每經(jīng)編輯｜趙云    

6月30日，A股震蕩攀升，創(chuàng)業(yè)板指漲逾1%，市場逾4000股上漲。上證指數(shù)收漲0.59%，深證成指漲0.83%，創(chuàng)業(yè)板指漲1.35%。A股成交1.52萬億，上日為1.58萬億。軍工ETF開盤后震蕩走高，收漲4.37%。 

2025年6月30日軍工ETF（512660）市場表現(xiàn)

資料來源：wind 

【上漲原因分析】

首先，大閱兵日歷效應顯著，閱兵前軍工行業(yè)有望跑出超額行情。據(jù)央視新聞報道，今年9月3日，在首都天安門廣場將舉行盛大閱兵式。這次閱兵是紀念中國人民抗日戰(zhàn)爭暨世界反法西斯戰(zhàn)爭勝利80周年活動的重要組成部分，主題是紀念抗戰(zhàn)偉大勝利、弘揚抗戰(zhàn)偉大精神。 

其次，今年是十四五和十五五交替之年，十四五牛市肌肉記憶仍在。復盤十四五歷程，十四五初期軍工行業(yè)整體合同負債大幅增長，催化了股市行情的不俗表現(xiàn)。今年有閱兵、十五五、百年強軍目標等因素共振，且目前已臨近閱兵期，軍工行業(yè)出現(xiàn)較好的行情是市場對相關催化的認可。 

從外圍消息看，伊以沖突風平浪未靜，近期仍有小幅波動。以伊沖突緩和后，短期避險情緒退至冰點，但周末相關消息仍有波動，一方面雙方可能仍有局部摩擦發(fā)生，另外伊朗核問題仍未完全解決。據(jù)伊朗邁赫爾通訊社29日報道，伊朗武裝部隊總參謀長阿卜杜勒-拉希姆·穆薩維說，伊朗對以色列履行停火等相關承諾持“嚴重懷疑”態(tài)度，伊朗已做好充分準備，如果以色列再次發(fā)動襲擊，伊朗將果斷回應。此外，新華社北京6月29日電　國際原子能機構總干事格羅西近日表示，類似日前美國打擊伊朗三處核設施的軍事行動無法徹底解決伊朗核問題。雖然遭受打擊，伊朗依然具備鈾濃縮能力，或能在數(shù)月后重啟鈾濃縮活動。 

基本面方面，當前軍工行業(yè)筑底趨勢逐步明朗。航空方面，C919產(chǎn)能建設提速，2025年產(chǎn)能已提升至75架次，規(guī)劃2029年產(chǎn)能提升至200架次，有望適配后續(xù)空運客流增長及航隊更新?lián)Q代需求。此外，印巴沖突戰(zhàn)場上中國軍機表現(xiàn)超出預期，后續(xù)有望打開軍貿(mào)市場，替代部分法式及俄式武器。航海方面，航運自去年以來延續(xù)了高景氣趨勢，頭部造船廠目前訂單飽滿。軍用的福建艦也有望入伍，帶動配套艦船需求。此外，有空中航母之稱的“九天”無人機首飛動態(tài)牽動市場心弦、核聚變及星網(wǎng)等產(chǎn)業(yè)化進程加速。百年變局背景下全球局勢日趨復雜，全球軍費開支高增為軍工行業(yè)提供景氣支撐。2024年全球軍費開支同比增加9.4%，創(chuàng)下冷戰(zhàn)以來最高增幅。根據(jù)瑞典斯德哥爾摩國際和平研究所（SIPRI）發(fā)布的《2024年全球軍費開支趨勢報告》，2024年全球軍費開支增至27180億美元，這是連續(xù)第10年增長。2024年，全球軍費支出最大的15個國家均增加了軍費開支。全球軍費負擔（即軍費開支占全球國內(nèi)生產(chǎn)總值的比例）將在2024年上升至2.5%。 

【后市展望】

短期關注市場邊際變化，包括閱兵、地緣政治等事件催化等。十四五初期軍工行業(yè)爆發(fā)歷史級別行情，現(xiàn)在十五五規(guī)劃編制已逐步推進，牛市記憶猶存。此外，從歷史行情看，大閱兵前存在一定的日歷效應。現(xiàn)在距離大閱兵僅2個月左右，軍工行業(yè)易獲市場認可。自去年924行情以來A股整體估值中樞上移，軍工行業(yè)多個細分賽道催化密集，優(yōu)質資產(chǎn)整體仍有上行空間。 

中長期關注產(chǎn)業(yè)趨勢，低空經(jīng)濟和核聚變成長性明顯。無人機方面，據(jù)acleddata統(tǒng)計，俄烏沖突中，由導彈/火箭彈/火炮等彈藥主導的爆炸事件在戰(zhàn)爭前期快速增加，并在 2022 年 8 月 27 日前后達到 988 次/周的峰值，但隨著戰(zhàn)爭逐步進入消耗戰(zhàn)，炮擊攻擊逐步減少。截至數(shù)據(jù)最新更新日期2025年5月31日，炮擊周度頻率為376次/周。相比之下，無人機和空襲在戰(zhàn)爭初期的周頻多在150次/周以下，但最新數(shù)據(jù)已達593次/周。此外，在印巴沖突等地緣政治事件中，無人機也扮演了重要角色。核聚變方面，今年3月能量奇點公司在高溫超導磁體領域實現(xiàn)重大突破，自主研制的大孔徑強場磁體——經(jīng)天磁體成功完成了首輪通流實驗，產(chǎn)生了高達 21.7 特斯拉的磁場，推動高溫超導在核聚變落地進展。此外，2025 年 EAST 項目實現(xiàn)重要突破，在安徽合肥創(chuàng)造新世界紀錄，EAST 首次完成 1 億攝氏度 1000 秒的“高質量燃燒”，代表著商業(yè)化落地的重要進展。航空方面，大飛機產(chǎn)能提速有望為產(chǎn)業(yè)鏈注入成長動能，建議關注相關邊際變化。

風險提示： 

本速評已力求報告內(nèi)容的客觀、公正，但對這些信息的準確性和完整性不作任何保證，文中的觀點、結論和建議僅供參考，相關觀點不代表任何投資建議或承諾。行業(yè)或板塊短期漲跌幅列示僅作為市場行情分析的輔助材料，僅供參考，不構成投資建議或承諾。 

我國基金運作時間較短，不能反映股市發(fā)展的所有階段。基金管理人承諾以誠實信用、勤勉盡責的原則管理和運用基金資產(chǎn)，但不保證本基金一定盈利，也不保證最低收益。基金的過往業(yè)績及其凈值高低并不預示其未來業(yè)績表現(xiàn)。基金管理人提醒投資人基金投資的“買者自負”原則，在做出投資決策后，基金運營狀況與基金凈值變化引致的投資風險，由投資人自行負擔。基金有風險，購買過程中應選擇與自己風險識別能力和承受能力相匹配的基金，投資需謹慎。 

投資人應當充分了解基金定期定額投資和零存整取等儲蓄方式的區(qū)別。定期定額投資是引導投資人進行長期投資、平均投資成本的一種簡單易行的投資方式。但是定期定額投資并不能規(guī)避基金投資所固有的風險，不能保證投資人獲得收益，也不是替代儲蓄的等效理財方式。