每經(jīng)記者｜甄素靜    每經(jīng)編輯｜董興生    

日前，康泰生物（300601.SZ，股價(jià)16.92元，市值188.98億元）披露的2025年第三季度報(bào)告顯示，公司前三季度營(yíng)收微增2.24%至20.63億元，但歸母凈利潤(rùn)同比下降86%至4915.77萬(wàn)元。

《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者注意到，康泰生物業(yè)績(jī)分化背后，面臨著約1.63億元信用減值準(zhǔn)備和資產(chǎn)減值準(zhǔn)備以及行業(yè)需求疲軟雙重壓力。在披露三季報(bào)之前，康泰生物還宣布終止與阿斯利康長(zhǎng)達(dá)5年的新冠疫苗合作。

10月29日，康泰生物在回應(yīng)《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者采訪(fǎng)時(shí)表示，當(dāng)前，公司正推進(jìn)向創(chuàng)新驅(qū)動(dòng)型生物科技企業(yè)轉(zhuǎn)型，持續(xù)高水平的研發(fā)投入，是公司未來(lái)長(zhǎng)期發(fā)展的核心支撐。創(chuàng)新布局方面，公司已從預(yù)防領(lǐng)域向“預(yù)防+治療”延伸，戰(zhàn)略切入疾病治療賽道。三季度以來(lái)，公司陸續(xù)布局兩款創(chuàng)新疫苗——首款針對(duì)乙肝治療人群的“防復(fù)陽(yáng)”疫苗，以及針對(duì)全球超級(jí)耐藥菌的肺炎克雷伯菌疫苗，以上品種目前均無(wú)同類(lèi)產(chǎn)品上市。

營(yíng)收微增難掩凈利滑坡，資產(chǎn)減值計(jì)提成主要拖累

記者注意到，康泰生物2025年前三季度呈現(xiàn)明顯的“營(yíng)收微增、利潤(rùn)深跌”特征，單季度表現(xiàn)尤為嚴(yán)峻。其中，第三季度歸母凈利潤(rùn)僅為1162.49萬(wàn)元，同比下降93.74%。

前三季度，公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)收20.63億元，同比微增2.24%。但歸母凈利潤(rùn)較上年同期下降86%至4915.77萬(wàn)元，扣非歸母凈利潤(rùn)更是降至2787.89萬(wàn)元，降幅超90%。

利潤(rùn)下滑的原因之一在于成本壓力，前三季度公司營(yíng)業(yè)成本同比增加2.06億元，增幅達(dá)61.74%。

研發(fā)投入的持續(xù)加碼也進(jìn)一步擠壓了利潤(rùn)空間。今年前三季度，康泰生物研發(fā)費(fèi)用達(dá)4.2億元，較上年同期增加1.08億元，增幅達(dá)34.74%，占當(dāng)期營(yíng)業(yè)收入的20.36%。對(duì)此，康泰生物解釋稱(chēng)，主要是本報(bào)告期部分研發(fā)項(xiàng)目進(jìn)入Ⅲ期臨床研發(fā)階段，相應(yīng)的研發(fā)費(fèi)用增加所致。

資產(chǎn)減值準(zhǔn)備的計(jì)提也是拖累凈利潤(rùn)的關(guān)鍵因素。康泰生物同日披露的公告顯示，2025年1—9月共計(jì)提信用減值準(zhǔn)備與資產(chǎn)減值準(zhǔn)備1.63億元，其中1.21億元已在2025年半年報(bào)中披露。從具體構(gòu)成看，存貨跌價(jià)準(zhǔn)備占比最高，達(dá)1.22億元；應(yīng)收賬款壞賬準(zhǔn)備為3390.78萬(wàn)元；應(yīng)收退貨成本損失與其他應(yīng)收款壞賬準(zhǔn)備分別為693.50萬(wàn)元、35.77萬(wàn)元。

對(duì)于本次計(jì)提資產(chǎn)減值準(zhǔn)備對(duì)公司的影響，康泰生物回應(yīng)稱(chēng)，2025年1—9月，公司計(jì)提信用減值準(zhǔn)備、資產(chǎn)減值準(zhǔn)備金額共計(jì)1.63億元，計(jì)入公司同期損益，減少公司歸屬于母公司股東的凈利潤(rùn)及所有者權(quán)益1.38億元。本次資產(chǎn)減值對(duì)公司持續(xù)經(jīng)營(yíng)能力不會(huì)產(chǎn)生重大影響。

