隨著中國資本市場對外開放進程的不斷提速，外資對優質賽道與行業龍頭企業的關注度持續攀升。中國證監會最新數據顯示，截至7月底，合格境外投資者（QFII）數量已達900家，今年以來新增40家。外資對新經濟領域的持倉規模穩步提升，“高成長、強確定”成為資本布局的核心偏好。

近年來，作為新經濟領域的代表產業，國內DaaS（Device as a Service，設備即服務）行業正以30%以上的年復合增長率快速崛起，2025年市場規模有望突破千億元。作為中國DaaS行業龍頭的凌雄科技（02436.HK），憑借“行業增長紅利+自身強核心競爭力”的雙輪驅動模式，不僅在復雜市場環境中實現業績持續增長，更成為資本市場關注的潛力標的。

穿越周期的增長韌性，構筑資本關注基石

數據顯示，2025年上半年凌雄科技實現營收11.17億元，同比增長18.5%，再創同期歷史新高；實現凈利潤約500萬元，成功扭虧為盈；經調整利潤達1864.5萬元，經調整EBITDA同比大增38.5%至1.94億元；上半年，設備回收業務營收同比增長24.4%至約8.48億元；設備訂閱服務營收同比增長4.5%至約1.92億元，總設備訂閱量同比增長11.7%至約347.5萬臺。DaaS模式在企業降本增效需求中的滲透率不斷提升，持續保持行業領先地位。

回溯凌雄科技上市后的發展軌跡，增長質量清晰可辨。營收端，2022年至2024年，公司營收分別為16.64億元、17.93億元和23.72億元，增速水平領先行業；利潤端，盈利增長更為顯著：2022年至2024年，公司經調整EBITDA從1.82億元穩步增長至2.83億元，年復合增長率約24.1%，清晰展現出“營收增長→效率提升→盈利釋放”的傳導路徑；核心業務端，2022年至2024年，設備回收業務營收分別為8.28億元、12.86億元、18.36億元，年復合增長率高達48.9%；設備訂閱服務營收分別為1.92億元、3.48億元和3.8億元，保持穩健增長態勢；而總設備訂閱量由近500萬臺躍升至約617.6萬臺。回收業務的高速擴張與訂閱業務的穩步攀升形成合力，彰顯了公司規模化發展的堅實步伐。

自上市以來，公司營收始終保持高質增長，連續多年穩居行業第一。在當前宏觀經濟承壓的背景下，凌雄科技用一組貫穿長周期的成長數據，勾勒出清晰的從“規模擴張”轉向“盈利兌現”進階軌跡，有效突破了此前資本市場對DaaS行業“高增長但難盈利”的擔憂，其穿越周期的韌性與價值，正成為資本關注的核心錨點。

敏銳把握市場發展機遇，全鏈條布局精準承接市場需求

在吸引資本市場關注的基礎上，凌雄科技始終堅持以服務好客戶為中心，快速創新和豐富DaaS服務內涵，通過“IT設備回收-IT設備訂閱-IT技術訂閱服務-設備管理SaaS”的全鏈條布局，實現各業務協同發力，精準承接企業需求變化，為客戶創造更多新價值的同時，持續將經濟和市場運行中的積極因素轉化為發展機遇，進而推動自身高質量發展。

當前市場的核心機遇，源于資本市場開放與企業發展需求的深度共振：一方面，外資企業在華加速布局，帶來大量標準化、專業化的IT設備與運維服務需求；另一方面，國內企業進入設備更新周期，疊加降本增效訴求升級，既催生二手IT設備流轉剛需，也推動“輕資產”辦公模式成為主流選擇。這一機遇既要求服務商具備全鏈條服務能力，更考驗資源整合與快速響應效率，而凌雄科技的布局恰好與之契合。

其中，在設備回收業務上，隨著資本市場開放加速，外資企業在華布局持續深化，國內企業也進入設備更新周期，二手IT設備流轉需求大幅增加。凌雄科技憑借覆蓋全國的回收網絡，不僅實現客戶數量的增長，更通過回收業務獲取大量優質設備資源，并依托行業領先的翻新再制造技術，為設備訂閱業務提供穩定供給，有效降低產業鏈整體成本，形成“回收-供給-服務”的良性循環。

在設備訂閱業務方面則精準契合資本環境下企業“輕資產、降成本”的需求。凌雄研究院的數據顯示，以凌雄科技為代表的DaaS服務商提供的DaaS解決方案，可幫助企業減少97.4%的設備首期投入，顯著降低現金流壓力，在宏觀經濟承壓期更受企業青睞。值得注意的是，上半年凌雄科技該業務毛利同比提升約30%。同時，該業務通過與IT技術訂閱服務的聯動，進一步提升了客戶黏性，進而完善盈利結構，實現“需求滿足與盈利提升”的雙重目標。

