每經(jīng)記者｜張梓桐    每經(jīng)編輯｜陳俊杰    

4月23日晚，吉比特（603444.SH，股價217.49元，市值156.68億元）發(fā)布了2025年第一季度報告，報告期內(nèi)，公司實現(xiàn)營業(yè)收入11.36億元，同比增長22.47%；歸母凈利潤2.83億元，同比增長11.82%；扣非凈利潤為2.75億元，同比增長38.71%。

《每日經(jīng)濟新聞》記者注意到，在境內(nèi)業(yè)務中，吉比特的核心產(chǎn)品線表現(xiàn)各異。曾經(jīng)的支柱產(chǎn)品《問道》端游、《問道手游》以及《一念逍遙（大陸版）》均出現(xiàn)了收入、利潤雙降的局面。但另一方面，今年1月新上線的3D（三維）御劍斗法放置修仙手游《問劍長生》上線首周即突破百萬注冊用戶，貢獻增量營業(yè)收入和利潤。

與此同時，吉比特的海外業(yè)務相比于其他廠商難言出色。2025年第一季度境外收入1.17億元，同比下滑15.95%，且“整體尚未產(chǎn)生盈利”。主力產(chǎn)品《飛吧龍騎士（境外版）》和《一念逍遙（歐美版）》收入大幅減少，暴露出公司全球化運營能力的短板。

面對增長壓力，吉比特正在進行深度戰(zhàn)略調(diào)整。

《問道》系列持續(xù)下滑，新品接力“冰火兩重天”

作為吉比特營收基本盤的境內(nèi)市場，正經(jīng)歷著 “新舊交替” 的陣痛。曾長期支撐公司業(yè)績的《問道》端游、《問道手游》及《一念逍遙（大陸版）》均出現(xiàn)收入和利潤雙降。

《問道》系列作為公司的經(jīng)典之作，長期以來在營收中占據(jù)重要地位，但隨著市場競爭加劇以及玩家口味的變化，這兩款產(chǎn)品面臨著不小的挑戰(zhàn)?！兑荒铄羞b（大陸版）》同樣未能幸免，市場份額受到擠壓。

但與此同時，吉比特在新品布局上動作不斷。《杖劍傳說（代號M88）》作為一款日式幻想題材放置MMO（大型多人在線）手游，已取得版號，計劃于2025年上半年上線。《九牧之野》這款三國題材賽季制SLG（模擬游戲）也已獲得版號，預計 2025年下半年在境內(nèi)上線。

此外，吉比特董事長盧竑巖親自擔任制作人的兩款游戲代號分別是M95和M98，一個玩法接近卡牌，另一個則是融合多種創(chuàng)新元素的新體驗游戲，目前仍處于早期階段。

對于首款SLG代理產(chǎn)品《九牧之野》及自研MMO《杖劍傳說（代號M88）》，盧竑巖坦言“量級難以預估”。

他強調(diào)，SLG品類差異化門檻極高，公司雖長期關注該賽道，但發(fā)行策略以“審慎”為核心，短期內(nèi)不期待這兩款產(chǎn)品成為現(xiàn)象級爆款。從測試反饋看，兩款產(chǎn)品表現(xiàn)“中規(guī)中矩”，最終市場表現(xiàn)仍需觀察用戶口碑與付費轉化。

對于如何平衡新老產(chǎn)品，吉比特管理層表示，項目組持續(xù)通過版本更新維系老用戶，但受限于MMO品類整體增長放緩，用戶活躍度與ARPU（每用戶平均收入）未出現(xiàn)質(zhì)的提升。公司對《問道》系列的定位已從“增長引擎”轉向“現(xiàn)金流支柱”，未來將通過精細化運營延長生命周期。

吉比特海外業(yè)務持續(xù)遇冷，集中資源聚焦精品

相較于境內(nèi)市場的“內(nèi)熱”，吉比特的海外業(yè)務遇冷。吉比特2025年第一季度境外收入為1.17億元，同比下降15.95%，且海外業(yè)務尚未實現(xiàn)盈利。

《一念逍遙（歐美版）》等主要產(chǎn)品收入同比大幅減少。這一方面反映出公司在海外市場面臨激烈競爭，另一方面也凸顯出產(chǎn)品在本地化運營以及市場適應性方面存在不足。

盡管公司在過去幾年努力拓展海外業(yè)務，但從目前情況來看，尚未找到穩(wěn)定有效的增長模式，如何在全球游戲市場中找到立足之地，成為吉比特亟待解決的問題。

對此，盧竑巖表示，公司境外盈利時間點難以預估，境外業(yè)務盈利依賴爆款產(chǎn)品，目前儲備產(chǎn)品在境外市場出爆款幾率不大。如《問劍長生》題材偏中國，在境外推廣難度大且國內(nèi)表現(xiàn)中規(guī)中矩，難以期待境外爆火，《杖劍傳說（代號M88）》同樣表現(xiàn)平平。因此，至少在今年，公司境外業(yè)務預計不會有明顯變化。

面對增長壓力，吉比特正在進行深度戰(zhàn)略調(diào)整。

盧竑巖在今年3月28日的業(yè)績說明會上曾透露，公司已完成團隊重組，“停掉了不滿足要求的項目”。公司管理層表示，未來將聚焦三類產(chǎn)品：商業(yè)化成功的精品、盈虧平衡的創(chuàng)新作品和技術探索型項目。這種“質(zhì)重于量”的策略，與子公司雷霆游戲收縮代理業(yè)務、提升選品標準的動向相呼應。

在備受關注的AI（人工智能）技術應用方面，吉比特表現(xiàn)出不同于行業(yè)巨頭的謹慎態(tài)度。

目前AI主要應用于美術工具、資料整理等生產(chǎn)力環(huán)節(jié)，尚未深度介入游戲內(nèi)容創(chuàng)作。“爆款游戲依然需要依靠優(yōu)秀的創(chuàng)作者和團隊。”盧竑巖強調(diào)。

此外，面對“長青IP（知識產(chǎn)權）缺失”的行業(yè)共性問題，盧竑巖表示，公司將從產(chǎn)品設計階段融入IP孵化思維，而非待上線后再做運營。以《問道》為例，未來可能通過動畫、衍生內(nèi)容強化IP價值，但對外授權持謹慎態(tài)度，“除非永久授權，否則就是為別人添磚加瓦”。

與頭部廠商相比，吉比特在研發(fā)投入和海外資源調(diào)配上的差距正在拉大。

不過，公司特有的“小團隊創(chuàng)意”模式仍具獨特價值。保留的獨立游戲項目、盧竑巖親自督導的兩款創(chuàng)新產(chǎn)品（代號M95、M98），展現(xiàn)了在細分領域打造差異化產(chǎn)品的能力。這些項目若能成功，或將為公司開辟新的增長曲線。

隨著《劍俠世界3》等競品加速搶占MMO市場，《蛋仔派對》等新形態(tài)游戲改寫用戶習慣，吉比特亟需在守成與創(chuàng)新間找到平衡點。正如盧竑巖所言：“我們要做出好玩有趣的產(chǎn)品，為玩家提供有價值的回報。”

這份堅持，或將成為吉比特穿越行業(yè)周期的重要依仗，但轉型窗口期正在逐漸收窄。

封面圖片來源：官網(wǎng)截圖