當(dāng)前，算力硬件板塊在AI的驅(qū)動下仍維持高景氣，并已初步形成商業(yè)閉環(huán)，國產(chǎn)算力的滲透率有望快速提升。

美國當(dāng)?shù)貢r間周一，英偉達(dá)和OpenAI宣布達(dá)成合作，承諾將向后者投資高達(dá)1000億美元，再度點燃了市場對人工智能的樂觀情緒。該投資旨在幫助OpenAI建設(shè)裝機容量達(dá)10GW的數(shù)據(jù)中心，利用英偉達(dá)的AI芯片來訓(xùn)練和部署OpenAI的模型。據(jù)分析人士稱，通過投資于上下游企業(yè)，英偉達(dá)能夠撬動更多對其芯片的需求，并測算比例為1:3.5左右。人們開始意識到，英偉達(dá)、OpenAI和此前大漲的甲骨文正在形成一個“錢生錢”的閉環(huán)：英偉達(dá)投資OpenAI，OpenAI向甲骨文購買云服務(wù)，而甲骨文則采購英偉達(dá)的芯片。（提及具體公司僅為說明行業(yè)觀點，不構(gòu)成投資建議，下同）

當(dāng)前，海外頭部云廠商的業(yè)務(wù)高增長，驅(qū)動資本開支持續(xù)上修，AI基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)加速，利好國內(nèi)光模塊等深度參與海外算力產(chǎn)業(yè)鏈的相關(guān)領(lǐng)域上市公司。據(jù)統(tǒng)計，25Q2，谷歌云收入136億美元，同比+32%，積壓訂單達(dá)1060億美元，同比+38%、環(huán)比+18%；亞馬遜AWS收入309億美元，同比+17.5%，積壓訂單約1950億美元，同比+25%。相應(yīng)的，谷歌和亞馬遜的Capex同比分別增加了70%和90%。

此外，國產(chǎn)算力的滲透率有望快速提升。中國對美芯片發(fā)出“三連擊”（反傾銷、反歧視、反壟斷），料將繼續(xù)推動芯片領(lǐng)域國產(chǎn)替代周期加速。在本月18-20日的華為全聯(lián)接大會上，華為輪值董事長徐直軍稱，將于26Q1/26Q4/27Q4/28Q4分別推出昇騰950PR/昇騰950DT/昇騰960/昇騰970芯片。另據(jù)央視上周披露，阿里新一代AI芯片在部分重要參數(shù)上已比肩英偉達(dá)的H20芯片。根據(jù)測算，今年國產(chǎn)算力芯片的滲透率在20-30%左右，明后年有望逐步提升至50%以上。

展望后市，投資者可通過通信ETF（515880）布局海外算力產(chǎn)業(yè)鏈；或通過半導(dǎo)體設(shè)備ETF（159516）、集成電路ETF（159546）等產(chǎn)品布局算力領(lǐng)域的國產(chǎn)替代趨勢。

風(fēng)險提示：

投資人應(yīng)當(dāng)充分了解基金定期定額投資和零存整取等儲蓄方式的區(qū)別。定期定額投資是引導(dǎo)投資人進(jìn)行長期投資、平均投資成本的一種簡單易行的投資方式。但是定期定額投資并不能規(guī)避基金投資所固有的風(fēng)險，不能保證投資人獲得收益，也不是替代儲蓄的等效理財方式。

無論是股票ETF/LOF基金，都是屬于較高預(yù)期風(fēng)險和預(yù)期收益的證券投資基金品種，其預(yù)期收益及預(yù)期風(fēng)險水平高于混合型基金、債券型基金和貨幣市場基金。

基金資產(chǎn)投資于科創(chuàng)板和創(chuàng)業(yè)板股票，會面臨因投資標(biāo)的、市場制度以及交易規(guī)則等差異帶來的特有風(fēng)險，提請投資者注意。

板塊/基金短期漲跌幅列示僅作為文章分析觀點之輔助材料，僅供參考，不構(gòu)成對基金業(yè)績的保證。

文中提及個股短期業(yè)績僅供參考，不構(gòu)成股票推薦，也不構(gòu)成對基金業(yè)績的預(yù)測和保證。

以上觀點僅供參考，不構(gòu)成投資建議或承諾。如需購買相關(guān)基金產(chǎn)品，請您關(guān)注投資者適當(dāng)性管理相關(guān)規(guī)定、提前做好風(fēng)險測評，并根據(jù)您自身的風(fēng)險承受能力購買與之相匹配的風(fēng)險等級的基金產(chǎn)品。基金有風(fēng)險，投資需謹(jǐn)慎。