同時，在IT技術訂閱服務上，隨著外資企業與科技公司對IT運維專業化、精細化需求的提升，這一業務作為產業鏈“后端保障”，與設備訂閱業務形成“硬件+服務”的組合優勢，不僅強化了DaaS生態服務閉環，更提升了整體業務的抗風險能力，也拓寬了公司的收入來源。

厚植強勁發展動能，多維核心優勢構筑行業競爭護城河

近年來，隨著中國DaaS行業以30%以上年復合增長率加速擴容，行業頭部企業的競爭優勢逐漸成為市場聚焦的核心。作為行業代表性企業的凌雄科技精準匹配市場對企業“抗周期、降成本、控風險、強擴張”的關注要點，打造行業競爭護城河。

其中，閉環DaaS服務生態是凌雄科技核心競爭力的根基所在，更是其實現業務協同與價值深化的關鍵支撐。自2004年創立以來，公司逐步構建起涵蓋IT設備訂閱、IT技術訂閱、設備管理SaaS、IT設備回收在內的完整服務體系，以設備全生命周期管理服務為核心實現全鏈條布局。

同時，凌雄科技DaaS業務之間存在深度協同性且成效明顯，由此為企業客戶提供多元化服務的同時，也進一步增強了凌雄科技的發展韌性。長期和短期設備訂閱服務的企業客戶，根據不同階段的不同需求和場景，相互轉化。而細致周到的IT技術訂閱服務極大提高企業客戶的使用體驗，拉近與客戶距離，增強與企業客戶的交互關系，幫助設備訂閱和設備回收兩大業務獲客。此外，凌雄科技行業領先的回收和翻新能力，對設備訂閱服務起到強大的支撐引流作用和協同效應，幫助其實現高效運營和高質服務，最終在提升客戶體驗，增強客戶粘性的同時，也幫助客戶優化設備使用成本。

凌雄科技各板塊協同聯動，既提升了設備利用率，更形成一站式全生命周期解決方案，覆蓋中小企業從設備獲取、設備維保、設備管理到設備淘汰回收的全生命周期管理需求，進而助力企業降本增效和高質量發展。

值得一提的是，凌雄科技自建專業的整備再制造基地，相較外購新設備，既提升了設備訂閱業務的盈利空間，又通過“回收-翻新-再利用”的模式，有效延長百萬臺級IT設備的使用周期，推動社會綠色循環發展。其中，僅2024年，公司為社會貢獻的凈碳減排量就超8.3萬噸，十分契合當前全球資本市場對ESG（環境、社會、治理）價值的關注。

此外，在B端業務風控上，作為行業領先的科技公司，凌雄科技積極發展AI、大數據、區塊鏈等新技術，持續優化智能風控模型，常年保持很低的壞賬率。這一優勢不僅保障了盈利質量，更降低了業務擴張過程中的風險。

在市場拓展方面，依托自身20多年的高質量發展和戰略股東在資金、資源端的優勢，凌雄科技已經在北京、上海、廣州、深圳、武漢、成都、南京、廈門、杭州等19大城市設立分公司和辦事處，進一步完善全國服務網絡布局。強大的資源整合與擴張能力，為未來市場份額提升奠定有利基礎。

展望未來，凌雄科技的增長路徑愈發清晰。凌雄研究院相關負責人表示，當前國內DaaS市場滲透率僅為5%，隨著企業降本增效需求的持續釋放，未來5年滲透率有望提升至10%，千億市場空間下，行業頭部企業將持續受益。資本市場開放浪潮下，諸多外資機構積極尋求在華投資機遇，愈發重視具備創新模式與增長潛力的企業。凌雄科技作為DaaS行業頭部企業，創新的閉環DaaS服務模式、穩健的財務表現以及良好的市場口碑，契合外資機構投資偏好。特別是在長三角、珠三角等外資企業密集區域，憑借已建成的分公司、辦事點，可精準對接外資企業需求，為其提供設備訂閱、IT技術支持等服務，承接資本市場開放帶來的客戶增量。與此同時，持續升級的AI客服系統與智能風控模型，將持續提升公司運營效率。這些積極因素將推動公司進入持續、規模盈利階段。

總的來說，隨著DaaS模式的市場認可度不斷提升和規模的持續增長，凌雄科技商業模式的內在價值逐步顯現，伴隨著其在ESG領域的突出表現，或將進一步吸引長期資本關注，有望形成“行業增長+企業盈利+資本認可”的正向循環，為公司長期發展打開更廣闊空間。在資本市場開放的浪潮中，凌雄科技的成長故事，才剛剛開啟新的篇章。文/陳霖