每經記者｜梁梟    每經編輯｜董興生    

近日，中企云鏈股份有限公司（以下簡稱“中企云鏈”）再度向港交所遞交招股書。這是一家成立于2015年的獨立產業數字金融平臺，服務核心企業、鏈屬企業及金融機構。此前，公司曾于2023年10月首次遞表港交所。

統計數據顯示，2024年度，按取得的融資總額計，中企云鏈在中國產業數字金融平臺市場（包括數字應收賬款確權平臺及場景數字金融平臺）排名第一，市場份額為12.9%。

截至2023年5月，公司產業數字金融平臺“云鏈”的確權應收賬款累計金額超過1萬億元。到2025年1月，有關金額達到2萬億元。

《每日經濟新聞》記者注意到，中企云鏈董事長、實際控制人劉江系中國中車集團前副總會計師。據悉，劉江曾參與主持中國南車股份有限公司與中國北車股份有限公司合并等重大資本運營項目，而中企云鏈最初系由7家企業發起成立，其中就包括南車投資（現稱南車投資管理有限公司）、北車投資（后更名為中車金證投資有限公司，已注銷）。

毛利率超茅臺酒，高營銷、研發開支侵蝕利潤

據介紹，中企云鏈是一家獨立產業數字金融平臺，撮合了整個產業金融供應鏈的各個利益相關者。公司產業數字金融平臺“云鏈”，服務核心企業、鏈屬企業及金融機構。所謂“核心企業”，是指在各自供應鏈中占據市場主導地位的大型企業，它們可以通過信用方式向鏈屬企業（主要為中小企業供應商）采購商品及服務，促進金融機構利用核心企業在金融機構的閑置授信及采用數字增信手段向供應商提供金融支持。

截至2024年末，“云鏈”平臺用戶包括核心企業0.66萬家、鏈屬企業54.64萬家、金融機構0.36萬家。

據中企云鏈招股書披露，公司將主要經營業務分為三類：確權及保理業務，主要服務包括云信服務、保理服務、供應鏈票據服務和其他確權服務；場景數字業務，主要包括以云租、云砼及云數品牌等，協助企業進行融資申請；其他生態業務，主要包括資產證券化服務。

2022年~2024年，中企云鏈收入為6.52億元、8.79億元、9.91億元，其中確權及保理業務收入占比超九成。

《每日經濟新聞》記者注意到，中企云鏈毛利率較高，上述三個年度毛利率分別達到87.7%、93.4%及95.9%，其中確權及保理業務的毛利率均超過90%，且呈逐年上升趨勢，2024年達到97.5%。公司解釋稱，是由于其優化服務組合，“專注于（毛利率較高的）云信服務的增長，并持續縮減（毛利率較低的）保理服務的規模”。

圖片來源：招股書截圖

95.9%的毛利率是什么概念？要知道，貴州茅臺2024年度毛利率為92.01%，其中茅臺酒的毛利率為94.06%。也就是說，2024年度，中企云鏈毛利率超過茅臺酒。

不過，中企云鏈研發開支、銷售及營銷開支、行政開支較高，特別是銷售及營銷開支，上述三個年度分別達到3.04億元、3.75億元、4.19億元。因此，公司盈利數據較為遜色，同期分別實現年內利潤4568.5萬元、1.52億元、1.57億元。

據招股書披露數據，中企云鏈銷售及營銷開支主要包括員工成本、市場推廣費兩方面。2022年~2024年，公司市場推廣費穩步增加，分別為1.20億元、1.58億元、2.12億元；員工成本則分別為1.65億元、1.81億元、1.67億元，2024年有所回落。公司解釋稱，2024年，公司實施更嚴格的報銷標準，報銷減少，員工成本降低；市場推廣費增加，主要由于業務發展活動（如拜訪潛在客戶及組織業務發展活動）的增加。

圖片來源：招股書截圖

記者注意到，截至2024年末，中企云鏈擁有一支由817名成員組成的銷售及營銷團隊，占雇員總人數的比例超四成。此外，公司計劃于未來三年每年增聘約200名銷售人員。

增聘銷售人員是否意味著未來員工成本將增加？就上述問題，記者于5月9日以郵件形式向中企云鏈發送采訪函，截至發稿未收到回復。

董事長劉江曾任中國中車集團副總會計師，天津國資無償受讓20.73%股權

招股書顯示，截至目前，中企云鏈大股東為云頂（天津）資產管理中心（有限合伙）（以下簡稱“云頂資產”），系公司員工持股平臺，持股比例為23.11%。持股比例超10%的股東還包括天津經濟技術開發區國有資本投資運營有限公司（天津經濟技術開發區國有資產監督管理局旗下企業，以下簡稱天津經開區國有投資）（20.73%）、北京華輿國創股權投資基金合伙企業（有限合伙）（10.31%）。

此外，股東還包括中國鐵建投資集團有限公司、中船科技投資有限公司、云天化集團有限責任公司、金蝶軟件（中國）有限公司等知名企業，股東陣容可謂強大。

據了解，中企云鏈最初由7家企業于2015年5月發起成立，其中包括南車投資、北車投資在內的4家央企。2015年12月，云頂資產向中企云鏈注資2000萬元，后續又經歷多輪股權轉讓，最終成為公司大股東。

《每日經濟新聞》記者注意到，2022年7月22日，中車資本控股有限公司將8000萬元注冊資本無償轉讓給天津經濟技術開發區國有資產監督管理局（以下簡稱“天津經開區國資局”）。2023年9月，天津經開區國資局同意以其持有的中企云鏈20.73%的股權向天津經開區國有投資出資。2023年9月7日，天津經開區國有投資成為公司直接股東，持有20.73%的股權。

中企云鏈沒有控股股東，董事長劉江是云頂資產實際控制人，直接持有云頂資產64.79%的合伙權益。簡歷信息顯示，劉江自2000年開始在中國南車集團任職，曾參與、主持中國南車股份制改制、A股及H股上市，中國南車與中國北車合并等重大資本運營項目；并于2015年6月至2015年12月擔任中國中車集團副總會計師。

劉江在此前接受媒體采訪時透露了中企云鏈成立的背景：“受到互聯網金融的新業務啟發，當時京東推出了‘京東白條’，我就想，個人信用都能‘打白條’，企業信用為什么不能‘用起來’。于是我就推動南車旗下的投資公司去做供應鏈金融業務，巧合的是，后來南北車合并，同時上層也提出‘大眾創業，萬眾創新’的口號，我就決定組建團隊出來創業了。當時一門心思就想，把這個事干成，此后推出了我們的核心產品‘云信’。”

統計數據顯示，2024年，按取得的融資總額計，中企云鏈在中國產業數字金融平臺市場（包括數字應收賬款確權平臺及場景數字金融平臺）排名第一，市場份額為12.9%。2023年5月，“云鏈”平臺成為第一個確權應收賬款累計金額超過1萬億元的獨立數字應收賬款確權平臺，而到了2025年1月，有關金額已達2萬億元。

封面圖片來源：每日經濟新聞 文多 攝