每經記者｜溫夢華    每經編輯｜肖芮冬    

8月25日晚間，蘭州黃河企業股份有限公司（股票簡稱*ST蘭黃，代碼000929）發布2025年中報。*ST蘭黃上半年營收、凈利潤“雙降”，歸屬于上市公司股東的凈利潤虧損同比擴大超四成，疊加啤酒銷量下滑，在行業高端化競爭加劇的背景下，業績突圍之路充滿挑戰。

營業收入和凈利潤“雙降”

2025年上半年，*ST蘭黃業績承壓明顯。

半年報數據顯示，該公司實現營業收入9683.57萬元，較2024年上半年的1.15億元同比下降15.82%；歸屬于上市公司股東的凈利潤為-1191.32萬元，相較于2024年上半年-819.97萬元的凈利潤，虧損幅度同比擴大45.29%；歸屬于上市公司股東的扣除非經常性損益的凈利潤為-1402.65萬元，雖較2024年上半年的-1596.54萬元有所收窄（同比增長12.14%），但仍處于虧損區間。

從核心業務啤酒的產銷情況來看，2025年上半年公司啤酒生產量為1.88萬千升，較2024年上半年的3.12萬千升大幅下降39.95%；啤酒銷售量為1.96萬千升，較2024年上半年的3.14萬千升下降37.66%，產銷“雙降”反映出公司在啤酒市場的競爭力面臨較大壓力。

《每日經濟新聞·將進酒》記者注意到，*ST蘭黃2024年上半年營收和凈利潤分別下降13.14%和146.76%，而2025年上半年營收下降幅度更大，凈利潤虧損幅度雖有所收窄，但虧損絕對值進一步增加。

值得關注的是，該公司經營活動產生的現金流量凈額為-2014.37萬元，較2024年上半年的-498.84萬元同比下降303.81%，意味著公司現金流壓力也在加大。

高端化布局：中高檔產品營收增長87%

在啤酒行業“量平價增”、高端化成為主流趨勢的背景下，*ST蘭黃也在加速高端化布局。

2025年上半年，公司啤酒飲料產品中，中高檔類產品實現營業收入1573.29萬元，較2024年上半年的839.89萬元同比大幅增長87.32%；同時，在啤酒飲料總營收的占比也從2024年上半年的8.00%提升至16.25%。不過，中高檔類產品的毛利率卻有所下滑，在2024年上半年18.97%的基礎上，下降3.67個百分點。

同時，中檔類、普通類產品營收均出現下滑。具體而言，中檔類、普通類產品營收分別為2281.90萬元、3276.43萬元，同比分別下降37.05%、28.34%。這也反映出公司在推動高端化的同時，中低端產品市場份額面臨一定萎縮壓力。

從行業層面來看，當前啤酒市場競爭格局穩定，青島啤酒、華潤雪花、燕京啤酒等頭部企業，憑借規模優勢和渠道掌控力占據主導地位，同時進口啤酒、精釀啤酒品牌不斷滲透，市場競爭進一步加劇。

*ST蘭黃作為區域性品牌，主要市場集中在甘肅、青海等西北區域。2025年上半年，該公司省內營收7121.01萬元，同比下降26.16%。雖通過拓展省外市場（省外營收2562.57萬元，同比增長37.88%）部分對沖了省內市場的下滑，但省外市場營收占比仍不足三成，且面臨頭部品牌的擠壓。

此外，公司高端產品在品牌知名度、渠道覆蓋深度等方面與頭部企業存在差距，高端化之路仍需突破多重挑戰。

封面圖片來源：蘭州黃河企業股份有限公司官網截圖