終止5年新冠疫苗合作，聚焦自主研發(fā)管線(xiàn)

值得注意的是，盡管利潤(rùn)大幅下滑，但康泰生物的現(xiàn)金流狀況相對(duì)穩(wěn)健。前三季度經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~達(dá)3.62億元，同比增長(zhǎng)53.45%，主要得益于銷(xiāo)售回款增加。貨幣資金規(guī)模也從上年末的4.33億元增至11.23億元，增幅159.47%，主要是報(bào)告期內(nèi)理財(cái)產(chǎn)品到期贖回增加所致。

從行業(yè)背景來(lái)看，康泰生物的業(yè)績(jī)承壓并非個(gè)例。2025年國(guó)內(nèi)疫苗市場(chǎng)整體面臨需求疲軟、存貨積壓等問(wèn)題，智飛生物、萬(wàn)泰生物等頭部企業(yè)均出現(xiàn)業(yè)績(jī)滑坡，智飛生物今年更是連續(xù)兩個(gè)季度虧損。

在業(yè)績(jī)承壓的同時(shí)，康泰生物此前還披露了另一項(xiàng)重磅決策：終止與阿斯利康的新冠疫苗合作，這一合作自2020年啟動(dòng)至今已持續(xù)5年。回溯合作歷程，2020年8月20日，康泰生物與阿斯利康簽署《許可協(xié)議》，阿斯利康獨(dú)家授權(quán)其在中國(guó)內(nèi)地開(kāi)展ChAdOx1腺病毒載體新冠疫苗的研發(fā)、生產(chǎn)及商業(yè)化工作。彼時(shí)，市場(chǎng)對(duì)該合作寄予厚望。

對(duì)于終止合作，康泰生物在公告中明確表示，核心在于國(guó)內(nèi)外新冠疫苗流行株發(fā)生較大變化，同時(shí)新冠疫苗市場(chǎng)環(huán)境也出現(xiàn)顯著調(diào)整，導(dǎo)致原合作的許可產(chǎn)品研發(fā)、生產(chǎn)及商業(yè)化基礎(chǔ)條件已不復(fù)存在。這一解釋與行業(yè)現(xiàn)狀相符，2025年新冠疫苗市場(chǎng)空間持續(xù)收縮，多家企業(yè)相關(guān)業(yè)務(wù)均遭遇沖擊，康泰生物此前也因新冠疫苗相關(guān)資產(chǎn)計(jì)提減值影響業(yè)績(jī)。

康泰生物表示，未來(lái)公司將集中優(yōu)勢(shì)資源，聚焦多聯(lián)多價(jià)疫苗、成人疫苗、創(chuàng)新疫苗、治療性疫苗的研發(fā)與產(chǎn)業(yè)化，持續(xù)深耕疫苗領(lǐng)域，提升核心競(jìng)爭(zhēng)力。

康泰生物在回應(yīng)記者采訪(fǎng)時(shí)披露，目前公司在研產(chǎn)品近30項(xiàng)，重磅管線(xiàn)正陸續(xù)進(jìn)入關(guān)鍵臨床階段：五聯(lián)疫苗即將啟動(dòng)Ⅲ期臨床試驗(yàn)，有望成為首個(gè)實(shí)現(xiàn)國(guó)產(chǎn)替代的五聯(lián)苗；20價(jià)肺炎疫苗已進(jìn)入Ⅱ期臨床；口服五價(jià)輪狀疫苗處于Ⅲ期臨床階段。

此外，國(guó)際化戰(zhàn)略依舊被康泰生物視為重要的增長(zhǎng)補(bǔ)充。據(jù)悉，康泰生物前三季度海外業(yè)務(wù)收入達(dá)4189.56萬(wàn)元，同比激增324.27%。報(bào)告期內(nèi)，公司13價(jià)肺炎球菌多糖結(jié)合疫苗先后獲得土耳其GMP認(rèn)證、印度尼西亞及尼加拉瓜注冊(cè)證，水痘減毒活疫苗也在巴基斯坦獲批，初步形成“內(nèi)生創(chuàng)新+外延拓展”的發(fā)展格局。

不過(guò)，在行業(yè)深度調(diào)整期，康泰生物這一戰(zhàn)略組合，能否抵御市場(chǎng)波動(dòng)、實(shí)現(xiàn)業(yè)績(jī)回升，仍有待時(shí)間檢驗(yàn)。

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