公募改革落地有望驅動銀行板塊估值；券商板塊估值有望修復| 券商晨會

｜2025年5月16日 星期五｜

NO.1 中信建投：全年來看，預計券商板塊估值有望修復

中信建投發(fā)布券商2025年一季報綜述稱，2025年一季度，券商業(yè)績維系去年三季度以來的復蘇態(tài)勢。但從去年的以自營為核心驅動，轉向以經(jīng)紀、兩融、自營多業(yè)務為增量，疊加投行、資管等業(yè)務維持韌性，促使上市券商的營收和利潤分別同比大增25%、83%，尤其經(jīng)紀、自營、利息凈收入分別同比增長49%、51%、27%，全年來看，經(jīng)紀、兩融等業(yè)務增長前景可期，自營、資管、投行等業(yè)務韌性好于預期，預計估值有望修復。

NO.2 華泰證券：公募改革落地有望驅動銀行板塊估值

華泰證券認為公募改革落地有望驅動銀行板塊估值。證監(jiān)會最近發(fā)布《推動公募基金高質量發(fā)展行動方案》，顯著強化業(yè)績比較基準約束力，預計未來基金配置或向業(yè)績基準靠攏。2025年一季度主動權益深度欠配銀行，較滬深300偏離度近10pct，改革驅動下或有較大增配空間。近期一攬子政策落地，驅動經(jīng)濟修復，此外，被動基金持續(xù)擴容，險資加速入市，增量資金持續(xù)流入可期，有望進一步支撐板塊行情。個股關注：1）2025年一季度公募低配的股份行；2）穩(wěn)健大行仍有配置價值；3）質優(yōu)個股。

NO.3 中信證券：重點關注黃金、稀土、銅、鋁、錫和鎢板塊配置機遇

5月16日，中信證券研報指出，2024年及2025年一季度，金屬行業(yè)盈利整體穩(wěn)增，黃金、鎳鈷錫銻、稀土磁材和銅板塊領漲行業(yè)，電池金屬等品種底部承壓。當前金屬行業(yè)估值維持偏低水平，鋁、銅、鎳鈷錫銻估值處于相對低位，行業(yè)估值修復值得期待。此外，行業(yè)分紅回報延續(xù)提升態(tài)勢，部分個股股息率達到5%以上，股東回報能力持續(xù)提升。展望2025年下半年，該券商認為貿(mào)易爭端背景下，隨著流動性和財政政策漸進落地，應重點關注黃金、稀土、銅、鋁、錫和鎢板塊配置機遇。

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