每經記者｜劉明濤    每經編輯｜葉峰    

蛇年首個完整交易周，A股紅包行情依舊，大消費板塊本周也是迎頭趕上，實現大反彈，其中，白酒三巨頭醬香茅臺、濃香五糧液以及清香汾酒周市值增長均超過百億元。臨近兩會，近期宏觀政策走向積極，伴隨政策預期回暖白酒板塊有望迎來一輪估值修復。

白酒：“三巨頭”市值大增

本周，整個釀酒板塊基本實現普漲，白酒處于領漲地位，巖石股份周漲幅高達25.75%，表現最為搶眼，而山西汾酒、今世緣以及水井坊三只白酒股周漲幅也分別達到9.27%、4.58%以及4.25%。而古井貢酒、瀘州老窖、貴州茅臺以及五糧液的周漲幅則在3%左右，周漲幅跑贏滬深兩指。

在市值表現方面，白酒股市值增長最為突出，白酒“三巨頭”貴州茅臺、五糧液以及山西汾酒周市值增長均超百億，其中，貴州茅臺周市值增長達到490億元，市值增長絕對值最大。

基本面來看，春節多個大單品價格貼近2020年水平，酒企重視渠道秩序維護。茅臺精準化發貨，五糧液節前階段性停貨、搭配“梯度調減合同量+試點直配”，批價回升30元~50元。部分醬酒大單品前期以價換量效果較好，出現超跌反彈。今世緣、洋河節后發布停貨通知，聚焦去庫存、梳理價盤。后續預計產業還將先后經歷渠道利潤底、庫存底、業績底，預期有望逐步企穩。

就行業投資而言，受DeepSeek等現象級產品驅動，外資積極性正在提升，據高盛披露全球對沖基金上周凈買入中國資產創四個月之最，疊加政策因素也有望推動順周期資產拔估值。

非白酒：分化嚴重，高端“受寵”

在非白酒板塊里，啤酒表現最好，但是分化嚴重，華潤啤酒、重慶啤酒和青島啤酒周漲幅分別達到7.52%、2.88%和2.4%，而燕京啤酒、惠泉啤酒本周股價則出現下跌。啤酒行業呈現高端品牌資金關注較高的特征。

在市值增長方面，華潤啤酒和青島啤酒周市值增長分別為60.02億元和22.51億元，他們是非白酒類市值增長最好的酒類品種。而葡萄酒龍頭張裕A本周市值增長為0.67億元，表現弱于白酒和啤酒。

投資邏輯方面，在政策刺激下，啤酒現飲場景有望積極修復，行業需求有望逐步改善。同時，龍頭企業積極進行庫存去化，去化效果顯著，期待動銷改善。而葡萄酒消費基礎依然薄弱，另外受到其他優勢酒種擠壓，葡萄酒復蘇還有待時日。

封面圖片來源：每經記者 張建 攝