每經(jīng)記者｜宋欽章    每經(jīng)編輯｜張益銘    

6月4日消息，香港財經(jīng)事務(wù)及庫務(wù)局（以下簡稱香港財庫局）局長許正宇表示，香港證監(jiān)會正考慮為專業(yè)投資者引入虛擬資產(chǎn)衍生品交易，并會制定穩(wěn)健的風險管理措施。有關(guān)措施將進一步豐富香港市場的產(chǎn)品選項，同時確保交易以有序、透明且安全的方式進行。

視覺中國

君合律師事務(wù)所香港辦公室負責虛擬資產(chǎn)和金融衍生品的合伙人喬喆沅告訴《每日經(jīng)濟新聞》記者，引入衍生品品種能夠為虛擬資產(chǎn)投資者提供更加多元化的投資選擇，同時可以滿足市場中避險者、投機者和套利者的不同需求。

主要向?qū)I(yè)投資者開放

“2024年11月，Crypto（加密貨幣）衍生品市場占比達到74.8%，遠超現(xiàn)貨市場。”這是清華經(jīng)管數(shù)字金融資產(chǎn)研究中心副主任王茵田教授在2025年1月的一場學術(shù)會議上說的一句話。

王茵田教授指出，與傳統(tǒng)金融市場不同，加密市場的衍生品交易成為主流，合約交易量往往遠大于現(xiàn)貨交易量。背后原因在于，很多加密貨幣（如比特幣）的高波動性和高價值使得衍生品成為理想交易工具，通過杠桿和拆分機制，投資者可以以較少資金撬動更大的市場。

據(jù)悉，在金融領(lǐng)域，所謂衍生品，是指由另一種基礎(chǔ)資產(chǎn)構(gòu)成或衍生而來的交易合約，常見衍生品有遠期、期貨、期權(quán)和互換等，衍生品一般具有跨期性、杠桿性、聯(lián)動性、不確定性和高風險性等特點。

喬喆沅在電話里告訴《每日經(jīng)濟新聞》記者：“傳統(tǒng)金融衍生品的底層一般是證券或者商品等，而虛擬資產(chǎn)衍生品的基礎(chǔ)資產(chǎn)就是虛擬資產(chǎn)本身，比如BTC（比特幣）、ETH（以太坊）這些。在功能上，虛擬資產(chǎn)衍生品和傳統(tǒng)的金融衍生品類似，可以滿足市場中避險者、投機者和套利者的不同需求。”

“對于虛擬資產(chǎn)投資者來說，在現(xiàn)貨市場之上引入衍生品品種，能夠為他們提供更加多元化的投資選擇；而對虛擬資產(chǎn)服務(wù)提供平臺而言，衍生品通常能帶來比現(xiàn)貨更高的利潤，這有助于開拓更豐富的盈利渠道。”喬喆沅坦言。

根據(jù)香港財庫局局長許正宇的說法，香港證監(jiān)會虛擬資產(chǎn)衍生品交易擬主要向?qū)I(yè)投資者開放。

何謂專業(yè)投資者？根據(jù)香港《證券及期貨條例》的規(guī)定，專業(yè)投資者包括機構(gòu)專業(yè)投資者、法團專業(yè)投資者和個人專業(yè)投資者。其中，個人專業(yè)投資者是指《證券及期貨（專業(yè)投資者）規(guī)則》第5條所指的個人，并持有港幣800萬（或等值外幣）以上的投資組合，如現(xiàn)金、存款及《證券及期貨條例》所定義的證券。

2024年底，香港立法會議員吳杰莊在接受《文匯報》采訪時表示，目前禁止虛擬資產(chǎn)衍生品交易，導致有投資者在香港買入衍生品后要到外國賣空，費時費事。他認為，若香港市場能提供更多虛擬幣種及衍生品選擇，或許可以提高虛擬資產(chǎn)交易量。

