每經(jīng)編輯｜葉峰    

6月25日，A股三大指數(shù)集體收漲，截至收盤(pán)，滬指漲1.03%，深成指漲1.72%，創(chuàng)業(yè)板指漲3.11%。全市場(chǎng)成交額16395億元。

本周證券ETF（512880）三連陽(yáng)，今日大漲5.37%。

【上漲原因分析】穩(wěn)定幣概念催化

近期穩(wěn)定幣概念火熱。

昨日，國(guó)泰海通集團(tuán)下屬公司國(guó)泰君安國(guó)際控股有限公司正式獲香港證監(jiān)會(huì)批準(zhǔn)，將現(xiàn)有證券交易牌照升級(jí)為可提供虛擬資產(chǎn)交易服務(wù)，客戶(hù)將可在國(guó)泰君安國(guó)際平臺(tái)直接交易加密貨幣（如比特幣、以太幣等）、穩(wěn)定幣（如泰達(dá)幣等）等虛擬資產(chǎn)。截至今日下午15:10，港股國(guó)泰君安國(guó)際上漲127%。（風(fēng)險(xiǎn)提示：個(gè)股僅供行業(yè)漲幅說(shuō)明，非個(gè)股推薦）

上周三，潘功勝行長(zhǎng)在2025 陸家嘴論壇上，聚焦國(guó)際貨幣體系、跨境支付體系、全球金融穩(wěn)定體系、國(guó)際金融組織治理四個(gè)問(wèn)題進(jìn)行演講，提出：

新型技術(shù)在跨境支付領(lǐng)域加速應(yīng)用，區(qū)塊鏈和分布式賬本等新型技術(shù)推動(dòng)央行數(shù)字貨幣、穩(wěn)定幣的蓬勃發(fā)展，實(shí)現(xiàn)了支付結(jié)算從底層重塑傳統(tǒng)的支付體系，大幅縮短跨境支付的鏈條。

中國(guó)香港5月21日通過(guò)《穩(wěn)定幣條例》，將于8月1日正式生效，標(biāo)志著全球首個(gè)針對(duì)法幣穩(wěn)定幣的全面監(jiān)管框架落地。香港金融管理局稱(chēng)，初期只會(huì)批出少量穩(wěn)定幣發(fā)行人牌照。

此前，中國(guó)光大控股因參股穩(wěn)定幣龍頭Circle的傳聞而暴漲。華光資本控股、聯(lián)易融科技、眾安在線(xiàn)、連連數(shù)字等在過(guò)去一段時(shí)間里，亦是連續(xù)走強(qiáng)。（風(fēng)險(xiǎn)提示，個(gè)股僅供行業(yè)漲幅說(shuō)明，非個(gè)股推薦）

除穩(wěn)定幣概念催化外，近期市場(chǎng)延續(xù)活躍以及證監(jiān)會(huì)深化并購(gòu)重組市場(chǎng)改革，也對(duì)證券板塊行情形成支撐。

昨日，央行等六部門(mén)聯(lián)合印發(fā)《關(guān)于金融支持提振和擴(kuò)大消費(fèi)的指導(dǎo)意見(jiàn)》，從支持增強(qiáng)消費(fèi)能力、擴(kuò)大消費(fèi)領(lǐng)域金融供給、挖掘釋放居民消費(fèi)潛力、促進(jìn)提升消費(fèi)供給效能、優(yōu)化消費(fèi)環(huán)境和政策支撐保障等六個(gè)方面提出19項(xiàng)重點(diǎn)舉措。華泰證券表示，政策預(yù)期向好，有利于優(yōu)化金融供給，培育消費(fèi)需求，促進(jìn)經(jīng)濟(jì)回暖，提振實(shí)體信貸需求。

【后市展望】長(zhǎng)期發(fā)展方向，短期偏炒作

什么是穩(wěn)定幣？

首先，穩(wěn)定幣與加密貨幣不能畫(huà)等號(hào)。

穩(wěn)定幣是加密貨幣的一種，需要與其他真實(shí)資產(chǎn)掛鉤。

華泰證券認(rèn)為，結(jié)合美國(guó)《指導(dǎo)和建立美國(guó)穩(wěn)定幣創(chuàng)新的法案》和香港《穩(wěn)定幣條例》的定義來(lái)看，穩(wěn)定幣具有四大要素，一是在加密的分布式賬本上運(yùn)行，二是可被用于支付或結(jié)算等功能，三是發(fā)行人有義務(wù)按照固定金額兌換、贖回或回購(gòu)該數(shù)字資產(chǎn)，四是維持穩(wěn)定幣值。

