H20芯片難出貨，英偉達(dá)一季度“少賺”45億美元 黃仁勛：失去中國(guó)市場(chǎng)將是重大不利影響

每經(jīng)記者｜楊卉    每經(jīng)編輯｜文多    

科技股“遇冷”之際，英偉達(dá)這份財(cái)報(bào)來得可謂及時(shí)。

當(dāng)?shù)貢r(shí)間5月28日，英偉達(dá)披露了2026財(cái)年一季度財(cái)報(bào)。根據(jù)英偉達(dá)方面提供的數(shù)據(jù)，截至2025年4月27日的2026財(cái)年第一季度，英偉達(dá)實(shí)現(xiàn)收入441億美元，較上一季度增長(zhǎng)12%，較去年同期增長(zhǎng)69%。

從整體業(yè)績(jī)來看，數(shù)據(jù)中心收入增長(zhǎng)依然強(qiáng)勁，“Blackwell”架構(gòu)的芯片貢獻(xiàn)了數(shù)據(jù)中心收入的70%，市場(chǎng)從“H系列”（Hopper）產(chǎn)品到“B系列”（Blackwell）的過渡非常迅速。

值得注意的是，因中國(guó)市場(chǎng)對(duì)“H20”需求的降低，英偉達(dá)此前計(jì)提了55億美元的資產(chǎn)減值。黃仁勛直言，未來中國(guó)AI芯片的市場(chǎng)規(guī)模將增長(zhǎng)至500億美元，失去這一市場(chǎng)會(huì)對(duì)公司未來的業(yè)務(wù)產(chǎn)生重大不利影響。

公司產(chǎn)品向“B系列”過渡迅速

細(xì)分業(yè)務(wù)方面，數(shù)據(jù)中心仍是英偉達(dá)收入構(gòu)成中的“大頭”。該部分業(yè)務(wù)一季度收入達(dá)391億美元，較2025財(cái)年第四季度增長(zhǎng)10%，較上年同期增長(zhǎng)73%。

值得注意的是，英偉達(dá)Blackwell芯片貢獻(xiàn)了數(shù)據(jù)中心一季度收入的70%。雖然此前英偉達(dá)一直表示Blackwell芯片銷售不錯(cuò)，但從H系列到B系列的過渡速度還是讓業(yè)內(nèi)震驚。

英偉達(dá)高管還透露，微軟已部署了數(shù)萬個(gè)Blackwell芯片，并計(jì)劃將“GB200”產(chǎn)品的部署量擴(kuò)大至數(shù)十萬個(gè)。另外，英偉達(dá)還在嘗試布局更多數(shù)據(jù)中心。根據(jù)財(cái)報(bào)，此前英偉達(dá)曾在中東簽署一系列新協(xié)議，包括在阿聯(lián)酋建設(shè)一個(gè)10平方英里（約26平方公里）數(shù)據(jù)中心的首期工程。

在游戲和AI PC（人工智能個(gè)人電腦）業(yè)務(wù)方面，新財(cái)年一季度營(yíng)收達(dá)到了創(chuàng)紀(jì)錄的38億美元，環(huán)比增長(zhǎng)48%，同比增長(zhǎng)42%。英偉達(dá)方面介紹，目前已有超過125款游戲和應(yīng)用支持 英偉達(dá)“DLSS 4”技術(shù)，這些游戲包括《黑神話：悟空》《毀滅戰(zhàn)士：黑暗時(shí)代》《奪寶奇兵：古老之圈》《漫威爭(zhēng)鋒》等。

英偉達(dá)專業(yè)可視化業(yè)務(wù)第一季度收入為5.09億美元，與上季度持平，較去年同期增長(zhǎng)19%。汽車與機(jī)器人業(yè)務(wù)方面，英偉達(dá)一季度實(shí)現(xiàn)了5.67億美元收入，同比增長(zhǎng)72%。這一增長(zhǎng)源自自動(dòng)駕駛汽車芯片和軟件的銷售增加。此外，英偉達(dá)還在報(bào)告期內(nèi)發(fā)布了全球首個(gè)開源人形機(jī)器人基礎(chǔ)模型。

