每經編輯｜陳旭    

每經評論員 付克友

曾經的傳統行業巨頭正在讓位于新經濟企業家，中國資本市場正在用真金白銀為創新投下信任票。

9月8日，四川上市公司百利天恒（SH688506）收盤股價為384.00元，公司總市值達到1540億元。而公司實控人朱義憑借持有74.35%的股權，身家達到1174億元，一舉超越劉漢元、劉永好等川商大佬，躍升為四川新首富。

事實上，這樣的故事在2025年的資本市場不斷上演。

6月，泡泡瑪特創始人王寧以1467億元身家成為河南新首富；8月，寒武紀陳天石憑借1600億元財富問鼎江西首富；同月，范代娣、嚴建亞夫婦以440億元身家成為陜西新首富……

這些新首富的崛起路徑與傳統房地產、資源型行業截然不同，他們大多來自創新藥、潮玩文創、AI芯片和生物科技等新經濟領域，背后體現出中國經濟動能的結構性轉變，標志著中國新經濟力量的崛起。

可以說，這些企業代表著中國產業升級的方向，具有高技術含量、高附加值、低資源消耗的特點。資本市場用高估值為他們“加冕”，也表明A股產業布局正在從傳統周期向科技創新轉型，資本市場的估值邏輯也正發生深刻變革。

當然，資本市場“慧眼如炬”，從來都是“不見兔子不撒鷹”。高估值意味著高預期和高回報。比如，寒武紀2025年上半年營收同比增長4347.82%，歸母凈利潤實現扭虧為盈；泡泡瑪特2025年上半年營收同比增長204.4%，經調整凈利潤增長362.8%。這種高成長性，傳統行業難以企及。

幾位“新首富”的故事和所在企業的成長歷程，勾勒出中國新經濟崛起的路線圖，也體現出中國新經濟的新特質。

一是技術的原創敘事。陳天石團隊十年寒窗，累計申請專利2774項，研發的思元590芯片，在推理場景能效比肩國際巨頭。用陳天石的話說：“芯片行業沒有捷徑，只有靠死磕。”百利天恒研發投入占營收比重高達606.69%，每賺1塊錢就投入6塊錢做研發，朱義稱“創新藥的研發就是要all in”。他們是知識資本化的典型代表，創新是唯一的競爭壁壘，重金研發購買的是通往未來的船票。

二是模式的創新顛覆。王寧讓泡泡瑪特從玩具店蛻變為情感消費帝國，靠的是“IP+盲盒”的模式重構。Labubu系列在海外引發排隊搶購甚至斷貨風波。他重新定義了玩具的價值邏輯，將中國制造從“性價比”升級為“品牌價值”。當產品成為社交貨幣，價值便脫離成本束縛，這里的模式創新本質是重構價值分配。

三是視野的全球格局。百利天恒核心產品是全球首創，與全球制藥巨頭百時美施貴寶合作，達成84億美元授權協議。范代娣夫婦旗下巨子生物的膠原蛋白技術全球領先，三角防務的航空鍛件打入波音空客供應鏈。他們的企業從誕生就帶著全球基因，體現的是全球資源整合能力，并用硬科技贏得全球定價權。

四是理念的長期主義。寒武紀曾連續4年虧損超40億元，泡泡瑪特歷經10年才迎爆發式增長。這些新經濟企業用時間換空間，用耐心換未來。長期主義不是守株待兔，而是戰略定力。資本市場給予的高估值，實質是對長期復合增長預期的貼現。

值得一提的是，“新首富”多來自知識分子家庭，憑借技術創新而非資源壟斷獲得財富。比如，范代娣是大學教授，陳天石是中科院博士生導師，朱義是長期投入創新的企業家。他們的成功更具示范效應。

資本市場對新經濟的高估值，本質上是對中國經濟未來的一次投票。新經濟的財富故事，勾畫中國經濟發展的新版圖。“新首富”們的故事顯示，越來越多的資金流向科技創新領域，更多科學家、企業家正在獲得資本支持。他們代表的不僅是個人財富，更是中國經濟和中國資本市場的創富新動能。

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