每經(jīng)記者｜朱成祥    每經(jīng)編輯｜董興生    

近日，光伏設(shè)備廠商無錫江松科技股份有限公司（以下簡稱江松科技）披露招股說明書，擬赴創(chuàng)業(yè)板上市。江松科技主要提供光伏電池片生產(chǎn)設(shè)備，以PECVD（等離子化學(xué)氣相沉積）、擴(kuò)散退火自動化設(shè)備為主。

需要注意的是，當(dāng)下光伏行業(yè)陷入“內(nèi)卷式”競爭。在光伏電池片開工率僅維持六成左右的背景下，該行業(yè)產(chǎn)能擴(kuò)張或?qū)⒎啪彙Ｓ纱耍煽萍寄芊駥崿F(xiàn)營收持續(xù)增長？對此，《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者6月24日致電江松科技，不過電話未能接通。

電池片開工率較低，設(shè)備廠商怎么辦？

江松科技主營業(yè)務(wù)為光伏電池自動化設(shè)備的研發(fā)、生產(chǎn)與銷售。2024年，PECVD自動化設(shè)備銷售收入為5.93億元，占營收比例為29.77%；擴(kuò)散退火自動化設(shè)備銷售收入為7.83億元，占比為39.31%；濕制程自動化設(shè)備銷售收入為5.02億元，占比為25.21%。

圖片來源：招股書截圖

可以看出，上述三項業(yè)務(wù)為江松科技主要營收來源，而這三項均為電池片生產(chǎn)工藝。因此，江松科技主要是一家電池片設(shè)備供應(yīng)商。

不過，在光伏“內(nèi)卷式”競爭的背景下，電池片廠商開工率維持在低位。因此，未來行業(yè)產(chǎn)能擴(kuò)張或?qū)⑹芟蕖?/p>

根據(jù)SMM（上海有色網(wǎng)）數(shù)據(jù)，2025年4月，中國企業(yè)（光伏）電池開工率為63.96%，總產(chǎn)量65.55GW，月環(huán)比增加14.37%。4月上旬受終端“搶裝潮”熱度帶動，排產(chǎn)大幅提升，下旬排產(chǎn)隨著需求走弱而有所收緊。

而經(jīng)SMM調(diào)研得知，5月中國企業(yè)電池開工率為59.36%。SMM也表示，近期光伏電池市場正面臨著成本和需求端的雙重壓力。

在持續(xù)經(jīng)營能力方面，江松科技表示，受益于光伏電池產(chǎn)能快速擴(kuò)張，帶動光伏電池自動化設(shè)備市場需求快速增長，公司經(jīng)營業(yè)績呈現(xiàn)增長態(tài)勢。

不過，在電池片開工率僅維持在六成左右的背景下，其產(chǎn)能快速擴(kuò)張或?qū)㈦y以持續(xù)。

江松科技也坦言，受2024年光伏行業(yè)階段性供需失衡、光伏產(chǎn)能加速出清影響，2024年末公司在手訂單有所下滑。因此若未來國內(nèi)外宏觀經(jīng)濟(jì)下行，光伏行業(yè)產(chǎn)業(yè)政策及國際貿(mào)易政策發(fā)生不利變化，光伏行業(yè)階段性供需失衡情況不能有效改善，將導(dǎo)致公司不能持續(xù)獲得新產(chǎn)品訂單或公司不能有效拓展市場，最終導(dǎo)致公司經(jīng)營業(yè)績不如預(yù)期，公司存在經(jīng)營業(yè)績波動甚至下滑的風(fēng)險。

應(yīng)收賬款不斷增加

與其他光伏設(shè)備廠商類似，江松科技也存在應(yīng)收賬款占比較高的問題。

報告期（2022年、2023年和2024年）各期末，江松科技應(yīng)收賬款賬面余額分別為2.97億元、4.07億元和6.01億元，占當(dāng)期營業(yè)收入的比重分別為36.86%、32.91%和29.75%。

可比同行方面，先導(dǎo)智能、捷佳偉創(chuàng)、羅博特科、拉普拉斯2024年應(yīng)收賬款占營業(yè)收入比例分別為92.56%、25.04%、46.82%和20.81%。四家公司平均數(shù)為46.31%，高于江松科技。

圖片來源：招股書截圖

不過，先導(dǎo)智能主要業(yè)務(wù)為鋰電設(shè)備。根據(jù)先導(dǎo)智能2024年年報，其鋰電池智能裝備營收占比超六成，而光伏智能裝備業(yè)務(wù)營收占比僅為7.31%。

剔除先導(dǎo)智能后，江松科技應(yīng)收賬款占比高于捷佳偉創(chuàng)和拉普拉斯，而低于羅博特科。

值得一提的是，捷佳偉創(chuàng)盡管應(yīng)收賬款占比低于江松科技，但也陷入應(yīng)收賬款回收“困擾”之中。

5月30日晚間，捷佳偉創(chuàng)公告，公司向徐州光能銷售全自動硅片上料機(jī)、單晶槽式制絨設(shè)備、激光摻硼設(shè)備等產(chǎn)品。公司已完成設(shè)備交付及設(shè)備維修，徐州光能未能按照合同約定支付剩余貨款及維修費，所涉金額1.77億元。2024年11月，捷佳偉創(chuàng)向徐州光能提起訴訟。

而徐州光能也以設(shè)備延遲交付、設(shè)備不符合技術(shù)協(xié)議中約定的指標(biāo)等事由，對捷佳偉創(chuàng)及下屬子公司提起訴訟，要求支付遲延交付違約金，賠償因遲延交付設(shè)備等事由產(chǎn)生的各類經(jīng)濟(jì)損失。

不僅是捷佳偉創(chuàng)，江松科技也與客戶存在多起訴訟。比如，江松科技因買賣合同糾紛，起訴揚州棒杰、中科云網(wǎng)、徐州禾歐和徐州興巖。

江松科技表示，公司應(yīng)收賬款余額較大且持續(xù)增長，未來若因客戶經(jīng)營狀況或信用狀況發(fā)生不利變化，導(dǎo)致公司應(yīng)收賬款不能按期回收或無法回收，將對公司的經(jīng)營業(yè)績及現(xiàn)金流等產(chǎn)生不利影響。

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