每經記者｜蔡鼎    每經編輯｜張海妮    

港交所官網9月12日顯示，A股深交所主板上市公司潮宏基（002345.SZ，股價15.20元，市值135.05億元）于當日向港交所首次呈交了IPO（首次公開募股）申請文件，計劃在港股上市，獨家保薦人為中信證券。

公司此前于5月20日披露正在籌劃在港交所上市事項。當時的公告顯示，在港交所上市是“為進一步推進公司的全球化戰略布局，提升國際品牌形象，加強與境外資本市場對接”。招股書（申報稿）顯示，本次港股IPO募資擬用于海外擴充、興建新生產基地、在中國內地開設3家“CHJ?ZHEN臻”品牌旗艦店、營銷及品牌建設，以及營運資金及一般企業用途。

《每日經濟新聞》記者注意到，公司存在供應商集中度高的情形。

毛利率最高的自營渠道營收占比持續下滑

招股書（申報稿）援引弗若斯特沙利文的資料，就時尚珠寶市場而言，按2024年銷售收入計算，潮宏基在中國內地眾多珠寶企業中名列第一，市占率為1.4%。

以CHJ潮宏基為核心引擎，潮宏基制定了協同化的戰略性品牌布局，包括CHJ潮宏基、潮宏基|Soufflé和CHJ·ZHEN臻。公司亦開發了專攻新興培育鉆飾市場的新品牌C·vol，還在2014年收購了FION菲安妮，該品牌主要售賣面向年輕消費者的時尚手袋。

招股書（申報稿）顯示，2022年、2023年、2024年及2025年上半年（以下簡稱報告期內），潮宏基的營收主要來自珠寶（包括時尚珠寶、經典黃金珠寶及其他）的銷售，營收占比分別為89.3%、89.5%、91.3%及93.6%。

圖片來源：潮宏基招股書（申報稿）截圖

截至2025年上半年末，潮宏基一共擁有1542家線下珠寶店。具體而言，銷售網絡包括在全國200多個城市的201家自營店和1337家加盟店，另外設有四家海外門店，包括一家馬來西亞自營店、一家泰國加盟店，以及兩家柬埔寨加盟店。

《每日經濟新聞》記者注意到，自營店是潮宏基毛利率最高的銷售渠道——招股書（申報稿）顯示，報告期內其自營店的毛利率分別為36.4%、33.3%、33.3%和35.3%，而加盟網絡的毛利率分別為22.6%、18.9%、16.6%和16.6%。

圖片來源：潮宏基招股書（申報稿）截圖

然而，自2022年以來，潮宏基來自自營店的營收占比已經從2022年的37.4%下滑至今年上半年的27.3%。同期，來自加盟網絡的營收占比則從32.5%上升到54.6%。

圖片來源：潮宏基招股書（申報稿）截圖

也就是說，潮宏基毛利率最高的自營渠道，對公司營收的整體貢獻度在逐年降低。

報告期內，潮宏基的珠寶店主要位于“新一線城市”，截至2025年上半年末，公司在國內的“新一線城市”擁有456家珠寶店，占比近30%。

圖片來源：潮宏基招股書（申報稿）截圖

除線下珠寶店外，截至招股書（申報稿）披露日，潮宏基分別在京東、天貓、唯品會等14個中國內地主要線上銷售平臺銷售產品。珠寶的線上銷售收益從2022年的8.89億元增至2024年的9.42億元。2025年上半年，潮宏基錄得珠寶線上銷售收益4.96億元。截至2025年上半年末，潮宏基有632個直接加盟商、14個區域加盟商及215個次級加盟商。

供應商集中度高

財務方面，報告期內，潮宏基分別實現收益約43.64億元、58.36億元、64.52億元和40.62億元，同期溢利分別為2.05億元、3.30億元、1.69億元和3.33億元，出現“增收不增利”情形。

圖片來源：潮宏基招股書（申報稿）截圖

《每日經濟新聞》記者注意到，報告期內，潮宏基存在供應商集中度過高的問題。招股書（申報稿）顯示，潮宏基的主要供應商為黃金供應商以及向其提供黃金借貸的商業銀行。報告期內潮宏基向前五大供應商的采購額分別占當期總采購額的71.7%、77.9%、83%和78.9%，同期，公司向最大單一供應商的采購額占比分別為51.0%、61.6%、66.3%和61.6%。

此外，潮宏基在招股書（申報稿）中明確提及，原材料價格的波動和供應不穩定對其業務有所影響，且黃金在其原材料成本中占比最大。報告期內，潮宏基采購的黃金分別占原材料總采購的94.4%、96.6%、98.3%和97.3%。“金價的大幅變動可能會對我們的業務、經營業績及財務狀況造成重大不利影響。”

作為珠寶銷售商，潮宏基面臨存貨高企風險。招股書（申報稿）顯示，報告期內，其存貨的結余分別為22.06億元、22.44億元、26.03億元及25.92億元。同期的存貨周轉天數分別為270天、186天、177天及151天。

圖片來源：潮宏基招股書（申報稿）截圖

“我們因多項超出我們控制的因素而承受存貨風險，包括金價波動、供應商延遲或中斷供貨、客戶訂單減少、消費潮流轉變、客戶喜好及新推出的競爭產品??若市場需求突然下跌，我們可能會面臨存貨過剩的問題，不得不折價出售或進行促銷活動，甚至以低于成本的價格出售滯銷存貨。”潮宏基寫道。

年內股價翻倍 第二大股東7月減持1%股份

招股書（申報稿）顯示，潮宏基的歷史可追溯至1996年3月，當時，潮陽市潮鴻基實業（其在成立時為廖木枝持有51.9%權益的公司）與廖堅洪在中國成立潮宏基的前身汕頭潮鴻基。經過數輪股權變更后，汕頭潮鴻基于2006年9月改制為股份有限公司。

截至2025年9月5日，潮宏基在香港上市前的股東架構中，廖木枝、林軍平、廖創賓為一致行動人士，合計持股約31.67%，為單一最大股東集團。

圖片來源：潮宏基招股書（申報稿）截圖

《每日經濟新聞》記者注意到，受國際金價屢創新高推動，市場資金熱炒貴金屬概念。Wind金融終端數據顯示，截至9月12日，在其默認的“黃金珠寶”板塊中，西部黃金（601069.SH）、潮宏基和萊紳通靈（603900.SH）3只牛股年內股價翻倍，其中潮宏基以165.43%的累計漲幅排名第二，僅次于西部黃金的174.52%。

股價隨著金價沖高，公司第二大股東東冠集團減持了公司股份。8月1日晚間，潮宏基公告，2025年7月8日至2025年7月31日期間，東冠集團通過集中競價方式減持公司股份共計約888.5萬股，占公司總股本的1%。

9月15日下午，針對公司報告期內毛利率最高的自營渠道營收占比逐期降低的問題，《每日經濟新聞》記者致電潮宏基，公司證券部人士表示，這與公司近幾年門店的戰略轉型有關，這幾年公司主要還是以拓展加盟店為主，自營店的營業成本（資金占用）會更高一點。

當記者問及未來公司如何提升整體毛利率時，上述人士稱，“主要還是通過產品結構這一塊，以及提升門店質量（來提高整體毛利率）”。

封面圖片來源：每經記者 孔澤思 攝（資料圖）