每經(jīng)記者｜任飛    每經(jīng)編輯｜趙云    

上周，債市跨年后迎來“開門紅”，市場(chǎng)延續(xù)此前強(qiáng)勢(shì)格局。

從業(yè)績(jī)來看，中長(zhǎng)期純債基金表現(xiàn)出色，多只基金單周凈值增長(zhǎng)率超1%。業(yè)內(nèi)認(rèn)為，當(dāng)下貨幣政策依然保持寬松，基本面對(duì)債券有利。

策略上，目前信用利差尚未明顯壓縮，可以關(guān)注信用債補(bǔ)漲機(jī)會(huì)。

債市跨年迎“開門紅”

上周（2024.12.30-2025.1.5），國(guó)內(nèi)債券市場(chǎng)跨年走出“開門紅”行情，延續(xù)了去年12月以來的強(qiáng)勢(shì)，尤其長(zhǎng)端及超長(zhǎng)端。總體來看，跨年流動(dòng)性依然保持穩(wěn)定。

Wind統(tǒng)計(jì)顯示，上周國(guó)債利率曲線方面，10年期國(guó)債到期收益率下行至1.60%附近，10年期國(guó)開債收益率從上周的1.7563%變動(dòng)至1.6463%。

央行數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)顯示，上周央行公開市場(chǎng)進(jìn)行了2909億7天逆回購(gòu)，逆回購(gòu)到期5801億，全周凈回籠3442億。另?yè)?jù)央行公告稱，為加大貨幣政策逆周期調(diào)節(jié)力度，保持銀行體系流動(dòng)性充裕，12月開展了公開市場(chǎng)國(guó)債買賣操作，全月凈買入債券面值為3000億元。

此外，央行啟動(dòng)了第二次互換便利操作，并于2025年1月2日完成招標(biāo)。本次操作金額為550億元，采用費(fèi)率招標(biāo)方式，20家機(jī)構(gòu)參與投標(biāo)，最高投標(biāo)費(fèi)率30bp，最低投標(biāo)費(fèi)率10bp，中標(biāo)費(fèi)率為10bp。

簡(jiǎn)單來說，目前基本面的改善仍在持續(xù)，利好政策之下，對(duì)于地產(chǎn)投資、通脹等改善的效果有望進(jìn)一步落實(shí)，盡管持續(xù)性還有望進(jìn)一步觀察，但貨幣政策依然保持寬松，這也是業(yè)內(nèi)對(duì)于債市未來前景看好的因素之一。

諾安基金分析指出，目前的基本面依然對(duì)債券還是比較好的。但目前債券收益率隱含的降息幅度可能有40-50bp左右，市場(chǎng)普遍對(duì)今年降息空間的看法也是40-50bp左右，近期債券市場(chǎng)已經(jīng)消化了今年降息的幅度，對(duì)降息預(yù)期搶跑得很極致。

多只中長(zhǎng)債基金單周業(yè)績(jī)超1%

上周，債券型基金整體表現(xiàn)出色，中長(zhǎng)期純債基金當(dāng)中有許多單周收益率超過1%，有的超過2%。總體來看，債市勝率不低，策略方面，有分析指出，可以關(guān)注信用債補(bǔ)漲機(jī)會(huì)。

Wind統(tǒng)計(jì)顯示，上周中長(zhǎng)期純債基金總體平均收益率達(dá)到0.2839%，高于短期純債基金單周平均收益率。從頭部業(yè)績(jī)來看，招商招享純債A業(yè)績(jī)錄得2.6190%最高，有19只同類型基金單周業(yè)績(jī)?cè)?%以上。

受權(quán)益市場(chǎng)拖累，二級(jí)債基平均收益率水平錄得負(fù)數(shù)，頭部業(yè)績(jī)產(chǎn)品當(dāng)中，格林泓利A單周達(dá)到4.9022%業(yè)績(jī)最高，其余產(chǎn)品當(dāng)中，僅有兩只單周業(yè)績(jī)?cè)?%以上，總體平均收益率水平在-0.5345%。

對(duì)于外界關(guān)注的春節(jié)前資金面的擾動(dòng)，浙商證券研報(bào)分析指出，春節(jié)取現(xiàn)會(huì)導(dǎo)致資金面收斂，取現(xiàn)時(shí)間點(diǎn)相對(duì)分布不均勻，展望后續(xù)，2025年春節(jié)在1月份，取現(xiàn)對(duì)大行融出能力影響可能集中在春節(jié)前1-3周，結(jié)合當(dāng)前央行的態(tài)度，或?qū)Y金絕對(duì)價(jià)格可能有一定擾動(dòng)。

諾安基金分析指出，盡管債市勝率不低，但賠率已明顯弱化，未來債券波動(dòng)可能來自于降息節(jié)奏與市場(chǎng)的預(yù)期差。策略上，跟隨趨勢(shì)，維持組合倉(cāng)位久期，目前信用利差尚未明顯壓縮，可以關(guān)注信用補(bǔ)漲機(jī)會(huì)。