2025年以來，國產創新藥從技術積累階段陸續步入價值兌現期，醫藥板塊持續回暖，創新藥成為領漲先鋒。隨著中國醫藥產業全球化步伐加快，越來越多兼具國際視野與協同能力的企業，正尋求通過香港資本市場開啟新一輪發展周期。11月7日，維健國際控股集團有限公司（“維健國際”或“公司”）向港交所遞交上市申請，擬借助國際資本平臺，加快創新產品在中國及周邊市場的落地與商業化。

公開資料顯示，維健國際是一家專注于腎臟病與血液疾病治療的中國領先綜合性制藥企業，致力于創新藥的開發與商業化，實現產品價值的最大化。根據招股書，公司近年業績呈現穩步增長態勢。2022年至2024年，公司營業收入分別為7.24億元、8.87億元和9.02億元；2025年前六個月凈利潤進一步增長至2403.6萬元，盈利能力持續提升。憑借公司強勁的財務增長以及覆蓋開發、注冊、市場準入到推廣的全鏈條能力，維健國際正加速從進口藥品商業化平臺向綜合型制藥企業轉型。

聚焦腎臟病與血液腫瘤領域，產品管線構筑差異化競爭壁壘

全球范圍內，腎臟病與血液疾病患者數量持續上升，而現有治療方案仍難以滿足臨床需求。以CKD藥物為例，根據灼識咨詢的資料中國CKD藥物市場預計于2035年達到825億元。維健國際聚焦這一領域，已建立穩健且多元化的產品組合。截至最后實際可行日期，公司的產品組合涵蓋六種腎臟藥物，是中國制藥企業中覆蓋腎臟原研藥數量最多的企業。

在腎臟病治療領域，公司擁有蓋平^?（鹽酸西那卡塞片）和蓋優平^?（依伏卡塞片）等五款重磅產品，蓋平^?和蓋優平^?均用于慢性腎臟病維持性透析患者的繼發性甲狀旁腺功能亢進癥（SHPT）治療。其中，蓋平^?作為全球首款擬鈣劑，為我國慢性腎臟病礦物質與骨異常（CKD-MBD）治療帶來革命性突破，已惠及大量中國血透患者；新一代口服擬鈣劑蓋優平^?則通過優化分子結構，大幅提升生物利用度且更少引起低鈣血癥及消化道不良反應，為透析患者提供了更優治療選擇。

血液與腫瘤領域，惠爾凝^?（注射用羅普司亭）作為國內首個第二代長效血小板生成素受體激動劑，被 FDA 和 EMA 評為同類首創（first-in-class）新藥，并于2023 年成功納入國家基本醫療保險藥品目錄，顯著提升了慢性原發免疫性血小板減少癥患者的可及性；惠爾血?（人粒細胞刺激因子注射液）則作為全球首個重組人粒細胞刺激因子，在促進骨髓移植后中性粒細胞數增加、化療后及造血系統相關疾病的中性粒細胞減少治療中發揮重要作用，臨床價值獲得廣泛認可。

除核心領域外，維健國際還在皮膚疾病、呼吸及抗感染疾病等多領域布局，持續開發和引進產品管線，為長期發展提供持續動力。

多引擎 BD 模式賦能，全球合作打通創新通路

維健國際能夠快速構建產品矩陣，離不開其多元化的業務發展模式與強大的合作能力。公司聚焦重大疾病領域未被滿足的醫療需求，通過構建“并購 + 許可引進 + 合同銷售組織”的多引擎BD模式，有效提升識別并獲取具有重大商業潛力的創新藥物及其他優質資產的能力，成功將多款全球創新療法帶入中國市場，推動公司在業務快速增長的同時，實現向生物制藥企業的戰略轉型。

在“License-in”模式被質疑“輕研發、重商務”的港股賽道，維健國際用一張“全球BD作戰地圖”作答：BD成員來自武田、阿斯利康、強生、GE醫療，在中、日、美、歐常駐，按項目階段設專責小組，以科學工具多維度估值，形成盡調與商業案例后直報投資與產品委員會。公司憑借選品、談判、既往與外資藥企良好的合作記錄以及商業化能力等綜合優勢，依托端到端BD體系，將海外臨床后期資產快速納入管線，并持續鎖定大中華區權益；“BD引擎”已成為后續新品種落地與收入增量的核心驅動。

早在 2015 年，維健國際便與 Roche Pharma (Schweiz) AG 達成戰略合作，成為抗流感藥物達菲^?在中國內地的獨家合同銷售組織；2017 年與協和麒麟株式會社建立合作，獨家負責原研降壓藥可力洛^?的中國內地推廣業務，該合作隨后升級為股權收購，2024 年公司完成對協和麒麟中國全部股權的收購，一次性獲得了五款原研藥及其商業化權利，以及約43,000平方米的生產基地與自主生產能力，完成了“藥物開發-生產-商業化”的運營閉環。此次收購為中國藥企收購跨國藥企境內實體的首例，成為公司向生物制藥企業戰略轉型的關鍵里程碑。

除了成熟產品的合作引進，維健國際還積極布局創新孵化平臺。公司與納斯達克上市公司 Cumberland Pharmaceuticals 在美國合資設立創新孵化平臺，依托范德堡大學（Vanderbilt University）強大的科研資源，持續推動生物醫藥技術的創新與發展。這種 “外部合作 + 內部孵化” 的雙輪驅動模式，既保證了當前產品管線的豐富度，又為長遠發展積累了堅實的增長基礎。

全域商業化體系布局，釋放長期增長潛力

商業化能力是醫藥企業實現價值轉化的關鍵。維健國際憑借專業銷售團隊、廣泛渠道覆蓋、深度學術推廣，形成行業領先的商業化能力，為創新療法的市場滲透提供了堅實保障。

目前，維健國際在全國30多個省、300 多個城市建立了廣泛的銷售與分銷網絡，覆蓋超 10,000 家醫院以及超過 60,000 家零售藥店，并與中國主流電商平臺建立戰略合作伙伴關系，形成 “醫院 + 藥店 + 電商” 的全域覆蓋格局，全面提升產品可及性。

得益于這一體系化的商業化能力，維健國際能夠實現從藥物開發、注冊到市場推廣的高效銜接，構建起可持續的價值循環。以可力洛^?為例，自 2017 年與協和麒麟開展銷售合作以來，其銷量從約 50 萬盒增長至 2024 年的約 750 萬盒，展現出強勁的市場成長性。瑞維安^?新藥的注冊審批也僅耗時十個月，體現了公司在市場準入和商業化落地上的高效執行。按同期收入計，維健國際進口創新藥商業化平臺位居全國前三。

作為聚焦腎臟及血液疾病治療領域的綜合性制藥企業，維健國際憑借在核心領域的產品深耕、多元化的 BD 合作能力及成熟的商業化體系，已為自身構建了清晰的增長路徑。赴港上市，不僅將為公司進一步擴充產品管線、深化全球合作及提升商業化能力提供資本支持，也將加速創新療法的引進與落地，為更多未被充分滿足的患者群體提供優質醫療解決方案，推動公司實現商業價值與社會價值的雙重提升。