每經編輯｜畢陸名

北京時間8月1日上午，日本東證指數一度下跌3.9%，創2020年4月以來最大盤中跌幅，所有板塊均下挫。一項衡量房地產股的指標一度跌8.1%，汽車股下跌6.4%。日經225指數盤中一度下跌3.5%。今日日元兌美元一度漲破149關口，升至3月份以來最高。

據證券時報報道，針對大跌，分析人士認為，可能有兩大原因。一是日元持續升值，今天早上美元兌日元突破150關鍵位置，在一定程度上已經突破了外匯市場投資者的心理價位。此前很多人認為，日元的升值幅度有限。由此也引發了市場對于日本經濟的疑慮；二是蹺蹺板效應開始顯現。由于今年以來，日本股市漲幅較大。在日本加息的背景之下，國際上的大資金可能開始往低處流。比如，昨天外資就凈流入A股近200億元。

日本股市意外一幕

在美國股市納斯達克指數飆漲，全球主要市場全線拉升之際，日本股市出現了問題。今天早盤，日本市場全線大跌。截至發稿，日經225指數跌近2.5%。

究竟發生了什么？

據新華財經報道，7月31日，日本央行在31日舉行的貨幣政策決策會議上再次加息，將原本為0-0.1%的政策利率提高至0.25%，消息公布后，日債遭遇市場拋售，各期限債券收益率幾乎全線大幅上行。

加息決定公布后，日債價格全線下跌，10年期日債收益率一度漲超7BPs至1.076%。截至發稿時，2年期日債收益率漲8BPs至0.455%，3年期日債收益率漲7.9BPs至0.506%，5年期日債收益率漲8.1BPs至0.669%，10年期日債收益率漲5.7BPs至1.058%。

日本央行當天宣布，這一政策將從8月1日起實施。日本央行認為，盡管3月解除了負利率政策，但由于工資上漲等原因，日本物價和經濟仍處于上升趨勢。

日本在聲明中表示，從實現2%的物價目標的持續性和穩定性的角度出發，“調整金融寬松的力度是適當的”。如果未來經濟和物價按照日本銀行的預期發展，將“繼續提高政策利率，調整金融寬松的力度”。據日本媒體報道，此次再次加息決定中，日本央行9名政策委員會委員中，有2人表示反對。

對于此前市場預期的減少購債，日本央行決定，到2026年1-3月，把國債購買規模由目前的每月6萬億日元左右縮減至3萬億日元。原則上，每季度縮減約4000億日元，最終縮至3萬億日元。

對于縮減國債購買規模，全體政策委員均表示贊成。此舉將從8月開始縮減規模，目前日本央行的國債持有余額接近600萬億日元，預測稱，縮減購買規模之后，到2026年3月，持有余額將減少7％~8％。

據證券時報報道，從最近的行情來看，在日元升值期間，日本股市大多數時間表現乏力。分析人士認為，此次日元加息可能會加重市場對于日本經濟的疑慮，而這種疑慮體現在三個方面：一是房貸壓力會上升，年輕人的生活壓力會加大，并影響消費；二是企業貸款利率也會上升，提升企業營運成本；三是日本也是出口型經濟，雖然加息導致日元升值有利于進口，但出口可能會受影響。

日元接下來怎么走？

那么，日元又會走到一個什么地步呢？今天早盤，日元走強既有日本自身的因素，也有美聯儲釋放降息信號的因素。

平安證券認為，往后看，日元短期內升值趨勢或將維持，但整體維持時間有限。2023年美國和日本貨幣政策方向持續背離下，美日之間利差逐步擴大，2023年11月3日利差一度高達4.6%，引發資金短期流出日本，推低日元。

本輪日本央行加息，疊加美聯儲9月降息形勢明朗，美日利差將進一步縮小，且日元套息交易目前的凈空頭頭寸仍未回到今年年初水平，仍有繼續平倉的空間，短期內日元有望維持升值趨勢。但鑒于本次加息幅度有限，美日利差仍將在高位，而套息交易邏輯仍在，日元整體升值維持時間有限。

另據新華財經報道，匯豐銀行亞洲首席經濟學家Fred Neumann表示，盡管消費支出疲軟，但日本央行官員通過加息和允許更漸進地縮減資產負債表發出了果斷的信號。盡管消費支出低迷，但工資水平的提高使人們對未來幾個季度經濟增長的恢復持樂觀態度。通脹預期的上升也為日本央行繼續推進貨幣政策正常化開辟了道路。如果沒有重大干擾，日本央行將進一步收緊貨幣政策。

信金中央金庫研究所高級經濟學家Takumi Tsunoda表示，0.25%的利率僅意味著貨幣寬松程度的減輕，而不是緊縮政策。與日本當前的經濟形勢相比，這一利率處于較低水平。日本央行可能會在明年1月或3月進一步加息至0.5%。現今的日本經濟似乎適合0.5%的短期利率或1.5%的長期利率。

然而，Izuru Kato指出，本次加息的幅度很小，只是象征性的。不必擔心加息速度加快，因為日本央行在3月和7月的加息幅度只是達到了普通央行一次性加息的幅度，這并不意味著日本央行突然轉向鷹派。展望未來，日本央行仍將保持謹慎，避免過于倉促地收緊政策。

每日經濟新聞綜合新華財經、證券時報

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