增長(zhǎng)型紅利有望受益于“息差”主動(dòng)擴(kuò)張；關(guān)注智駕行業(yè)的頭部公司| 券商晨會(huì)

｜2025年4月30日 星期三｜

NO.1 國(guó)金證券：增長(zhǎng)型紅利有望受益于“息差”主動(dòng)擴(kuò)張

國(guó)金證券指出，增長(zhǎng)型紅利有望受益于“息差”主動(dòng)擴(kuò)張。定義上，“增長(zhǎng)型紅利”資產(chǎn)指那些“犧牲部分股息率，通過(guò)資本開(kāi)支擴(kuò)張帶來(lái)潛在盈利改善的細(xì)分行業(yè)或公司，這一類型的標(biāo)的不僅當(dāng)下的股息率水平不錯(cuò)，未來(lái)在分紅率穩(wěn)定及盈利預(yù)期改善的影響下，有望推動(dòng)潛在股息率上升，主動(dòng)擴(kuò)大與無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利率的“息差”，故有望受到市場(chǎng)青睞給予其更高估值”。

NO.2 中信證券：監(jiān)管加強(qiáng)行業(yè)規(guī)范，智駕頭部公司有望受益

中信證券研報(bào)表示，4月28日，工信部發(fā)布2025年汽車標(biāo)準(zhǔn)化工作要點(diǎn)，其中提出需要強(qiáng)化駕駛輔助、自動(dòng)駕駛等智能網(wǎng)聯(lián)汽車標(biāo)準(zhǔn)供給。此前，工信部召開(kāi)閉門會(huì)議，進(jìn)一步規(guī)范產(chǎn)業(yè)鏈公司對(duì)于輔助駕駛的宣傳、發(fā)布、測(cè)試、OTA升級(jí)等活動(dòng)。我們認(rèn)為，產(chǎn)業(yè)鏈公司料將重點(diǎn)提升產(chǎn)品成熟度與安全性：1）資源投入方面，預(yù)計(jì)主機(jī)廠將進(jìn)一步收斂軟硬件架構(gòu)，以保證產(chǎn)品成熟度，并加速數(shù)據(jù)收集；2）技術(shù)演進(jìn)方面，能夠提升系統(tǒng)魯棒性的激光雷達(dá)有望加速滲透，功能邊界明確、安全責(zé)任劃分清晰的L3級(jí)別有條件自動(dòng)駕駛也有望獲得更多資源投入。重點(diǎn)推薦智駕行業(yè)的頭部公司。

NO.3 中信建投：機(jī)器人及智駕迎密集催化，短期科技成長(zhǎng)主線或仍占優(yōu)

中信建投研報(bào)表示，本周上海車展開(kāi)幕，主機(jī)廠新車型集中亮相，自主品牌通過(guò)智能化上攻重塑品牌力，華為、地平線及Momenta等頭部智駕供應(yīng)商密集宣發(fā)。整體內(nèi)需改善及科技成長(zhǎng)仍為汽車板塊兩條清晰投資主線，前者依賴刺激政策進(jìn)一步加碼及新車供給提振需求，后者依賴技術(shù)迭代、客戶拓展及風(fēng)偏上修。

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