每經記者｜潘婷    每經編輯｜陳星    

今年以來，貴金屬行情強勁，黃金價格頻頻創下歷史新高。與此同時，白銀價格也在持續上漲。

10月9日，現貨白銀價格突破50美元/盎司，為歷史首次。今年以來，白銀價格漲幅已超過70%，表現勝過黃金。

白銀價格高漲，引爆銀條投資市場。記者注意到，有投資者在社交平臺上表示，一些平臺白銀提貨要等1個月。

市場情況如何？《每日經濟新聞》記者就此展開調查。

水貝市場白銀及銀飾品區域內一家售賣白銀相關產品的門店。每經記者 潘婷 攝

實探市場：需求量大要預約

10月11日午間，《每日經濟新聞》記者來到國內交易量最大的珠寶專業交易市場深圳水貝市場，實地走訪了多家銀店。

在水貝市場三樓，記者看到一些咨詢銀條或者銀飾的客戶，但整體不如黃金市場火爆。

記者以客戶身份（下同）來到其中一家較大的銀店，其工作人員王云（化名）稱該店是經營超過20年的老店。記者注意到，店門口柜臺擺放有不同規格的投資銀條、銀錠、銀板料等。

“1000克的投資銀條，有每克12.82元的，也有每克13.82元的。”王云解釋，這個價格比實時銀價貴，是因為實時銀價是上海黃金交易所會員單位買料的價格，購買銀板料，首先要加入交易所會員，加入會員是有費用的，另外還有手續費，算下來大概是每克幾毛錢。

記者了解到，如果購買整塊銀板料15公斤，不加工的板料可以按照11元多的價格賣給客戶。“肯定是銀板料更劃算，但是銀板料比較大，國家標準只有15公斤左右的規格，不能進行切割，整塊買下來還是有點貴的，所以大家買1000克的比較多。”王云表示。

“如果客戶只要幾塊1000克的銀條，數量不多，可以現貨拿走，價格為12.82元或者13.82元每克。如果要上百上千塊銀條，那么就需要排隊預訂，現在排隊大概1個月。”據王云介紹，該實體店有庫存銀板料，但如果客戶要的量大也需要預訂。另外，還可以在店內預訂價格為11元多的銀板料，需要先付款，到貨通知，客戶再來拿或者郵寄。

此后，記者隨機走訪市場內的其他數家銀店，售賣銀飾的店很多，但是有現貨銀條的店非常少。

“有現貨銀條賣的，實際上很少，預訂也有風險，得相信商家不會跑路，因此還是當面交易買現貨最好。”王云坦言，這是因為銀料緊俏，現在沒貨。

世界白銀協會的數據顯示，2021~2024年，全球白銀總供給量持續小于總需求量，其中2022年需求量達到3.99萬噸，超出當年供給量7762噸，世界白銀協會預計，2025年白銀需求量與供給量差值仍有3659噸。

今年以來，貴金屬行情火爆，黃金和白銀價格都在強勁上漲。在價格走高的背景下，前幾日，社交平臺上，有投資者表示，在某網絡平臺購買銀條缺貨。

彼時，記者進入該平臺相關購買界面，僅有200克、500克、1000克三種白銀投資銀條Ag9999產品，價格分別為2242元、5575元、11120元，工費分別為0.29元/克、0.23元/克、0.2元/克，實時銀價為10.92元/克。其中，200克和500克商品庫存均顯示為0件，1000克顯示庫存有36件。

10月18日，記者再次進入該平臺白銀專區的購買界面，發現所有商品均已售罄。

《每日經濟新聞》記者以客戶身份（下同）咨詢該小程序的客服：“500克的商品什么時候上貨？”客服稱：“白銀現在非常缺貨。”

不過，記者也隨機詢問一些電商平臺上賣銀條的商家，發現貨源充足。商家表示預訂次日就能發貨。

京師律師事務所證券和投資基金法律事務部主任劉盼盼通過微信對《每日經濟新聞》記者表示：“涉及貴金屬交易要注意是否在上海黃金交易所或上海期貨交易所有備案或會員資格。此外，若長時間排隊提貨存在流動性風險，資金被鎖定，若平臺未按約定時間交貨，甚至無法交貨，可能涉嫌違約或欺詐；若平臺未將客戶資金用于采購實物銀條，而是挪作他用，可能構成非法集資或資金盤操作。”

劉盼盼坦言，白銀價格波動大，若1個月后價格下跌，平臺可能拖延交貨或要求補差價。

“付款后1個月才提貨的銀條銷售模式，本質上是‘預付款+延期交貨’，在貴金屬行業極易演變為資金盤或非法集資。投資者務必核查平臺資質、簽署書面合同、保留交易證據，切勿因價格誘人而忽視風險。”

