每經記者｜任飛    每經編輯｜肖芮冬    

8月16日，國元證券發布旗下兩只基金2025年中期報告，揭開公募基金2025年中報披露的大幕。8月18日，該管理人旗下另一只基金也公布了2025年的中期報告。

從發布報告的基金來看，均屬于固收類產品，其中有債券基金在成本支出同比下降的背景下，利潤總額出現同比大幅下降。

今年上半年，股債蹺蹺板效應明顯，債市投資效益欠佳已是行業普遍共識。基金經理在中報中表示，債市短期或仍將維持區間震蕩狀態，建議積極把握事件沖擊帶來的債市機會。

基金中報開始披露

從國元證券發布中報的三只基金來看，有兩只債基，一只貨幣型基金，均屬于固收類品種。從這些基金的經營情況來看，并不太理想，尤其是債基。

根據國元元贏六個月定開債券2025年中報數據，今年上半年，該基金實現利潤總額409.11萬元，而去年上半年，該基金錄得利潤總額4006.51萬元。

值得關注的是，該基金上半年的總營業支出已經大幅縮減——總營業支出已經從去年上半年的444.82萬元降至388.92萬元，尤其是管理人報酬、托管費等費用均同比有所減少。在這樣的情況下，該基金上半年利潤總額仍出現大幅下降，這意味著，原因更多來自于資產組合的虧損。中報顯示，該基金上半年的公允價值變動為-1911.24萬元，而去年同期則為2043.58萬元。

事實上，上述案例并非孤例。在8月16日披露的國元元贏30天持有債券2025年中報中，也出現了上半年總營業支出同比降低，但實際利潤總額卻大幅縮減的情形。數據顯示，該基金利潤總額從2024年上半年的894.89萬元，降至今年上半年的265.30萬元。

當然，上半年的股債蹺蹺板效應明顯也是事實。隨著市場風險偏好的提升，越來越多的債券基金被大額贖回，原因還是投資收益欠佳。在前述國元證券披露中報的債基當中，基金經理柯賢發就在報告中指出，上半年的基本面價格較去年整體下行但價格波動放大。展望后市，短期或仍將維持區間震蕩狀態，建議積極把握事件沖擊帶來的債市機會。

三只基金個人投資者占比高，普遍呈凈贖回態勢

對于固收類基金來說，持有人往往基于穩健的收益特征而進行避險。但從今年以來的業績表現看，A股市場的估值修復行情不斷上演，也使得越來越多的固收類基金被持有人贖回。從上述基金的持有人占比來看，個人投資者占比較高，且普遍呈現凈贖回態勢。

根據中報披露數據，國元元贏六個月定開債券的持有人戶數達到4188戶，個人投資者持有份額占比達到96.30%。而從上半年的基金份額變動來看，該基金總申購份額為5495.53萬份，總贖回份額為3.40億份。

與此同時，國元元贏30天持有債券A的個人投資者持有份額占比達到82.72%，C類份額的個人投資者持有份額占比達到98.25%。另據上半年的份額變動統計，該基金A類份額的總申購份額為5694.47萬份，總贖回份額達到1.14億份；C類份額的總申購達到3546.55萬份，總贖回份額達到7901.79萬份。

另一只公布中報的是貨幣型基金國元元增利貨幣。該基金的個人投資者占比在今年中報統計中達到97.36%。不過，從上半年的基金份額變動來看，總申購份額達到196.24億份，總贖回份額為198.57億份。

總的來看，固收類基金的持有人在上半年沒有呈現出繼續堅守的姿態，反而越來越多的持有人開始從此類基金中退出。事實上，今年以來，不少債券型基金已經出現了大額贖回的情況，此外一些貨幣型基金，甚至是前期熱門的同業存單基金出現了清盤風險。

對于不少投資者來說，7月以來看多股市的催化劑是前期風險資產的價格上漲。而在市場中形成該觀點之后，就很容易涌現看多心態，例如對未來盈利預期的改善等。

有分析指出，股市漲跌成為現階段債市定價“錨”的關鍵。未來，債市能否企穩并且出現拐點，仍需要考慮資金面的改善情況。長期視角來看，債券市場有望在波動中逐漸恢復。

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