每經記者｜曾子建    每經編輯｜肖芮冬    

昨日，興業證券全球首席策略分析師張憶東發布最新研報，對公募基金的港股配置進行詳解。研報指出，截至今年二季度末，公募基金港股投資市值創下新高，同時主動型基金港股持倉占比也創新高，近三成主動基金港股倉位達到40%~50%。此外，被動型基金資金也在加速流入港股市場。

張憶東還指出，今年二季度，公募基金對港股醫療保健和金融兩大行業增持最為明顯，但同時也在減持非必需性消費業和資訊科技業。

總體趨勢：主動型基金港股投資市值創4年來新高

公募基金對港股市場的布局，最早可以追溯到2017年。2020年下半年，公募基金開始大舉進入港股市場。截至2021年上半年，公募基金投資港股的市值突破5000億元，隨后總體規模開始出現明顯波動，直到2024年下半年，公募基金才開始再次大舉建倉港股。

張憶東在最新研報中指出，截至2025年中期，公募基金港股投資市值已達到9002.6億元，高于前期高點2021年中期的5273.4億元。其中，主動型公募基金持有港股市值為4958.0億元，也突破了2021年中期的高點，創下4年多來的新高。

此外，被動型公募基金的港股投資市值穩步增長，達到4044.6億元。同期，港股通持股市值為46474.5億元，公募基金港股投資市值占港股通持股市值比例為19.4%。

倉位分析：主動型基金港股持倉占比創新高

張憶東指出，2023年四季度以來，主動型公募基金的港股投資市值占基金資產總值和股票投資市值的比重在持續抬升。

截至2025年二季度末，主動型公募基金港股投資市值占基金資產總值和股票投資市值的比例分別達到14.7%、17.5%，均超過了上一輪的高點——2021年一季度的11.0%、14.2%。

其中，偏股混合型基金的港股持倉市值顯著高于其他類型的公募基金。數據顯示，偏股混合型基金的港股持倉市值達到3707.1億元，占主動型公募基金港股持倉總值的74.8%。

值得注意的是，在投資了港股的主動型公募基金中，大多數產品在投資組合中都為港股配置了較為可觀的比重。其中，超過70%的主動型公募基金港股持倉占比在20%以上；有接近30%的基金港股投資市值占股票投資市值比例達到40%~50%。

行業配置：兩大行業被顯著增持

張憶東在研報中指出，當前，公募基金最青睞的三大行業分別是資訊科技業、非必需性消費業和醫療保健業。上述三個行業的基金重倉持股市值分別達到1095.4億元、904.5億元和478.1億元，占基金重倉股持股總市值的比例分別為32.1%、26.5%和14.0%。

不過，公募基金對不同行業的態度在今年二季度發生了變化——公募基金顯著增持了醫療保健業、金融業，而減持了資訊科技業、非必需性消費。

截至二季度末，基金行業配置比例環比抬升最明顯的是醫療保健業、金融業，持股市值占比環比分別抬升5.8個百分點、2.4個百分點；環比減少最明顯的有資訊科技業、非必需性消費，持股市值占比環比分別減少4.1個百分點和3個百分點。

基金重倉股：兩大港股被重點增持

再看公募基金對港股的重倉股。截至二季度末，基金重倉的前十大港股分別為騰訊控股、阿里巴巴、小米集團、中芯國際、泡泡瑪特、信達生物、中國移動、中國海洋石油、美團、三生制藥。

具體來看，增持最明顯的是泡泡瑪特、信達生物，截至二季度末，基金對上述兩家公司的持倉市值分別達到156.3億元和118.7億元。

今年以來，信達生物累計漲幅超過160%，泡泡瑪特累計漲幅超過2.5%。

此外，三生制藥、建設銀行、金蝶國際、京東健康、老鋪黃金也被增持，且重新進入公募基金前二十大重倉股。而小鵬汽車、吉利汽車、紫金礦業、長城汽車、巨子生物則從前二十大重倉股中消失。

從減持情況看，騰訊、阿里兩家公司被減持較為明顯，這也是資訊科技業和非必需性消費業在二季度被公募基金減持的主要原因。

港股已成公募基金業績“勝負手”

隨著公募基金，尤其是主動型基金對港股投資占比不斷提高，港股市場也逐漸成為今年公募基金業績排名的“勝負手”。

截至8月13日，全市場主動型基金年內業績排名前20的產品，年內收益普遍超過70%。而這些產品，多數都是2018年之后成立的，這也意味著這些產品在基金合同中，多數都將港股設置在投資范圍中。

再看業績領先的這些產品，它們的港股配置比例都不低。就混合型基金來看，年內收益領先的長城醫藥產業，前十大重倉股中有5只港股醫藥股，分別為三生制藥、信達生物、石藥集團、諾誠健華和科倫博泰生物，合計持倉占比超過40%。當前業績排名第三的同泰產業升級混合，重點布局港股機器人板塊，前十大重倉股有7只港股，包括地平線機器人、優必選等。此外，還有大量布局港股創新藥板塊的混合型基金，今年以來的業績都處于業績領先地位。

相對而言，單純布局A股市場、業績還能保持領先的，只有部分“押注”光模塊龍頭的產品了。比如永贏科技智選，今年以來的收益接近120%，目前排在混合型產品第二。該產品前十大重倉股悉數為A股，包括新易盛、中際旭創、天孚通信、勝宏科技等牛股。

封面圖片來源：自建