比特幣等其他加密貨幣的價(jià)格往往波動(dòng)較大，而穩(wěn)定幣通過(guò)錨定特定資產(chǎn)實(shí)現(xiàn)了幣值的相對(duì)穩(wěn)定，同時(shí)又保留了加密貨幣交易的便利性。

其次，穩(wěn)定幣與央行數(shù)字貨幣亦不相同。

兩者的區(qū)別主要體現(xiàn)在信用背書(shū)機(jī)制和底層資產(chǎn)上：央行數(shù)字貨幣是法定貨幣的數(shù)字化形式，由主權(quán)國(guó)家信用提供擔(dān)保；而穩(wěn)定幣由私人機(jī)構(gòu)發(fā)行，通過(guò)錨定法幣或其他資產(chǎn)維持幣值穩(wěn)定，但實(shí)踐中可能出現(xiàn)錨定偏離。

穩(wěn)定幣正在快速發(fā)展中。隨著2020年去中心化金融（DeFi）快速發(fā)展，穩(wěn)定幣市場(chǎng)規(guī)模從50億美元急劇擴(kuò)容到目前的2500億美元，年復(fù)合增長(zhǎng)率超過(guò)100%，交易額接近37萬(wàn)億美元。目前，全球95%以上穩(wěn)定幣為美元穩(wěn)定幣。

在當(dāng)前國(guó)際貨幣體系加速重構(gòu)的時(shí)代背景下，各國(guó)均高度重視相關(guān)發(fā)展機(jī)遇，美國(guó)、中國(guó)香港、歐盟已有穩(wěn)定幣相關(guān)法律條款。潘行長(zhǎng)在陸家嘴論壇上關(guān)于國(guó)際貨幣體系、跨境支付體系等內(nèi)容的論述，充分反映我國(guó)也在積極布局相關(guān)內(nèi)容。

穩(wěn)定幣的長(zhǎng)期發(fā)展方向相對(duì)明確，有助于提升券商板塊的估值空間，但短期大漲偏主題炒作；同時(shí)，穩(wěn)定幣發(fā)展前景想象空間較大，在中美博弈的背景下，建議投資者持續(xù)關(guān)注相關(guān)投資機(jī)會(huì)，把握新一輪加密貨幣機(jī)遇。

截至6月24日，證券ETF（512880）規(guī)模超304億元，位居同類(lèi)第一，估值處于歷史中低水平，目前市凈率僅為1.41倍，處于歷史32%分位數(shù)水平，股息率1.57%。

可考慮逢低分批布局證券ETF（512880）及其聯(lián)接基金（聯(lián)接A：012362；聯(lián)接C：012363；聯(lián)接E：022509），把握證券板塊投資機(jī)會(huì)。

風(fēng)險(xiǎn)提示：

本速評(píng)已力求報(bào)告內(nèi)容的客觀、公正，但對(duì)這些信息的準(zhǔn)確性和完整性不作任何保證，文中的觀點(diǎn)、結(jié)論和建議僅供參考，相關(guān)觀點(diǎn)不代表任何投資建議或承諾。行業(yè)或板塊短期漲跌幅列示僅作為市場(chǎng)行情分析的輔助材料，僅供參考，不構(gòu)成投資建議或承諾。

我國(guó)基金運(yùn)作時(shí)間較短，不能反映股市發(fā)展的所有階段。基金管理人承諾以誠(chéng)實(shí)信用、勤勉盡責(zé)的原則管理和運(yùn)用基金資產(chǎn)，但不保證本基金一定盈利，也不保證最低收益。基金的過(guò)往業(yè)績(jī)及其凈值高低并不預(yù)示其未來(lái)業(yè)績(jī)表現(xiàn)?；鸸芾砣颂嵝淹顿Y人基金投資的“買(mǎi)者自負(fù)”原則，在做出投資決策后，基金運(yùn)營(yíng)狀況與基金凈值變化引致的投資風(fēng)險(xiǎn)，由投資人自行負(fù)擔(dān)。基金有風(fēng)險(xiǎn)，購(gòu)買(mǎi)過(guò)程中應(yīng)選擇與自己風(fēng)險(xiǎn)識(shí)別能力和承受能力相匹配的基金，投資需謹(jǐn)慎。

投資人應(yīng)當(dāng)充分了解基金定期定額投資和零存整取等儲(chǔ)蓄方式的區(qū)別。定期定額投資是引導(dǎo)投資人進(jìn)行長(zhǎng)期投資、平均投資成本的一種簡(jiǎn)單易行的投資方式。但是定期定額投資并不能規(guī)避基金投資所固有的風(fēng)險(xiǎn)，不能保證投資人獲得收益，也不是替代儲(chǔ)蓄的等效理財(cái)方式。