每經記者｜任飛    每經編輯｜葉峰    

上周（2.17-2.23），A股權益市場有所表現，帶動“固收+”基金業績走好，成為債基中業績最好的一類產品。然而，債市在上周表現出明顯回調，市場資金面也趨于緊張。有分析指出，目前債市仍可能處于逆風期，需要繼續等待貨幣政策的調整，市場或有進一步發生調整的機會。

“固收+”基金單周漲幅明顯，最高近6%

受益于A股市場的上漲，“固收+”基金在上周（2.17-2.23）表現出色。Wind統計顯示，在頭部業績產品中，多只收益率都在3%以上，最高錄得5.95%。

具體看來，華商豐利增強定開A上周收益率達到5.95%，是債券型基金中業績最高的一只（統計初始基金），緊隨其后的金鷹元豐A收益率也達到5.70%。從頭部業績產品來看，有9只基金單周業績超3%。

“固收+”類基金的表現主要受益于權益資產的帶動，無論是A股資產還是相關可轉債標的，上周都出現了不錯的估值提升。很長一段時間以來，“固收+”基金的權益資產都成為基金業績的拖累因素，但從今年開始，此類型基金的表現持續向好受到業界關注。

事實上，從春節后基金的發行端就不難看出，雖然整體上的發行主角還是權益為主的特征，但有關債券基金的發行當中，純債基金的數量較少，反倒是這類二級債基的數量日漸增多。需指出的是，“固收+”基金在去年年底時仍環比單季度出現規模下降。

來自國海證券的研報統計顯示，截至2024年末，“固收+”基金共有1460只，合計規模1.3萬億元，較2024年三季度末減少3.18%。從細分品種來看，除一級債基外，各類型的“固收+”基金規模季度環比均有不同程度的回落。

隨著業績的不斷提升，這類產品接下來的銷售值得期待。一些基金經理也認為，處在債市困頓的時期，疊加權益類資產是不錯的選擇。匯豐晉信基金固定收益基金經理劉洋表示，當前純債收益率處于較低水平，對于增厚收益需求較強的投資組合而言，可轉債是當前性價比較高的資產類別，配置價值明顯。

債市資金依然偏緊，上周調整明顯

說起債市，近期出現一個明顯的特征，價格下跌且資金偏緊。簡單來說，債市的資金正在不斷向外撤離，是否流向權益市場是市場關注的焦點。

先來看資金面和市場情況，Wind統計顯示，市場資金面持續緊張，DR007加權利率維持在2%以上，市場普遍預期短期內降準降息的可能性較低。

債券市場因此整體偏空，10年期國債活躍券240011.IB收益率從1.64%上行至1.7275%，30年國債活躍券2400006.IB從1.86%上行至1.915%。

華福證券的研報分析指出，在短端利率方面，隨著利率持續上行，短端利率正在逐步向2%的資金利率定價靠攏：按照過去一年短端利率與資金利率的關系來看，目前1Y存單和3Y國開隱含的R007(1M)水平分別在1.96%和1.77%左右。

就近期的市場變化來看，之前市場對于寬松預期過度定價，導致年初收益率快速下行。隨著央行降準降息時間點延后，同業存款自律機制實行后銀行普遍缺負債，流動性邊際收緊，市場開始修正預期，債市開啟回調。

諾安基金分析指出，短期內，風險偏好逐步升溫，經濟是否企穩轉暖仍待驗證，資金利率走勢看央行態度，臨近兩會，財政、地產等政策預期或放大債市波動。債市仍可能處于逆風期，市場情緒比較糾結，建議多看少動，等待央行貨幣政策關注點轉向內部，銀行等機構負債成本有確定性下行后再擇機參與。

說明：各類型公募債基頭部業績產品統計 來源：Wind

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