劉盼盼在接受記者采訪時表示，對于合法權益的保護，投資者務必做到要求簽署書面購銷合同，明確銀條規格、克重、價格、交貨時間、違約責任、爭議解決方式；保存購買付款記錄、聊天記錄、訂單截圖、平臺宣傳頁面等，務必錄屏或公證，防止平臺刪帖或下架商品。

此輪行情還能延續多久？

在貴金屬行情上漲背景下，今年以來，上海黃金交易所已多次發布貴金屬風險警示。比如，10月16日，上海黃金交易所發布《關于做好近期市場風險控制工作的通知》稱，近期影響市場不穩定的因素較多，國際貴金屬價格波動劇烈。請各會員提高風險防范意識，繼續做好風險應急預案，維護市場平穩運行。同時，提示投資者做好風險防范工作，合理控制倉位，理性投資。6月9日和5月8日，上海黃金交易所也發布過類似的通知。

此外，上海黃金交易所4月發布3次提示，反映出當月市場波動的劇烈程度，當月國際現貨黃金價格盤中創下3500美元/盎司的歷史新高。

黃金、白銀等貴金屬暴漲背后的驅動因素有哪些？白銀價格的上漲邏輯和黃金是否相同，有沒有一些差異性？此輪上漲行情還能延續多久？

深圳市金融穩定發展研究院副院長董耀徽通過微信對《每日經濟新聞》記者表示：“近期，黃金和白銀價格的上漲，既有全球宏觀層面的推動，也有中國市場因素的影響。主要原因可以從四方面理解。”

具體來看，董耀徽指出：一是全球經濟與地緣風險推升避險需求。當前國際局勢不確定性加大，包括主要經濟體的政策分歧、地區沖突的反復等，促使投資者增加黃金等避險資產的配置；二是美元與利率環境的變化。在美聯儲進入降息預期周期的大背景下，美元走弱，實際利率下行，支撐了黃金等貴金屬的投資價值；三是全球央行購金熱潮。新興市場央行持續增持黃金，強化了金價的長期支撐；四是通脹與資產多元化配置需求。貴金屬作為抗通脹工具，受到全球資金青睞，特別是部分資金對沖股市與房地產風險時，增加了對黃金、白銀的配置。

廣發期貨高級黃金投資分析師葉倩寧通過微信對《每日經濟新聞》記者分析稱：本輪貴金屬價格上漲，一方面是9月美聯儲出于就業數據走弱而重啟降息，美聯儲獨立性受到挑戰，寬松預期持續升溫使美債實際利率走低；另一方面是歐日等國家政治局勢動蕩，且10月1日美國聯邦政府資金到期，但兩黨由于在醫療補貼和醫療補助削減等關鍵議題上存在嚴重分歧導致政府面臨關門，對美國經濟增長和金融市場都存在沖擊，加劇了市場的避險情緒，提振貴金屬價格。

此外，葉倩寧指出：“今年以來，在貴金屬的‘超級行情’當中，白銀前期上漲的步伐略落后于黃金，這是由于白銀自身存在工業屬性，前期受到工業品價格疲軟的拖累。9月以來，在交割月效應的影響下，價格快速拉升并領跑各類資產，這是因為實物交割需求大增，但COMEX白銀倉單庫增加有限，倫敦白銀租賃利率等顯著走高反映實物需求偏緊。在市場總規模較小的情況下，當資金流向白銀衍生品市場容易出現類似逼空行情驅動銀價大幅走強。此外，隨著國內‘反內卷’政策在各個行業不斷深化，有色金屬等價格普漲也提振了銀價。”

董耀徽也對記者坦言，需要注意的是，若全球通脹快速下降、美元再度走強或者地緣風險明顯緩解，都會削弱貴金屬的避險需求，從而帶來階段性調整。

葉倩寧對記者表示，今年以來貴金屬的累計漲幅均超過40%，遠高于2024年，然而對比歷史上大牛市年內超過100%漲幅仍有相當一段距離。此外，目前由于黃金交易成本高，因此參與投資者以機構為主，而非投機交易者。從周期來看，在美聯儲轉向寬松疊加美元信用長期走弱的“逆全球化”背景下，貴金屬作為“硬通貨”能較好替代美元成為外匯儲備，價值仍有持續上行空間。但短期價格可能面臨超買，在不確定風險落地后，多頭止盈帶來短暫的回調，需要關注重要宏觀事件的時點。

“對于黃金而言，全球‘去美元化’趨勢加速、央行持續購金行動，以及對全球高債務和財政赤字風險的擔憂，使得黃金的戰略配置價值已經超越了短期交易價值。”董耀徽認為，“我們可能正處于一個以黃金為代表的硬資產定價體系重塑的過程中。對于白銀而言，它在綠色經濟中的關鍵作用使其具備了長期成長性。”