每經編輯｜段煉    

1月22日，新東方-S(09901.HK，下稱新東方)股價大跌，盤中一度跌超30%。截至收盤，新東方股價跌24.2%，報收35.4港元，總市值578.89億港元，日內蒸發約185億港元（約合人民幣173億元）。此外，新東方美股也大跌了超23%。

此外，東方甄選(01797.HK)股價也一度跌超9%。

據21世紀經濟報道，對此，新東方相關人士回應稱，公司沒有特殊的情況，只是下一季度的guidance（業績指引）可能不及市場預期。談及第二季度業績受東方甄選拖累，該人士表示確實有一定影響，畢竟上年同期東方甄選的凈利潤表現不錯?！皷|方甄選第二季度業績同比下降，主要是因為去年7月份剝離了與輝同行，假若剔除這次剝離帶來的一次性影響，東方甄選是盈利的?！?/span>

新東方業績下滑

公司回應：受東方甄選拖累

1月21日晚間，新東方發布2025財年中期（截至2024年11月30日）財報。

財報顯示，新東方的2025財年上半年凈營收約24.74億美元，同比增長25.6%。期內純利2.77億美元，同比增長41.9%，經營利潤達3.12億美元，同比增長37.9%，每股ADS基本凈利潤1.69美元。在非公認會計準則(Non-GAAP)下，上半年純利按年增長25.4%至3億美元，經營利潤增長10.8%至3.28億美元。

然而，單看第二財季，新東方表現有所波動。凈營收10.39億美元，同比升19.4%，但純利僅3193.1萬美元，同比增長6.2%，經營利潤降至1925.5萬美元，同比下跌9.8%。Non-GAAP凈利潤按年下跌29.1%至3554.1萬美元，Non-GAAP經營利潤為2758萬美元，大幅下跌45.8%。

在新東方2025財年第二季度業績交流會上，相關人士回應，第二季度業績主要受東方甄選拖累。報告顯示，2025財年第二季度，剔除東方甄選自營產品及直播電商業務產生的經營虧損，新東方經營利潤為2500萬美元，較上年同期是增長102.5%。

財報顯示，新東方預計2025財年第三季度（2024年12月1日至2025年2月28日）的凈營收（不包括東方甄選自營產品及直播電商業務實現的營收）將為10.07億美元至10.33億美元之間，以人民幣計算的收入增長將在20%到23%之間，預期低于預估。

受此影響，新東方遭到多家大行下調評級。

摩根大通的報告指出，新東方第三財季的核心營收指引預計增長23%，低于市場預期，并較第二季減速。摩通認為，管理層對全年30%的營收增長目標信心不足，影響市場信心，因此將評級從“增持”下調至“中性”，ADR目標價下調至50美元。

摩根士丹利發布報告指出，新東方在2025財年第三季度的指引疲弱，且未來的不確定性增加。摩根士丹利將新東方2025和2026財年的盈利預測分別下調18%和17%，主要由于核心營業利潤率的下降以及海外和旅游業務的影響。將新東方的目標價從83美元下調至52美元，評級由“增持”調整為“與大市同步”。

麥格理將新東方港股評級下調至落后大盤，目標價34.30港元；將新東方ADR美股評級下調至落后大盤，目標價44美元。

東方甄選半年虧了近億元

俞敏洪：短期波折不影響團隊決心

1月21日，東方甄選也公布了2025財年中期業績。財報顯示，截至2024年11月30日止六個月（去年下半年）內，東方甄選凈虧損達到9650.3萬元，上年同期則為盈利1.6億元，同比由盈轉虧。

據這份財報披露，東方甄選多項業務數據均有下滑，持續經營業務（自營產品及直播電商）總營收由上年同期的24億元減少9.3%至22億元；總交易額（GMV）則由上年同期的57億元減少16.2%至48億元，抖音已付訂單數量下滑超15%。不過東方甄選App上的付費會員訂閱數量大幅增加。

“2025財年是東方甄選成立的三周年，我想對那些在過去三年中給予我們信任的伙伴表達最誠摯的感謝，感謝您陪伴我們面對種種挑戰。我們的戰略定位明確且清晰。我們希望打造東方甄選品牌的‘百年老店’，短期的波折并不能影響我們團隊的初心和決心。”東方甄選CEO俞敏洪表示。

在未來打法上，東方甄選公布了新的思路：從流量導向，轉向家庭需求。相比過去關注于流量導向需求，東方甄選表示將更加關注家庭的實際需要，將集中資源于那些用戶訪問頻率高、需求穩定的業務領域，如日常消費品、食品和家居用品等。通過深入分析用戶行為數據，精準定位高頻次消費場景，優化商品陳列和推薦算法，提高用戶轉化率和復購率。此舉有助于鞏固現有市場份額，同時挖掘潛在的增長點。東方甄選稱，未來將加大對諸如大米、面粉、食用 油、糧食等基礎且高質量的家庭必需品的投入，極大豐富產品種類，更好地服務于家庭場景下的消費需求。

值得注意的是，東方甄選提到，如果剔除去年7月25日出售與輝同行的財務影響，報告期間核心業務實現盈利，達到3270萬元。

去年7月25日晚間，東方甄選在港交所公告董宇輝離職，當天，董宇輝（買方）、北京新東方迅程網絡科技有限公司（賣方）及與輝同行（北京）科技有限公司（目標公司）訂立出售協議，據此，賣方同意出售，而買方同意收購目標公司的100%股權，代價為7658.55萬元。

新東方創始人、東方甄選CEO俞敏洪之后在社交媒體坦言，董宇輝購買公司的錢我安排了，公司是送給宇輝的。“我們已經公布的數據是，在與輝同行的賬上還留存1.4億元凈利潤，這1.4億元實際是把宇輝的收入分配之后，剩下本來應該屬于東方甄選的利潤。根據之前的約定，指的是在宇輝分配50%的凈利潤后，還剩下了1.4億元的凈利潤?！?/span>

據財報披露，董宇輝在分手后，獲得東方甄選約1.29億元的獎勵。

圖片來源：俞敏洪微博

（聲明：文章內容和數據僅供參考，不構成投資建議。投資者據此操作，風險自擔。）

編輯|||段煉 蓋源源 杜恒峰

校對|陳柯名

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