許正宇在2025年6月4日表示，從全球的角度來看，目前香港已獲牌的虛擬資產(chǎn)交易所的市場占有率仍然有限，但他認為未來仍具發(fā)展?jié)摿?。在監(jiān)管方面，如果給予這些平臺更多空間，它們將有機會提供更多產(chǎn)品和服務(wù)。“我們正在研究類似借貸安排，令投資者將幣借出去后可以產(chǎn)生收益；同時也在研究怎么進一步落實，希望允許一些專業(yè)投資者能夠得到虛擬資產(chǎn)方面相關(guān)的衍生品服務(wù)。”

將發(fā)表第二份政策宣言

值得一提的是，香港財庫局局長許正宇還表示，鑒于虛擬資產(chǎn)市場最新發(fā)展情況，香港財庫局將發(fā)表第二份發(fā)展虛擬資產(chǎn)政策宣言，闡述下一步政策愿景及方向，包括探討如何結(jié)合傳統(tǒng)金融服務(wù)優(yōu)勢與虛擬資產(chǎn)領(lǐng)域的技術(shù)創(chuàng)新，并提高實體經(jīng)濟活動安全性和靈活性，亦會鼓勵本地和國際企業(yè)探索虛擬資產(chǎn)技術(shù)創(chuàng)新及應(yīng)用。同時，會進一步優(yōu)化基金、單一家族辦公室和附帶權(quán)益優(yōu)惠稅制，包括將虛擬資產(chǎn)納入可享有稅務(wù)寬減的合資格交易。

這對于虛擬資產(chǎn)市場參與者來說，無疑又是一個重磅消息。

據(jù)悉，早在2022年10月31日，香港財庫局就曾發(fā)布《有關(guān)虛擬資產(chǎn)在港發(fā)展的政策宣言》，闡明為在香港發(fā)展具活力的虛擬資產(chǎn)行業(yè)和生態(tài)系統(tǒng)而制訂的政策立場和方針，這也是第一份發(fā)展虛擬資產(chǎn)政策宣言。

這份政策宣言稱，香港對全球從事虛擬資產(chǎn)業(yè)務(wù)的創(chuàng)新人員抱持開放和兼融的態(tài)度，香港特區(qū)政府正與金融監(jiān)管機構(gòu)締造便利環(huán)境，以促進香港虛擬資產(chǎn)行業(yè)得以可持續(xù)和負責任地發(fā)展。在監(jiān)管方面，將透過一致、明確和清晰的全面監(jiān)管框架，有助于奠定穩(wěn)固的基礎(chǔ)，以迎接全球虛擬資產(chǎn)急速發(fā)展所帶來的金融創(chuàng)新和科技發(fā)展。在加緊籌備新虛擬資產(chǎn)服務(wù)提供者發(fā)牌制度的同時，也樂意聯(lián)系全球虛擬資產(chǎn)業(yè)界，邀請有關(guān)交易所在香港開拓商機。

目前，虛擬資產(chǎn)監(jiān)管已成為香港證監(jiān)會及全球各大金融監(jiān)管機構(gòu)的重要議程。2025年2月19日，香港證監(jiān)會發(fā)布新制定的虛擬資產(chǎn)監(jiān)管路線圖（“A-S-P-I-Re”路線圖），用于鞏固香港成為一個可靠的虛擬資產(chǎn)流動性樞紐的角色。該監(jiān)管路線圖以五大支柱作為基礎(chǔ)，即“A-S-P-I-Re”［連接（Access）、保障（Safeguards）、產(chǎn)品（Products）、基建（Infrastructure）和聯(lián)系（Relationships）］，并涉及12項具體措施，包括促進市場參與，實施適應(yīng)性合規(guī)和產(chǎn)品框架，以及結(jié)合傳統(tǒng)金融的可靠性與區(qū)塊鏈技術(shù)效能進行基礎(chǔ)建設(shè)升級。

此前，2023年6月1日，香港虛擬資產(chǎn)交易平臺發(fā)牌制度正式生效，針對非持牌平臺為期1年的過渡期于2024年6月1日結(jié)束。自此，所有未申請牌照的虛擬資產(chǎn)交易平臺一律被禁止在港經(jīng)營。

封面圖片來源：視覺中國