滬上阿姨（02589.HK）登陸港交所：超半數門店布局三線及以下城市，將進一步提升品牌競爭力

5月8日，滬上阿姨（02589.HK）正式在港交所主板掛牌上市。滬上阿姨每股發行價為113.12港元，全球發售241.13萬H股，上市首日開盤價190.60港元/股，較發行價上漲超68%。

截至2024年12月31日，滬上阿姨的門店總數為9,176間門店，覆蓋國內300多個城市，其中50.4%的門店位于三線及以下城市。截至2025年4月18日，滬上阿姨門店網絡進一步增至9,367家門店。

根據灼識咨詢，按截至2023年12月31日的門店總數計，滬上阿姨是北方第一、全國第三的中價現制茶飲店品牌。

年均上新100余款，夯實品牌核心競爭力

2013年，滬上阿姨開設第一家門店售賣“五谷奶茶”，2019年滬上阿姨開始提供鮮果茶，并且廣受顧客歡迎，讓滬上阿姨得以在全國各地快速擴張。在后續的發展中，基于消費者需求趨勢，滬上阿姨于2022年推出“滬咖”，于2023年推出輕享版，2024年3月，滬上阿姨將“輕享版”升級至2.0版本，并正式推出“茶瀑布”，進一步捕捉下沉市場需求。

當前，中國消費者對高品質產品的興趣日增，消費習慣逐漸轉向購買更優質的產品。因此，伴隨消費者對高品質現制茶飲的需求顯著增加，產品創新也成了現制茶飲品牌突圍的核心競爭力。

2022年至2024年，滬上阿姨每年年均推出超過100款新產品。公司還根據消費者的季節性口味偏好，推出了如仙仙玫瑰青提、綠豆牛乳冰和鮮燉整顆梨等時令飲品；為了滿足健康飲品的需求，公司自2023年下半年起推出了輕乳茶，并于2024年12月起上線了果蔬茶系列，獲得了廣大消費者的喜愛。除了現制茶飲，滬上阿姨還擴展了小吃及其他品類，以豐富其產品矩陣，提升消費場景的多樣性。

憑借豐富的產品矩陣和優質的產品質量，滬上阿姨受到消費者的廣泛喜愛。招股書顯示，2024年滬上阿姨GMV增長至107.36億元，微信小程序的注冊會員人數達到1.15億，2024年季度平均活躍會員超1760萬人，季度平均復購率達到了44.3%。

與加盟商互利共贏，多店加盟商占比達30%

招股書顯示，2022至2024年，滬上阿姨分別實現營業收入21.99億元、33.48億元、32.85億元。同期，調整凈利潤分別達到1.54億元、4.16億元、4.18億元，經營保持相對穩定。

與大多數新茶飲品牌一樣，滬上阿姨采取以加盟為重點的業務模式。目前，滬上阿姨已建立了互利共贏的加盟商體系，并通過總部品牌賦能、覆蓋全國的冷鏈倉儲及供應鏈支持、標準化及數字化門店運營管理等，為加盟門店網絡的可持續發展提供全面支持。在供應鏈方面，截至2024年12月31日，滬上阿姨的供應鏈網絡包括12個大倉儲物流基地，4個設備倉庫、8個新鮮農產品倉庫以及15個前置冷鏈倉庫。憑借這一完善的供應鏈體系，滬上阿姨能夠實現每周將新鮮食材送達門店兩至三次，顯著提升門店營運效率的同時，有效降低原材料浪費。基于多維度的支持，滬上阿姨的加盟商數量從2022年的3,260個增加至2023年的4,576名，并進一步增加至2024年的5,455名。

值得一提的是，截至2024年12月31日，在滬上阿姨的5,455名加盟商中，有30.0%或1,637名加盟商開設一間以上的門店，此外，現有加盟商開設新加盟店的比例由2022年的46.5%上升至2024年的48.8%。

上市申購階段已受關注，募資加碼搶占千億元級別規模市場

據了解，截至5月7日，港股消費ETF（159735）連續20個交易日成交額超1.5億元，市場交易活躍度較高，大消費板塊持續走強。同時，華泰證券指出，隨著政策的持續發力和消費者信心的逐步恢復，消費板塊有望繼續保持穩健的增長態勢。

在消費市場回暖與新茶飲賽道前景向好的雙重利好驅動下，根據富途牛牛5月6日數據，滬上阿姨(02589.HK)孖展申購倍數3447.33倍，申購額超940億港元；5月7日，滬上阿姨港股暗盤更是漲超60%，受到投資者高度關注。

實際上，此番引發的認購熱潮并非偶然。IPO前夕，滬上阿姨早已獲得多家投資機構關注。招股書顯示，成立至今，滬上阿姨已獲得嘉御資本、金鎰資本、熠美投資、金鼎資本、知壹投資等知名機構的投資，其中嘉御資本自2020年連續三輪重倉投資。

而此次上市，滬上阿姨引入2名基石投資者，合共認購約921.55萬美元的發售股份，其中盈峰控股認購約644.04萬美元、華寶股份認購約277.51萬美元。

根據灼識咨詢，中國中價現制茶飲店所產生的GMV由2018年的人民幣364億元增加至2023年的人民幣1,086億元，復合年增長率為24.4%，預期于未來五年，中價現制茶飲店將成為中國現制茶飲店市場以GMV計最大及增長最快的類別。同一資料來源還顯示，2023年至2028年間，中國中價現制茶飲店所產生的GMV將按20.9%的復合年增長率增長。

在滲透現有市場的基礎上，滬上阿姨將通過發行上市，計劃將IPO募集資金用于提升數字化能力、研發新產品、升級設備、加強供應鏈能力、擴大門店網絡、投資營銷活動以及補充營運資金等方面。此外，公司還表示，未來將積極關注海外新茶飲市場，并計劃在馬來西亞、菲律賓、北美等區域開設海外門店，在拓展新增長點的同時進一步傳揚東方摩登茶文化。

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