晚間，中金公司發布公告，公司與東興證券、信達證券正在籌劃由中金公司通過換股方式吸收合并東興證券、信達證券。

三家公司均稱，鑒于上述事項存在重大不確定性，為保證公平信息披露，維護投資者利益，避免造成公司股價異常波動，A股股票將于2025年11月20日（星期四）開市時起開始停牌，預計停牌時間不超過25個交易日。

這是繼國泰君安合并海通證券后，券業又一起由頭部券商主導的大型并購。同時，該事項被視為中央匯金系券商整合邁出第一步，因此備受行業關注。

三家券商各有特色
若合并完成分支機構數量將躍居第三

從交易各方情況來看，三家券商雖同屬于匯金系，但各有特色。

中金公司作為頭部券商，投行業務優勢明顯，在機構客戶、高凈值客戶方面有深厚積累。尤其是今年在港股股權融資市場，中金公司表現突出，寧德時代、賽力斯H股發行等明星項目均有中金公司身影。

2025年前三季度，中金公司實現營業收入207.6億元，同比增長約54%；歸母凈利潤65.7億元，同比增長130%，增長勢頭強勁。截至2025年9月末，中金公司資產總額為7649億元，歸母凈資產為1155億元。

東興證券成立于2008年5月，以“大投行、大資管、大財富”為基本戰略，投行業務在“兩創”板塊突出，并依托股東中國東方在不良資產處置領域形成差異化優勢。

2025年前三季度，東興證券實現營業收入36.1億元，歸母凈利潤16.0億元，同比增長70%。截至2025年9月末，東興證券資產總額為1164億元，歸母凈資產為296億元。

信達證券成立于2007年9月，在破產重整等特殊資產投行領域優勢突出，同時財富管理轉型成效顯著、債券承銷實力較強，注重金融科技投入，多業務協同發展。

2025年前三季度，信達證券實現營業總收入30.2億元，同比增長28%；歸母凈利潤 13.5億元，同比增長53%。截至2025年9月末，信達證券資產總額為1282億元，歸母凈資產為264億元。

單從體量上來看，三家券商如果合并，將進一步改變目前證券行業競爭格局。

首先，三家券商財務數據簡單相加，資產總額將超過1萬億元，營收為273.90億元，歸母凈利潤為95.20億元。三家券商資產總額將在業內排名第四，位居中信證券、國泰海通、華泰證券之后；歸母凈利潤則排名第六，位居中信證券、國泰海通、華泰證券、中國銀河、廣發證券之后。

其次，分支機構數量方面，截至2024年末，中金公司共有216家證券營業部（包括中金財富證券設立的215家證券營業部）、11家分公司，東興證券設有92家分支機構，信達證券設有104家分支機構。本次合并后，根據截至2024年末數據統計，三家券商營業部合計數量將躍升至行業第三。

匯金旗券商牌照整合猜想
多次成為市場關注焦點

今年以來，有關匯金系券商合并重組一直是市場關注的焦點。中金公司、中國銀河數次因合并猜想漲停，但又屢屢澄清。而今，中金公司并購信達、東興，成為中央匯金券商合并征程的關鍵一步。同時，匯金下一步棋將落向何處，也勢必成為投資者討論的熱門話題。

2月14日，中國信達、東方資產與長城資產三家全國性金融資產管理公司（AMC）以及中國證券金融股份有限公司（下稱“中證金融”）分別發布公告稱，控股股東中華人民共和國財政部擬通過無償劃轉的方式，將所持公司股份全部劃轉至中央匯金。

6月6日，證監會發布批復稱，核準中央匯金成為長城國瑞證券有限公司、東興證券股份有限公司、信達證券股份有限公司、東興基金管理有限公司、信達澳亞基金管理有限公司、長城期貨股份有限公司、東興期貨有限責任公司、信達期貨有限公司的實際控制人。

在6月證監會發布批復后，中央匯金旗下的證券公司擴容至8家，分別是中國銀河、中金公司、申萬宏源、中信建投、光大證券、信達證券、東興證券、長城國瑞證券。而僅僅五個月后，中金合并東興、信達的事項即宣告出爐，進展不可謂不迅速。

賣方研究一直高度關注匯金系券商整合進展。如東吳證券即曾經指出，同一實控人背景券商合并阻力較小，在當前政策持續鼓勵優化券業資源配置效率、加速建設國際一流投行的背景下，匯金旗下多個券商牌照或存在進一步整合的可能性。

而從目前已經完成合并的券商來看，借助資本市場回暖東風加上強強聯合效應，券商行業競爭格局正不斷發生變化。

10月30日晚，國聯民生交出合并更名后的首份三季度“成績單”。報告顯示，公司前三季度實現營業收入60.38億元，同比增長201.17%；實現凈利潤17.63億元，同比增幅達345.30%，業績增幅位居上市券商前列。

萬聯證券指出，近期資本市場改革持續推進，“十五五”規劃建議強調加快建設金融強國。2025年初以來，權益市場持續回暖，交投活躍，我們認為，證券行業基本面長期向好，券商業績有望繼續增長，估值進一步修復，建議關注投行、經紀業務競爭力強的頭部券商。