每經AI快訊，中國銀河10月18日發布研報，給予房地產行業推薦評級。

銷售：累計銷售同比降幅收窄2024年1-9月全國商品房銷售面積70284萬方，同比下降17.10%,降幅較上月收窄0.9pct;2024年9月單月商品房銷售面積9682.11萬方，同比下降10.98%,環比提升50.04%。2024年1-9月全國商品房銷售額68880億元，同比下降22.70%,降幅較上月收窄0.9pct;2024年9月單月商品房銷售金額9156.53億元，同比下降16.27%,環比提升43.23%。對應的1-9月銷售均價為9800元/平米，同比下降6.76%,環比下降0.56%;單月銷售均價9457元/平米，同比下降5.93%,環比下降4.54%。9月較7月和8月略有修復，9月24日央行提出一攬子政策，9月末一線城市陸續發布針對樓市的政策，其中廣州率先放開限購，北上深不同程度的下降購房門檻。我們認為9月下旬集中出臺的政策或對10月的樓市表現起積極作用，政策效果或逐漸顯現。

投資：投資開工略有修復2024年1-9月房地產開發投資78680億元，同比下降10.10%,降幅較上月略收窄0.1pct。9月單月開發投資9396.45億元，同比下降9.36%,環比提升0.69%。隨著政策的推進，房企投資意愿環比稍有提升。開工端：2024年1-9月新開工面積56051萬方，同比下降22.20%,降幅較上月縮小0.3pct。9月單月新開工面積6586.11萬方，同比下降19.87%,環比提升0.38%。房企在前期拿地體量相對較小，在9月樓市略有轉好的背景下，開工稍有提升?？⒐ざ耍?024年1-9月竣工面積36816萬方，同比下降24.40%,同比降幅較上月擴大0.8pct。9月單月竣工3422.44萬方，同比下降31.41%,環比提高1.34%。去年竣工相對較高，因此受到基數的影響，竣工同比降幅有所擴大，考慮到2023年竣工整體表現較好，2024年竣工表現或將持續承壓。

資金：到位資金同比略微收窄2024年1-9月房企到位資金78898億元，同比下降20.20%,降幅較上月收窄0.20pct。其中1-9月國內貸款為11466億元，同比下降6.20%;自籌資金28680億元，同比下降9.10%,定金及預付款23593億元，同比下降29.80%,個人按揭貸款11079億元，同比下降34.90%。9月單月，房地產開發資金來源中，國內貸款單月同比下降14.40%;與銷售相關的定金及預收款單月同比下降26.26%,降幅較上月擴大，由于銷售市場整體持續低迷，定金及預收款的同比降幅或將承壓。隨著9月下旬針對融資側和企業端的政策出臺，我們認為企業融資側的壓力或有望緩解。

投資建議：在低基數的作用下，2024年1-9月累計銷售面積和銷售金額同比降幅均較上月收窄，9月單月銷售面積較8月環比提升。投資端略有修復。9月下旬以來，各部門針對房地產出臺了多項政策，分別就需求側、供給側、土地市場等方面出臺支持政策，政策效果或逐漸顯現。我們認為在政策大力支持和去年低基數作用下，政策效果或逐漸呈現；頭部房企展現優秀的運營管理能力具有資金優勢，市占率有望進一步抬升。我們看好：招商蛇口、保利發展、龍湖集團、萬科A、濱江集團、新城控股、招商積余；建議關注：1)優質開發：綠城中國、華潤置地、中國海外發展；2)優質物管：華潤萬象生活；3)優質商業：張江高科、恒隆地產；4）代建龍頭：綠城管理控股；5）中介龍頭：貝殼-W；我愛我家。

風險提示：政策推動不及預期的風險、因城施策不及預期的風險、宏觀經濟不及預期的風險、資金到位不及預期的風險、房價大幅波動的風險。

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(記者 王曉波)

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