除了依舊強(qiáng)勢(shì)的數(shù)據(jù)中心業(yè)務(wù)，黃仁勛還在稍后的電話財(cái)報(bào)會(huì)上提到了幾個(gè)他重點(diǎn)觀察的方向——推理型AI的需求、AI基礎(chǔ)建設(shè)和AI智能體。“AI推理模型正在推動(dòng)推理需求激增。”黃仁勛在隨后的財(cái)報(bào)電話會(huì)上稱。

談到今年火爆的智能體，黃仁勛表示，與以往的生成式AI相比，智能體AI是顛覆性的，它已經(jīng)能理解模糊或隱含指令，在解決問題、調(diào)用工具、具備記憶能力等方面顯示出強(qiáng)大的實(shí)用價(jià)值，企業(yè)AI正在迅速進(jìn)入應(yīng)用爆發(fā)期。

來自中國(guó)市場(chǎng)的影響成為一大變量

在這份財(cái)報(bào)里，中國(guó)市場(chǎng)成為一大變量。

由于美國(guó)政府近期相關(guān)出口管制措施，用于對(duì)華銷售的H20芯片需求減少，英偉達(dá)在該季度因過剩庫(kù)存和采購(gòu)義務(wù)而產(chǎn)生了45億美元的費(fèi)用。

此外，報(bào)告期內(nèi)，英偉達(dá)還有價(jià)值25億美元的H20芯片無法交付，預(yù)計(jì)第二季度將因此損失80億美元。英偉達(dá)此前已為H20計(jì)提了55億美元的資產(chǎn)減值。不過，由于部分材料得以重復(fù)使用，減值數(shù)額比業(yè)內(nèi)此前預(yù)期的要少。

中國(guó)市場(chǎng)的缺失對(duì)英偉達(dá)的影響有多大？

2026財(cái)年第一季度，英偉達(dá)GAAP（公認(rèn)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則）和非GAAP毛利率分別為60.5%和61.0%。若不計(jì)算H20產(chǎn)生的這45億美元費(fèi)用，英偉達(dá)一季度非GAAP毛利率應(yīng)該達(dá)到71.3%。

公司未來是否還能供應(yīng)中國(guó)市場(chǎng)？黃仁勛在電話會(huì)上稱，英偉達(dá)仍在評(píng)估有限的選擇，以確保能夠提供符合出口新規(guī)的數(shù)據(jù)中心計(jì)算產(chǎn)品。不過，當(dāng)前美國(guó)出口限制已經(jīng)相當(dāng)嚴(yán)格，而“Hopper”系列的性能已經(jīng)降無可降，公司的選擇十分有限。

根據(jù)英偉達(dá)估算，中國(guó)AI芯片的市場(chǎng)規(guī)模將增長(zhǎng)至500億美元，失去該市場(chǎng)將對(duì)未來業(yè)務(wù)產(chǎn)生重大不利影響，并使來自中國(guó)、全球其他國(guó)家的競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手受益。

“無論有沒有美國(guó)芯片，中國(guó)的人工智能都會(huì)不斷發(fā)展。‘保護(hù)’中國(guó)芯片制造商免受美國(guó)（企業(yè)）的競(jìng)爭(zhēng)，只會(huì)增強(qiáng)他們?cè)诤Ｍ獾母?jìng)爭(zhēng)力。”黃仁勛稱。

據(jù)此前報(bào)道，英偉達(dá)將為中國(guó)市場(chǎng)推出一款全新的人工智能芯片，最早在6月開始量產(chǎn)，該芯片將基于英偉達(dá)Blackwell架構(gòu)。不過，在本次業(yè)績(jī)發(fā)布會(huì)上，英偉達(dá)高管并未宣布“特供中國(guó)”產(chǎn)品的最新計(jì)劃。

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