每經記者｜畢媛媛    每經編輯｜楊夏    

七年前，阿里巴巴關聯公司杭州臻希投資管理有限公司（以下簡稱“杭州臻希”）以51.96元/股的價格，豪擲46.76億元入股萬達電影（002739.SZ，股價10.66元，市值225.12億元），彼時阿里巴巴和萬達電影計劃在電影發行、影片投資、票務平臺等多個領域開展合作。

七年后，萬達電影在近日公告，杭州臻希計劃以集中競價及大宗交易方式，減持公司股份不超過2941萬股，即不超過萬達電影總股本的1.3927%。而杭州臻希的持股比例將降至“微妙的”5%，這也讓其后續去留充滿懸念。

圖片來源：萬達電影公告截圖

相比于51.96元/股的入股價格，如今萬達電影的股價僅在10元/股左右徘徊，阿里投資失利背后一方面是國內影視行業轉冷的大環境，另一方面是萬達電影業績的“起伏不定”。2024年，萬達電影歸母凈利潤為虧損9.4億元，同比大幅轉虧。

在這艱難時刻，萬達電影迎來新變化。2024年，王健林將萬達電影控制權轉讓給柯利明，中國儒意（00136.HK，股價2.01港元，市值311.95億港元）正式入主。新東家帶來新思路，打造游戲業務作為破局關鍵。柯利明旗下的中國儒意游戲業務快速增長，2024年游戲收入同比大增346.6%。萬達電影也積極跟進，游戲發行收入同比增長54.71%，雙方還計劃聯手打造互動影游。

在影視行業持續低迷的背景下，游戲能否成為萬達電影新的增長引擎？阿里方面又會如何繼續處置手中的股權？這些問題，都等待著時間給出答案。

萬達電影“坑”了阿里巴巴？

7年前，阿里在影視行業投下的一顆“重磅炸彈”，如今只剩一地“碎殼”。2018年2月5日，阿里巴巴的關聯公司杭州臻希掏出46.76億元，以每股51.96元的高價，從王健林手里合計買下萬達電影7.66%（后續稀釋至6.3927%）股份，阿里巴巴計劃與萬達電影在電影發行、影片投資、票務平臺等多個領域開展合作。誰能想到，這場看似“強強聯合”的合作，成了阿里巴巴投資版圖里又一次“滑鐵盧”。

截至2025年5月9日，萬達電影股價已跌到10.66元/股。如今阿里巴巴方面減持后，其持股比例卡在5%這個“微妙”的“披露線”上，也讓人好奇阿里巴巴是會繼續拋售徹底離場，還是“長情”陪伴等待萬達電影“翻盤”？

雖然2024年業績虧損，但在2025年年初，萬達電影靠著春節檔打了個“翻身仗”。《哪吒之魔童鬧海》票房大賣帶動電影院流量回升，自家出品的《唐探1900》也斬獲36億元票房。萬達電影的2025年第一季度業績，營收為47.09億元，同比增加23.23%；歸屬于上市公司股東的凈利潤為8.3億元，同比增加154.72%。

萬達電影2025年春節檔票房情況 圖片來源：萬達電影官方微信公眾號

然而剛剛結束的“五一”檔，電影市場再度轉冷。5天假期，內地電影市場大盤報收7.48億元，觀影人次1890萬。相較2024年同檔，票房減少7.8億元。而“五一”檔結束后的首個交易日，影視股全面飄紅，只有萬達電影股價出現下跌。

截至5月9日收盤，萬達電影市值約為225億元，不及同行光線傳媒（300251.SZ，股價18.61元，市值545.94億元）的一半。“五一”檔萬達電影主投的《人生開門紅》，至今票房未過億元，后續雖然還有《有朵云像你》《蠻荒禁地》《寒戰1994》《聊齋：蘭若寺》《千萬別打開那扇門》《轉念花開》《浪浪人生》《奇遇》等影片，但只有由賈冰主演的《奇遇》定檔了今年的8月8日。

市場不景氣，萬達電影又開始琢磨新出路——搞賽事直播。5月11日晚，西班牙國家德比巴塞羅那主場對陣皇家馬德里的比賽，將在中國18座城市的21個萬達影城進行特別放映。據了解，為了迎合亞洲市場，西甲聯盟將本輪國家德比的開球時間調整為西班牙時間16點15分。

中國電影評論學會產業專委會副會長兼秘書長朱玉卿對《每日經濟新聞》記者表示，在電影院看比賽，視聽效果比手機、電視好，再賣點啤酒小吃，說不定能給低迷的電影市場“打一針強心劑”。“如今電影市場低迷，如果電影院轉播比賽，再配合啤酒等飲食，會是一次很好的嘗試，也是對市場的提振。”

告別王健林，萬達電影靠游戲“另起爐灶”

曾經掛著“萬達”招牌的萬達電影，去年也換了主人。昔日“首富”王健林退場，“資本大佬”柯利明登場，開始改寫這家老牌上市影企的命運。

2024年4月17日，萬達電影發布《關于間接控股股東股權轉讓完成暨公司控制權變更的公告》。據該公告，萬達電影實控人已正式從王健林變為柯利明。

柯利明善于用以小資金撬動“大股東”。根據2023年12月的公告，中國儒意在收購北京萬達投資有限公司（萬達電影控股股東）51%股權時，交易總對價21.55億元中，公司自有資金出資8.62億元，剩余12.93億元通過向銀行申請并購貸款支付，這一貸款占交易總額的近60%。2025年一季報顯示，萬達投資仍有2.22億股在質押中。

換了老板，公司自然要“改頭換面”。2024年初，柯利明的老搭檔陳曦（陳祉希）走馬上任，同時擔任萬達電影董事長和總裁。這位在影視圈響當當的人物，操盤過《泰囧》《唐探》《你好，李煥英》等爆款。2024年，根據萬達電影的年報，陳曦該年度稅前薪酬高達1017萬元，足見公司對她的重視。

站在萬達電影和中國儒意身后的柯利明，也是影視資本的老玩家。作為“80 后”，他一頭扎進影視圈沒停過折騰：靠投資《致青春》打開局面，后續推動中國儒意港股上市，又和騰訊牽上線，最后從王健林手里接下萬達電影。

2022年至2023年間，騰訊方面先后三次認購中國儒意增發股份。目前，騰訊通過間接全資附屬公司Water Investment Limited對中國儒意持股20.36%，為中國儒意的第二大股東。

2022年上半年，中國儒意啟動游戲業務，成立品牌“景秀JINGXIU”（以下簡稱“景秀”），做游戲營銷和發行，很快就成了騰訊游戲的“好搭檔”。目前，儒意景秀已發行了《亂世逐鹿》《傳奇天下》《世界啟元》等多款游戲。

財報顯示，景秀2024年業績呈現爆發式增長，實現收入人民幣19.92億元，同比增長346.6%，顯著高于行業增速。其中，《仙境傳說：愛如初見》2024年3月上線后登上免費榜第一，首月流水突破人民幣1億元。2025年1月，中國儒意收購北京永航科技30%的股權，后者便是打造過國民級經典IP游戲《QQ炫舞》的公司。中國儒意還喊出口號，要用AI（人工智能）技術實現影游聯動。

圖片來源：《仙境傳說：愛如初見》官網

2024年，萬達電影的游戲發行收入達到5.83億元，比2023年增長了54.71%。中國儒意年報表示，依托萬達電影全國的影院網絡和優質大屏資源，為多個游戲開展高曝光傳播活動，雙方還計劃聯手打造互動影游《千萬別打開那扇門》。

（封面圖片來源：每日經濟新聞 資料圖）